化工日报：美伊达成谅解备忘录，聚酯产业链大幅下跌

市场要闻与数据 6月15日，聚酯产业链PX/PTA/PR/PF/MEG主力合约分别下跌6.28%、6.41%、5.99%、5.03%、4.71%。主要是受到地缘局势缓和影响，北京时间6月15日，美国、伊朗及斡旋方巴基斯坦共同确认，美伊双方已达成谅解备忘录，定于6月19日在瑞士日内瓦正式签署。根据已披露的谅解备忘录草案，30天内美国全面解除海上封锁，霍尔木兹海峡按照伊朗的安排重新开放。在美国与伊朗即将达成和平协议的消息下，地缘溢价快速消退，原油大幅下跌，带动聚酯产业链下跌。 市场分析 成本端，近期市场焦点依然在伊朗局势，原油价格跟随地缘变动。 PX方面，上上个交易日PXN425美元/吨(环比变动+39.50美元/吨）。近期PX负荷仍低，国内负荷短期仍未恢复，但减油增化下亚洲负荷边际有回升迹象，同时因PTA负荷处于低位，PX去库幅度明显缩窄，现货浮动价格商谈偏弱，但国内库存处于季节性低位，7月可能再度去库；但若海峡恢复通行，海外负荷可能更快恢复，芳烃供应仍存边际增加预期，关注后续国内装置检修兑现和海外供应恢复情况。 TA方面，PTA现货基差185元/吨元/吨(环比变动-32元/吨），PTA现货加工费690元/吨（环比变动-104元/吨），主力合约盘面加工费454元/吨（环比变动-25元/吨），PTA负荷当前仍处于近几年低位水平，6月预计延续大幅去库，库存压力也有明显缓解。 需求方面，聚酯开工率78.2%（环比-1.9%），当前处于季节性淡季，聚酯下降至低位，而织机/加弹负荷回升，进入6月份以后下游订单开始出现局面改善的现象，同时原料价格下跌后终端心态有所好转，部分跟进采购；聚酯方面，短纤负荷基本见底，瓶片负荷持稳，长丝减产计划基本已兑现完成，关注后续织造开工反弹持续性和备货积极性，若长丝库存压力下降，聚酯负荷有望见底回升。 PF方面，现货生产利润-156元/吨（环比+130元/吨）。下游涤纱需求依旧疲软，价格向下游传导困难，PF受到需求抑制影响加工费偏弱表现，价格跟随成本端波动为主。6月短纤负荷到达阶段性低位，后续或适当回归。但短期需求仍偏弱，若美伊关系缓和，随着霍尔木兹海峡逐步通航，成本端支撑将减弱，关注地缘局势。 PR方面，瓶片现货加工费1005元/吨(环比变动+90元/吨)。近期聚酯瓶片装置负荷持稳，瓶片工厂库存低位小幅回升，但后期安化，汉江等长停装置重启以及天圣2期、科森、富海2期等新装置投产预期下，后续供应可能边际增加，同时出口需求较此前转弱，聚酯瓶片工厂的定价权被动弱化，加工区间逐步压缩，关注原料走势 策略 单边：PX/PTA/PF/PR谨慎逢高做空套保。在美伊谈判取得进展和霍尔木兹海峡可能逐步恢复通行的背景下，成本端价格承压，同时化工品供应预计也将逐步低位修复，下游处于淡季，需求拖累仍存，短期聚酯产业链将跟随原油偏弱运行。但当前油价已较大程度定价了地缘缓和预期，关注协议的正式签署情况，后续也将继续交易海峡开放以及供应恢复进度，另外关注价格下跌后需求端补库情况。 跨品种：无跨期：无 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期 目录 一、价格与基差.........................................................................................................................................4二、上游利润与价差...................................................................................................................................5三、国际价差与进出口利润.........................................................................................................................6四、上游PX和PTA开工...............................................................................................................................7五、社会库存与仓单...................................................................................................................................8六、下游聚酯负荷......................................................................................................................................9七、PF详细数据.......................................................................................................................................11八、PR基本面详细数据.............................................................................................................................13 图表 图1：TA主力合约&基差&跨期价差走势...............................................................................................................................4图2：PX主力合约走势&基差&跨期价差..............................................................................................................................4图3：PTA华东现货基差.............................................................................................................................................................4图4：短纤1.56D*38mm半光本白基差......................................................................................................................................4图5：PX加工费PXN: PX中国CFR-石脑油日本CFR..............................................................................................................5图6：PTA现货加工费.................................................................................................................................................................5图7：韩国二甲苯异构化利润....................................................................................................................................................5图8：韩国STDP选择性歧化利润..............................................................................................................................................5图9：甲苯美亚价差：FOB美湾-FOB韩国...............................................................................................................................6图10：甲苯韩国FOB-日本石脑油CFR.....................................................................................................................................6图11：PTA出口利润...................................................................................................................................................................6图12：中国PTA负荷...................................................................................................................................................................7图13：韩国PTA负荷...................................................................................................................................................................7图14：台湾PTA负荷...................................................................................................................................................................7图15：中国PX负荷.....................................................................................................................................................................7图16：亚洲PX负荷..........................................................................................................