PX周度报告：成本端支撑弱化 PX或延续跌势

全球商品研究·PX 成本端支撑弱化PX或延续跌势 2023年10月23日星期一 内容提要 兴证期货.研究咨询部 ⚫行情回顾 林玲从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇从业资格编号：F03121615 上周PX现货市场价格延续回落态势。现货报价，截至10月23日，PX FOB韩国主港1004美元/吨（周环比-5.67)，PX CFR中国主港1027美元/吨（周环比-5.67）。原油方面冲高回落，叠加巴以冲突带来油价波动的不确定性，成本端近期变动剧烈，PX价格承压回落。区域价差方面，美亚价差持平，欧亚价差继续小幅回落。期货方面，上周PX盘面低位震荡为主。截至10月23日，主力合约收于8410.00元/吨。持仓量63958手。 联系人：吴森宇电话：0591-38117682邮箱：wusy@xzfutures.com ⚫后市展望与策略建议 原油方面震荡回落为主，目前巴以冲突持续，伊朗石油流通供应暂无影响，美国继续放松对委内瑞拉的制裁，虽对供应总量边际影响不大，但委油分流或对亚洲重油存在有一定利好。整体原油供需两弱局面暂时未有改变，油价受地缘政治影响较大，短期来看走势维持区间震荡。盘面多空博弈持续，对PX价格支撑力度有限，即使油价反弹，PX受估值偏高影响，反弹幅度相对受限。 加工差方面，上周PX-石脑油价差回落至339.75美元/吨。主因在于PX估值相对偏高，PXN呈现出单边回落的态势。短流程方面，PX-MX价差继续扩大，目前维持在120.0 美元/吨。 供应端，PX周度产量小幅回升。截至2023年10月23日，上周国内PX产量为66.55万吨，环比增加0.28万吨，周均开工率79.35%，环比上升0.33%。前期广东石化260万吨十月初降负6成，目前已恢复。 下游来看，PTA方面，截至2023年10月23日，上周我国PTA周度产量为122.43万吨，环比-3.31万吨，PTA周产能利用率74.96%，环比-2.1%；周内bp一套装置检修，逸盛新材料装置重启。恒力惠州二期250万吨装置投产，2023年7月17日，产能基数7900万吨，其他个别装置负荷小幅波动。聚酯方面，聚酯负荷继续回升，上周我国聚酯周度产量135.11万吨，环比1.11万吨，周产能利用率89.01%，环比0.64%，但距离前高仍有一定上升空间。 综上，巴以冲突主导油价走势，但目前原油价格对PX成本端支撑逐渐减弱。PX自身供需表现一般，预期短期PX绝对价格及PXN延续回落。仅供参考。 ⚫风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置临时性检修 一、行情与现货价格回顾 1.1PX现货价格 上周PX现货市场价格延续回落态势。现货报价，截至10月23日，PX FOB韩国主港1004美元/吨（周环比-5.67)，PX CFR中国主港1027美元/吨（周环比-5.67）。原油方面冲高回落，叠加巴以冲突带来油价波动的不确定性，成本端近期变动剧烈，PX价格承压回落。区域价差方面，美亚价差持平，欧亚价差继续小幅回落。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 1.2PX期货价格 期货方面，上周PX盘面低位震荡为主。截至10月23日，主力合约收于8410.00元/吨。持仓量63958手。整体来看，价格波动剧烈，随着前期PX价格大幅下挫，PXN压缩至339.75美元，目前仍维持近强远弱的Back格局。 二、基本面分析 2.1成本利润 原油方面震荡回落为主，目前巴以冲突持续，伊朗石油流通供应暂无影响，美国继续放松对委内瑞拉的制裁，虽对供应总量边际影响不大，但委油分流或对亚洲重油存在有一定利好。整体原油供需两弱局面暂时未有改变，油价受地缘政治影响较大，短期来看走势维持区间震荡。盘面多空博弈持续，对PX价格支撑力度有限，即使油价反弹，PX受估值偏高影响，反弹幅度相对受限。 加工差方面，上周PX-石脑油价差回落至339.75美元/吨。主因在于PX估值相对偏高， PXN呈现出单边回落的态势。短流程方面，PX-MX价差继续扩大，目前维持在120.0美元/吨。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.2供应端 供应端，PX周度产量小幅回升。截至2023年10月23日，上周国内PX产量为66.55万吨，环比增加0.28万吨，周均开工率79.35%，环比上升0.33%。前期广东石化260万吨十月初降负6成，目前已恢复。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.3需求端 下游来看，PTA方面，截至2023年10月23日，上周我国PTA周度产量为122.43万吨，环比-3.31万吨，PTA周产能利用率74.96%，环比-2.1%；周内bp一套装置检修，逸盛新材料装置重启。恒力惠州二期250万吨装置投产，2023年7月17日，产能基数7900万吨，其他个别装置负荷小幅波动。聚酯方面，聚酯负荷继续回升，上周我国聚酯周度产量135.11万吨，环比1.11万吨，周产能利用率89.01%，环比0.64%，但距离前高仍有一定上升空间。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.4进口方面 9月份，我国对二甲苯当月进口量约67.45万吨，同比减少27.28%，今年上半年累积来看，进口依存度仍是处于下行趋势。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.5库存方面 根据隆众资讯数据显示，截至8月底，PX社会库存为438万吨，环比上涨0.8万吨。本月库存波动有限，供需行情变动不大。 三、总结与展望 原油方面震荡回落为主，目前巴以冲突持续，伊朗石油流通供应暂无影响，美国继续放松对委内瑞拉的制裁，虽对供应总量边际影响不大，但委油分流或对亚洲重油存在有一定利好。整体原油供需两弱局面暂时未有改变，油价受地缘政治影响较大，短期来看走势维持区间震荡。盘面多空博弈持续，对PX价格支撑力度有限，即使油价反弹，PX受估值偏高影响，反弹幅度相对受限。 加工差方面，上周PX-石脑油价差回落至339.75美元/吨。主因在于PX估值相对偏高，PXN呈现出单边回落的态势。短流程方面，PX-MX价差继续扩大，目前维持在120.0美元/吨。 供应端，PX周度产量小幅回升。截至2023年10月23日，上周国内PX产量为66.55万吨，环比增加0.28万吨，周均开工率79.35%，环比上升0.33%。前期广东石化260万吨十月初降负6成，目前已恢复。 下游来看，PTA方面，截至2023年10月23日，上周我国PTA周度产量为122.43万吨，环比-3.31万吨，PTA周产能利用率74.96%，环比-2.1%；周内bp一套装置检修，逸盛新材料装置重启。恒力惠州二期250万吨装置投产，2023年7月17日，产能基数7900万吨，其他个别装置负荷小幅波动。聚酯方面，聚酯负荷继续回升，上周我国聚酯周度产量135.11万吨，环比1.11万吨，周产能利用率89.01%，环比0.64%，但距离前高仍有一定上升空间。 综上，巴以冲突主导油价走势，但目前原油价格对PX成本端支撑逐渐减弱。PX自身供需表现一般，预期短期PX绝对价格及PXN延续回落。仅供参考。 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货研究咨询部不承担责任。 本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货研究咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。