本报告研究了国防军工行业，分析了行业需求确定性高，新一轮景气周期可期。22年营收业绩稳健增长，但23Q1业绩短期承压，各层级、领域业绩表现分化明显。俄乌冲突为我国武器装备发展带来启示，驱动中国装备出口业务成为军事工业的第二增长曲线。建议关注核心装备和核心配套、高效费比作战、新域新质新装备以及武器装备出口等领域细分行业标的。风险提示包括军品订单和收入确认不及预期、研发进度及产业化不及预期、竞争格局及份额波动风险等。
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