供需紧张维持，警惕地缘风险扰动

研究员：吴晓蓉期货从业证号：F03108405投资咨询证号：Z0021537 综合分析与交易策略 【综合分析】 成本端原油价格冲高回落波动增大，由地缘情绪主导，美伊谈判及海峡通航不确定性仍存，后续预期仍维持宽幅震荡模式。供应端持续收缩，沥青炼厂开工低位维持，炼厂库存随着稳定出货而持续下行，原料短缺产量收缩成数据现实，6月沥青排产继续环比下行。山东、长三角、华南地区区内天气好转，利好需求释放，社会库存继续去库。关注后期炼厂替代原料获取及原料成本，警惕地缘风险。 【策略】 单边：观望，警惕地缘风险。套利：BU-LU多单止盈。BU9-12估值高位，关注反套机会。期权：观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 1.需求转好，供应低位，库存水平持续下降 ◼本周华南、长三角、山东、东北、华北及西南云贵地区沥青价格上涨50-185元/吨，西北以及西南川渝地区价格持稳。◼南方降雨天气减少，刚需有所释放，另外主营炼厂沥青供应尚未恢复，社会库存水平持续下降，炼厂及贸易商成交价格均上涨。北方市场需求缓慢提升，多数炼厂沥青保持低产或间歇生产，厂库水平缓慢下降。 2.需求转好，供应低位，库存水平持续下降 ◼本周成本端原油价格冲高回落波动增大，由地缘情绪主导，美伊谈判及海峡通航不确定性仍存，后续预期仍维持宽幅震荡模式。 ◼沥青炼厂理论加工利润截至6月12日154.3元/吨，环比上周上行371.1元/吨。 ◼本周原油价格冲高回落，沥青盘面价格偏强势震荡，下跌幅度弱于原油，现货市场价格整体稳步上行，华南供需紧张局势维持，现货价格持续上行，基差+161至464元/吨；山东主营库存低位排产有限，现货小幅提价，价差+1至274元/吨；华东基差+181至394元/吨 3.总开工持续下行 ◼西北：周初主力炼厂沥青提产，开工率上升20.34%。周中主力炼厂沥青减产，开工率下降3.98%。◼东北：开工率不变。◼华北华中：周初开工率不变。周中华北石化沥青稳定生产，开工率上升1.68%。◼山东：周初胜星石化转产渣油，开工率下降2.62%。周中胜星石化转产渣油，开工率继续下降1.01%。◼长三角：周初主力炼厂维持停产，开工率不变。周中区内仅有温州中油生产沥青，开工率不变。◼华南西南：目前区域内仅有广州石化生产沥青，开工率稳定低位。 4.炼厂总库存水平稳定下行 ◼西北：周初主力炼厂沥青增产，叠加需求表现一般，炼厂整体库存水平上升0.98%。周中终端需求清淡，炼厂出货量偏低，总库存水平继续上升1.46%。 ◼东北：周初需求尚可，主力炼厂出货平稳，总库存水平下降0.37%。周中主力炼厂稳定交付订单，总库存水平下降0.73%。 ◼华北山东：周初部分炼厂停产消耗库存，叠加需求逐步释放，多数炼厂出货尚可，总库存水平下降1.37%。周中部分炼厂保持停产消耗库存，叠加多数地炼稳定交付合同，总库存水平继续下降1.30%。 ◼长三角：周初个别炼厂资源持续自用，总库存水平下降0.50%。周中资源供应紧张，利好浙江中石油炼厂出货，总库存水平下降0.50%。 ◼华南：周初个别主力炼厂保持低产，暂不发货，带动炼厂库存水平上升0.63%。周中个别炼厂计划出口资源移库，带动库存水平下降0.63%。 5.社会库存随需求释放逐步消化 ◼本周一(6月8日)社会库存率为31.60%，较上周四(6月4日)下跌1.02%。本周，南北方地区需求有所释放，带动市场社会库存整体下降，华北、东北及西北地区项目施工有所增多，带动库存率下降；华东、华中、华南及西南地区炼厂开工水平偏低，市场多消耗社会库存为主，叠加近期天气较好，需求释放带动社会库存率大幅下降。 ◼本周四(6月11日)社会库存率为30.59%，较本周一(6月8日)下跌1.01%。多数地区需求有所释放，带动现货资源逐步收紧，市场社会库存整体下降，华南地区整体市场缓慢消耗少量库存，部分炼厂入库国产以及进口船运资源，个别社会库入库炼厂出口资源，带动当地社会库存率小幅上升。 沥青月度供需数据 沥青需求分领域 资料来源：百川盈孚，万得，银河期货 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系人：吴晓蓉 从业资格号：F03108405投资咨询从业证书号：Z0021537电话：021-68789000电邮：wuxiaorong_qh@chinastock.com.cn上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn