电力设备行业周报：出海变压器景气延续，固态变压器开启AIDC供电新技术周期

出海变压器景气延续，固态变压器开启AIDC供电新技术周期 —电力设备行业周报 推荐(维持) 投资要点 ▌出海变压器景气延续，固态变压器开启AIDC供电新技术周期 分析师：臧天律S1050522120001zangtl@cfsc.com.cn 欧美电网更新改造、AI数据中心建设提速及新能源并网扩容三重需求共振下，全球变压器产业持续高景气，传统变压器出海正由周期性机会逐步演变为中期产业趋势。2026年1-4月我国变压器出口金额同比增长27%，产品均价同比提升约三分之一，行业呈现量价齐升态势。当前美国超过50%的电网设备已运行25年以上，欧洲约40%的配电网运行时间超过40年，叠加AI数据中心新增负荷及新能源并网带来的电网扩容需求，海外电网投资进入加速释放阶段。本土主变交期普遍长达2-3年，中国企业凭借制造效率和交付优势持续获取市场份额，预计传统变压器出海高景气仍有望延续2-3年。同时，行业竞争模式正从单纯设备出口向海外产能布局、本地化制造、EPC总包及技术合作升级，具备全球化交付和本地化运营能力的中国供应链有望持续受益。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 固态变压器（SST）作为下一代数据中心和新型电力系统的重要技术方向，当前仍处于从0到1阶段。SST具备体积小、效率高、支持交直流灵活转换等优势，被视为未来800VDC数据中心供电架构的重要基础设备。目前海内外厂商仍以样机验证、示范项目和客户测试为主，尚未进入规模商业化阶段，预计2027-2028年有望成为首批商业化项目落地的重要时间窗口。产业化路径将遵循“超充桩—绿电直连—数据中心”逐步渗透逻辑，随着海外科技巨头推动800VDC供电架构演进以及SiC器件成本持续下降，SST有望成为未来数据中心电力架构升级的重要受益方向。整体来看，短期传统变压器处于业绩兑现阶段，中长期需重视SST带来的产业升级机遇。 相关研究 1、《电力设备行业周报：800VDC加速迈向产业化，数据中心电力架构迎来历史性重构》2026-06-012、《电力设备行业周报：AI+电网双重驱动，全球储能进入从配套到刚需的新阶段》2026-05-113、《电力设备行业周报：算电协同加速落地，多因素共振持续强化国产算力产业趋势》2026-05-06 ▌投资观点 我们看好算力基础设施建设，算力的紧缺已经成为全市场公式，建议关注储能标的：阳光电源、阿特斯，电源标的：科泰电源、科士达等公司。 对电力设备板块维持“推荐”评级。 ▌风险提示 行业技术发展进度不及预期、行业竞争加剧、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期等。 正文目录 1、投资观点：出海变压器景气延续，固态变压器开启AIDC供电新技术周期........................42、行业动态..............................................................................63、光伏产业链跟踪：硅片报价预期松动,银价带动电池下跌......................................84、上周市场表现：电力设备板块跌幅-2.83%，排名第22名......................................125、储能市场数据跟踪.......................................................................156、风险提示..............................................................................17 图表目录 图表1：重点关注公司及盈利预测.........................................................5图表2：光伏产业链价格情况.............................................................10图表3：光伏辅材价格情况...............................................................11图表4：上周（06.08-06.12）申万行业表现................................................12图表5：申万电力设备子板块中涨幅前五（单位%）..........................................13图表6：申万电力设备子板块中跌幅前五（单位%）..........................................13图表7：行业平均估值...................................................................14图表8：大容量长时储能电芯.............................................................16 1、投资观点：出海变压器景气延续，固态变压器开启AIDC供电新技术周期 出海变压器景气延续，固态变压器开启AIDC供电新技术周期。随着欧美电网更新改造进入集中投资周期、AI数据中心建设持续提速以及新能源并网规模快速扩张，全球变压器产业正处于近年来最强景气阶段，传统变压器出海逻辑正在从周期性机会逐步演变为中期产业趋势。 从产业链跟踪情况看，国内头部变压器企业普遍维持高负荷生产状态，海外订单储备充足，部分企业订单已覆盖至2027-2028年。2026年1-4月我国变压器出口金额同比增长27%，产品均价同比提升约三分之一，反映行业正处于量价齐升阶段。需求端看，美国超过50%的电网设备已运行25年以上，欧洲约40%的配电网运行时间超过40年，叠加AI数据中心带来的新增负荷需求以及新能源接入带来的电网扩容需求，海外电网投资进入加速释放阶段。当前美国输配电设备供给紧张局面尚未缓解，本土主变交期普遍长达2-3年，而国内企业凭借制造效率和交付能力优势持续获取市场份额，预计传统变压器出海高景气仍有望延续2-3年。与此同时，行业竞争模式也正在从单纯设备出口向海外产能布局、本地化制造、EPC总包以及技术合作升级，具备全球化交付和本地化运营能力的中国供应链有望持续受益。 固态变压器（SST）则代表下一代数据中心和新型电力系统的重要技术方向，但产业仍处于从0到1阶段。相较传统工频变压器，SST通过电力电子器件与高频变压器实现能量转换，具备体积小、效率高、支持交直流灵活转换等优势，被视为未来800VDC数据中心供电架构的重要基础设备。从产业进展看，目前海内外厂商仍以样机验证、示范项目和客户测试为主，尚未进入规模商业化阶段。多家产业链企业反馈，当前海外数据中心客户仍处于技术路线验证阶段，行业尚未出现真正意义上的批量订单，预计2027-2028年有望成为首批商业化项目落地的重要时间窗口。我们认为，SST产业化路径将遵循“超充桩—绿电直连—数据中心”逐步渗透逻辑，其中超充和工业电力场景有望率先实现突破，而AI数据中心则将成为中长期最大增量市场。随着英伟达、Meta、微软等海外科技巨头推动800VDC供电架构演进，以及SiC器件成本持续下降，SST有望成为未来数据中心电力架构升级的核心受益方向。 整体来看，当前阶段继续看好出海电力设备板块景气度延续，重点关注受益于欧美电网升级、AI数据中心建设及新能源并网需求共振的输配电设备、主变压器、配电变压器及相关产业链环节；同时建议积极关注固态变压器、高频变压器、SiC功率器件及800VDC供电体系等新技术方向。短期看传统变压器仍处于业绩兑现阶段，中长期则需重视SST带来的产业升级机遇。 我们看好算力基础设施建设，算力的紧缺已经成为全市场公式，建议关注储能标的：阳光电源、阿特斯，电源标的：科泰电源、科士达等公司。 对电力设备板块维持“推荐”评级。 2、行业动态 光伏行业动态： 重大政策反转，美法院推翻清洁能源补贴限制新规。近日，美国哥伦比亚特区地区法院法官裁决撤销特朗普政府清洁能源补贴限制新规，将国税局争议规则退回重审。此前美方取消新能源项目5%总成本认定的补贴安全港湾规则，抬高风光项目申领门槛。本次裁决恢复行业长期认定标准，利好美国清洁能源项目落地、稳定市场预期。 欧盟放行，奥地利1亿欧元补贴扩容清洁能源制造产能。欧盟委员会批准奥地利1亿欧元清洁能源技术制造补贴计划，新政依据2025年落地的CISA以优惠贷款形式扶持风光、储能、电池等领域产能扩建，大中小企业均可申报。该政策为前期直补方案的补充，有效期至2026年底，助力本土绿能产业与净零转型。 电力设备行业动态： 总投资642亿特高压工程迎重要节点。6月2日，国家“十四五”电力发展规划重点项目、“西电东送”新通道——大同—怀来—天津南1000千伏特高压工程完成关键施工作业，成功跨越1000千伏特高压锡廊一线、锡廊二线，进入全面架线阶段。此次施工由国网冀北电力有限公司组织实施，是国内首次特高压同塔“双回跨双回”线路施工作业，也就是新建特高压同塔双回线路要跨越已有特高压同塔双回线路。大同—怀来—天津南特高压工程计划于2027年6月正式建成投运。工程投产后，每年可向京津冀地区输送超146亿千瓦时清洁电能，相当于替代标准煤445万吨，减少二氧化碳排放1181万吨。 国家发改委再提新型电网建设。6月10日，国家发展改革委主任郑栅洁主持召开经济形势专家座谈会，与中国社科院学部委员蔡昉、赛迪研究院院长张立以及中银证券等部分国内外券商首席经济学家进行座谈交流，围绕分析研判当前经济形势、持续扩大内需、推动高水平科技自立自强和产业链自主可控、着力稳就业稳企业稳市场稳预期等方面，听取与会专家的观点看法和意见建议。郑栅洁认真倾听每位专家的发言，并与大家深入互动交流。他表示，4月28日中央政治局会议对做好下一步经济工作进行了系统部署，国家发展改革委将认真贯彻落实党中央和国务院决策部署，用好用足宏观政策，发挥好存量政策和增量政策集成效应；加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设，促进投资于物和投资于人紧密结合，实施好消费品以旧换新政策；加快建设现代化产业体系，全面实施“人工智能+”行动；持续强化改革创新，纵深推进全国统一大市场建设，深入整治“内卷式”竞争；提高能源资源安全保障水平，实施全面节约战略；切实兜牢民生底线，全力促进重点群体就业；同时抓紧研究储备一批针对性、操作性强的政策工具，根据需要及时出台实施，不断巩固经济持续稳中向好的基础。希望各位专家多多建言献策，为推动高质量发展贡献智慧和力量。 AI行业动态： SpaceX创史上最大IPO，马斯克成人类首位万亿富翁。6月12日，SpaceX在纳斯达克以代码SPCX上市，发行价135美元，募资750亿美元，史上最大IPO。首日大涨。马斯克身家当日突破1万亿美元，成为人类历史上第一个万亿富翁。仅放出4%流通股（5.556亿 股），MSCI确认上市首日即纳入指数，带来结构性被动买盘。SpaceX的上市为Anthropic和OpenAI的IPO提供了参照系——三者合计可能募资2000亿美元、为美股增加4万亿美元市值。 Anthropic Claude Anthropic发布Claude SOTA。但仅24小时后，用户发现系统卡第13页隐藏条款：涉及前沿LLM开发的请求将被静默降级至Opus 4.8且不通知用户。6月11日，Anthropic道歉并承诺改为可见降级。然而6月12日，美国政府以出口管制为由，下令Anthropic暂停所有外国公民（包括其外籍员工）对 OpenAI秘密提交S-1，AI三巨头全面进入IPO倒计时。6月8日，OpenAI向SEC秘密提交IPO文件（S-1），估值超8520亿美元，高盛与摩根士丹利承销，计划2026年Q4上市。继An