国防军工2026年中期策略：聚焦新域新质与第二增长曲线

核心观点

• 板块表现： 2025/5/21~2026/5/21中证军工指数累计涨幅27.71%，板块受主题推动震荡上行，商业航天、燃气轮机等新质方向受青睐。2026Q1军工板块营收同比+6.92%，归母净利润同比-4.81%，处于新旧装备需求迭代的关键节点。
• 行业展望： 2027年建军百年奋斗目标将推动国防支出预算稳健增长，行业整体发展态势向上。2026Q1订单、存货等指标显示行业正进入“订单修复—业绩与估值修复”阶段，2026H2基本面有望改善。
• 配置主线：
  • 内需军工： 稳健为主，把握新机型放量批产+新技术机会。关注航空装备（洪都航空、中航沈飞、中航西飞）、导弹（国科军工、国博电子）、无人装备（洪都航空、中无人机）。
  • 军贸出海： 产品溢价带来利润弹性。关注中航沈飞、中航成飞、洪都航空、航天南湖、中无人机、广东宏大、国科军工等。
  • 军民融合： 打开板块第二增长曲线。关注商业航天（飞沃科技、江顺科技、西部材料）、燃气轮机（应流股份、万泽股份）、国产大飞机（中航西飞、航发动力）。

关键数据

• 中证军工指数2025/5/21~2026/5/21累计涨幅27.71%。
• 2025年军工板块营收5,899.85亿元，同比+7.61%；归母净利润211.12亿元，同比+2.32%。
• 2026Q1军工板块营收982.52亿元，同比+6.92%；归母净利润44.94亿元，同比-4.81%。
• 2026Q1军工行业合同负债较年初+15.68%，存货较年初+7.08%。
• 2026年国防支出预算1.91万亿，同比增长7%。
• 2025年全球军费支出达2.887万亿美元，同比增长2.9%。
• 2024年中国军贸的全球市占率不足3%。

研究结论

• 国防军工行业长期发展态势向上，2026H2基本面有望改善。
• 内需军工、军贸出海、军民融合是未来三大配置主线。
• 关注新机型放量批产、新技术、产品溢价、新兴产业发展等投资机会。