行情回顾
申万有色金属板块本周上涨1.61%，在所有一级行业中排名靠前。其中，小金属板块上涨4.33%，能源金属板块上涨6.35%，工业金属板块上涨0.08%，贵金属板块下跌2.44%。个股方面，光智科技、海亮股份、中科三环涨幅居前，宜安科技、横店东磁、*ST利源跌幅居前。
本周基本面回顾
工业金属
- 通胀指标恶化：美国5月CPI同比上涨4.2%，创近三年最高水平，能源价格是主要驱动因素；PPI同比上涨6.5%，创2022年11月以来最大涨幅，核心PPI同比上涨4.9%。
- 铜：伦铜、沪铜价格涨跌不一。供给端，进口铜矿TC维持低位，国内冶炼厂检修，海外炼厂大修，全球供应压力加大；需求端，铜价回落吸引下游点价，但提货节奏偏慢。Comex库存持续抬升，海外铜价短期强于沪铜。预计6月30日美国铜关税落地前，铜价震荡偏强。
- 铝：伦铝、沪铝价格维持震荡。供应端，内蒙古、新疆地区新产能释放缓慢，理论开工产能维持不变；需求端，铝板带箔企业产能利用率持平，铝棒企业提升，电解铝理论需求环比上行。社会库存环降，铝价维持震荡偏强。
- 锌：伦锌、沪锌价格涨跌不一。锌维持海外紧缺、国内过剩的错配局面，高价基上成交萎缩，预计后续锌价震荡走弱。
- 锡：伦锡价格上涨，沪锡价格下跌。供给端，刚果（金）疫情、佤地区雨季影响矿山生产；需求端，传统需求稳定，AI板块带动半导体需求增长。预计美伊协议落地后，锡价震荡偏强。
贵金属
- 黄金：COMEX黄金、SHFE黄金价格环比下跌。美国5月通胀数据推动加息预期，贵金属价格下行。美伊备忘录草案签署在即，加息交易回落，贵金属价格回升。黄金核心逆风因素包括原油购买国抛售黄金、能源价格上涨推升加息预期，若美伊局势缓和，贵金属价格料将反弹。
稀土
- 价格震荡走弱：氧化镨钕、氧化镨、氧化铽价格下跌，氧化镝价格上涨。供需层面无明显变化，预计《稀土管理条例》出台将提振市场情绪，价格整体震荡偏强。
关键数据
- 美国5月CPI：同比上涨4.2%
- 美国5月核心CPI：同比上涨2.9%
- 美国5月PPI：同比上涨6.5%
- 美国5月核心PPI：同比上涨4.9%
- 伦铜库存：36.41万吨，周环比下降3.99%
- 沪铜库存：18.82万吨，周环比上升11.05%
- Comex铜库存：65.04万吨，周环比上升0.91%
- LME铝库存：31.99万吨，周环比下降3.98%
- 沪铝库存：52.89万吨，周环比上升0.84%
- 伦锌库存：10.78万吨，周环比下降2.88%
- 沪锌库存：15.68万吨，周环比上升0.66%
- LME锡库存：0.89万吨，周环比下降1.88%
- 上期所锡库存：1.01万吨，周环比下降18.51%
- COMEX黄金价格：4239.90美元/盎司，周环比下跌2.62%
- SHFE黄金价格：911.62元/克，周环比下跌6.41%
- 氧化镨钕价格：68.06万元/吨，周环比下跌1.20%
- 氧化镨价格：78.33万元/吨，周环比下跌1.74%
- 氧化铽价格：6,220元/千克，周环比上涨0.65%
- 氧化镝价格：1,330元/千克，周环比下跌5.00%
研究结论
- 地缘冲突缓和，加息交易边际回落，有色估值端有望触底。
- 工业金属价格环比走弱，但预计后续震荡偏强。
- 贵金属价格先跌后涨，若美伊局势缓和，料将大幅反弹。
- 稀土价格震荡走弱，但预计中期将受政策提振而震荡偏强。
- 风险提示：美元持续走强、下游需求不及预期。
