周专题：爆款延续＋新品接力或支撑小米55万辆交付目标兑现

行业研究/行业点评 2026年06月15日 周专题：爆款延续＋新品接力或支撑小米55万辆交付目标兑现 行业及产业汽车 ——汽车行业周报（2026/06/08-2026/06/14） 投资要点： 强于大市 本周汽车板块下跌4.62%。本周申万汽车板块报收6,983.1点，下跌4.62%，板块排名28/31，同期沪深300指数报收4,777.3点，下跌0.82%。子板块方面，摩托车及其他/汽车服务/乘用车/商用车/汽车零部件板块，分别-1.31%/-1.91%/-2.94%/-3.03%/-5.56%。 专题：小米汽车55万辆目标依然有望达成，拆解至车型层面，对应需要YU7稳态月销2.5万辆、SU72万辆、昆仑N31.4万辆。截至5月，公司累计交付约15万辆，年度目标完成率27%，后续月均交付需5.7万辆。YU7前期订单·已基本消化，5月补齐标准版，完善入门走量产品线。增程市场仍有缺口，六座SUV格局未定，公司规划26H2切入增程SUV赛道，覆盖家庭用户、加速渗透下沉市场并铺垫海外布局，昆仑N3年销量或达7万辆。为实现目标，YU7系列稳态月销需达2.3-2.8万辆，SU7系列需1.8-2.2万辆，增程车需1.0-1.5万辆。公司产能并非瓶颈，但供应链及产线切换或存约束；渠道持续扩容，2026年目标门店500家。综合来看，乐观情景下，YU7稳态月销2.8万辆、SU7月销2.2万辆、昆仑N3月销1.5万辆，年度销量可达55-58万辆。 相关研究 《周专题：特斯拉FSD入华驱动高阶智驾加速——汽车行业周报（20260525-20260531）》2026-06-02《特斯拉FSD入华驱动智驾产业提速——汽车行业周报（20260518-20260524）》2026-05-26《小米OneVL模型开源，智驾技术加速融合——汽车行业周报（20260511-20260517）》2026-05-18《出口景气延续，检测或有增量——汽车行业周报（20260504-20260510）》2026-05-11《4月乘用车需求偏弱，厂商控产保价——汽车行业周报（20260427-20260503）》2026-05-06 数据：5月新势力销量同比高增。比亚迪383,453辆，同/环比+0.26%/+19.41%；吉利集团（ 含 领 克/极 氪 ）237,637辆 ， 同/环 比+1.03%/+1.05%； 极 氪34,377辆 ， 同/环 比+81.80%/+8.15%；奇瑞汽车231,944辆，同/环比+20.74%/-1.90%；长安汽车206,800辆，同/环比-7.81%/+15.33%；零跑汽车81,569辆，同/环比+81.00%/+14.26%；蔚来37,705辆，同/环比+62.30%/+28.44%；理想汽车33,350辆，同/环比-18.37%/-2.16%；小鹏汽车32,158辆，同/环比-4.08%/+3.70%；小米汽车超3万辆。 公告：1）理想汽车回购263.77万股，回购价54.2-57.85港元，总金额约1.5亿港元，股份将作为库存股；2）赛力斯通过集中竞价回购88.52万股（约0.05%），金额6000万元。近两月内第5次回购，累计回购超355万股、金额超2.8亿元；3）千里科技子公司拟以2590.80万元收购融感科技100%股权。 要闻：1）赛力斯：旗下问界单车成本涨1.5-2万，存储芯片每单位涨5倍、碳酸锂涨至18万/吨。我们认为，上游成本冲击导致整车涨价，问界毛利率或收窄4-7pct，考虑到品牌议价能力较强，销量负反馈有限；2）何小鹏直管机器人业务，对标G3发布前夕，最后200天冲刺机器人量产。我们认为，小鹏机器人后续进展验证应关注供应链清单披露情况、良率爬坡、渠道门店数，公司估值体系有望重塑为汽车+AI双轮驱动。 证券分析师 吴迪S0820525010001021-32229888-25523wudi@ajzq.com 投资建议：1）整车：FSD入华加速高阶智驾迈向规模化商用，高阶智驾能力亦可向具身智能延伸，全栈自研头部车企将率先落地并拉开差距，最直接受益于智能化溢价与估值提升。建议关注：小鹏集团(9868.HK)、小米集团(1810.HK)、理想汽车-W(2015.HK)、比亚迪（002594.SZ）；2）汽车服务类：L2智驾强制性国标的落地预期有望驱动测试需求增长，建议关注中国汽研（601965.SH）。 联系人 徐姝婧S0820124090004021-32229888-25517xushujing@ajzq.com 风险提示：新品爬坡与盈利不及预期；产能与供应链波动；技术迭代滞后。 目录 1.专题：小米55万辆年度交付目标能否达成？....................................4 1.1进度：当前目标销量完成率仅27%........................................................................................41.2目标拆解：YU7月销需达2.5万辆，SU72万辆，增程车1.4万辆....................................51.3供给：产能并非瓶颈，核心零部件供应或存约束................................................................81.4结论：乐观情景下，全年交付约55-58万辆.........................................................................9 2.市场回顾.............................................................................................10 2.1行情：汽车板块跑输沪深300指数......................................................................................102.2个股：低空经济催化板块联动..............................................................................................112.3数据：5月新势力销量同比高增...........................................................................................11 3.行业跟踪.............................................................................................13 3.1公告：股份回购及收购事项..................................................................................................133.2要闻：小鹏集团200天冲刺机器人量产..............................................................................13 4.投资建议.............................................................................................14 5.风险提示.............................................................................................14 图表目录 图表1：2026年1-5月交付进度.................................................................................................4图表2：小米汽车月度交付情况（辆）.....................................................................................4图表3：小米YU7与特斯拉ModelY月度销量对比（首交付月起10个月）.......................5图表4：小米YU7及同类车型参数对比.....................................................................................5图表5：小米集团2026年新车情况...........................................................................................5图表6：2020年-2026年4月按车型结构中国销量占比..........................................................6图表7：2025年-2026年4月头部车企增程车月度销量..........................................................6图表8：2026年1-4月中国按燃料结构车型销量（万辆）.....................................................7图表9：公司下半年交付节奏要求.............................................................................................7图表10：公司全年销量贡献拆分要求.......................................................................................7图表11：2024-2025年分价格带销量占比.................................................................................8图表12：昆仑N3月销量敏感性分析表（万辆，%）..............................................................8图表13：2026年公司产能规划..................................................................................................8图表14：小米汽车购车权益.......................................................................................................9图表15：小米汽车金融优惠.......................................................................................................9图表16：公司交付情况三情景假设...........................................................................................9图表17：公司交付情况概率判断.............