国防军工2025年度策略报告：聚焦新域新质，迎接景气拐点

国际地缘政治紧张局势加剧，全球进入新一轮军备扩张周期
国际冲突频发，主要国家加大国防投入，美国2024财年国防预算达8860亿美元，日本、德国、法国预算均创历史新高或显著增长，全球军备扩张加速。

我国国防预算保持平稳较快增长，未来仍有较大提升空间
2024年国防支出预算16655.40亿元，同比增长7.20%，增速高于GDP。与美国等发达国家相比，我国国防支出占GDP比重不足1.5%，未来提升空间较大，主要用于武器装备建设、升级和研发。

聚焦新域新质，推动军队建设向信息化、智能化发展
党的二十大提出增加新域新质作战力量比重，加快无人智能作战力量发展，统筹网络信息体系建设。太空、网络、无人等新兴领域成为军事发展重点和未来战场制高点。

空军装备差距明显，升级换代势在必行
根据中国空军“三步走”战略，到本世纪中叶建成世界一流战略空军。目前我国空军装备与美国差距明显，战斗机数量不足美国的60%，升级换代是必然趋势。

国产大飞机C919开启商业运营，未来市场前景广阔
C919累计承运旅客突破100万人次，未来20年中国航空运输市场预计将接收9323架喷气客机，中国有望成为全球最大单一航空运输市场，产业链相关公司将迎来机遇。

低空经济：新质生产力典型代表，eVTOL是重要载体
低空经济被写入国家规划和政府工作报告，有望形成万亿级产业规模。eVTOL作为重要载体，具有垂直起降、低成本等特点，市场空间广阔，预计2030年全球市场规模达234亿美元。

卫星互联网：“占频保轨”意义重大，开启万亿市场空间
卫星互联网上升为国家战略性工程，我国向ITU提交申请的卫星总数达12992颗。产业链包括卫星制造、发射、地面设备和运营服务，其中地面设备和运营服务占价值量超90%，市场空间巨大。

军用无人机：航空装备体系重要组成部分，或重塑未来空战模式
无人机成为现代战场不可或缺力量，按用途可分为侦察、察打一体等类型。人工智能等技术推动无人机发展，有人无人协同能力持续提升，未来空战模式或将重塑。

水下攻防：着眼打赢未来信息化海战，无人装备或将是发展重点
水下攻防对抗体系包括机动装备、固定装备和基础设施，其中无人装备（如无人水面艇、水下无人装备）将是未来发展重点。

投资建议
“十四五”收官之年行业有望迎来景气拐点，军工板块或将进入业绩改善与估值提升的“戴维斯双击”阶段。建议关注先进战机、低空经济、国产大飞机、卫星互联网、水下攻防等领域中竞争格局好、技术壁垒高的优质龙头公司，重点推荐：纳睿雷达、智明达、航亚科技、威海广泰、广联航空等。

风险提示
军品订单增长不及预期、产品交付进度不及预期、军品采购价格波动风险等。