核心观点
6月BR供需偏弱，且成本端支撑有限，预计上方承压。
策略
- 单边：BR2607关注13000附近支撑。
- 套利：观望。
- 期权：观望。
市场概述
原料丁二烯市场持续走软，成本支撑减弱；顺丁橡胶生产利润略微修复，产能利用率仍有提升，供应维持在相对高位；终端需求疲软，综合使得BR震荡下跌。
成本端
- 国产供应：周内暂无新丁二烯装置重启或停车，但受到上周期部分装置检修及个别装置负荷下降影响，周内丁二烯产量及产能利用率下降。本期中国丁二烯产量在10.20万吨，环比-4.40%；产能利用率64.02%，环比-2.96个百分点。
- 国内需求：周内主要下游产能利用率涨跌互现。
- 港口库存：周内内贸货源补充，下游原料消化速度放缓，影响库存增加。截至6月10日，丁二烯港口库存37600吨，环比+2150吨。
供应端
- 国产：本周国内顺丁橡胶产能利用率环比提升，周期内锦州石化装置开车，此外部分企业提升生产负荷，使得国内顺丁橡胶产能利用率提升。截至2026年6月11日，中国高顺顺丁橡胶行业周产能利用率在69.26%，环比提升2.13个百分点。本周顺丁橡胶产量3.06万吨，环比上涨0.12万吨，涨幅4.08%。
需求端
- 下游开工：本周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为71.48%，环比+1.05个百分点，同比+1.50个百分点；中国全钢轮胎样本企业产能利用率为67.64%，环比-0.38个百分点，同比+8.94个百分点。
库存
- 库存（累）：顺丁橡胶样本生产企业库存量呈现增势，周期内多数样本企业库存量维持常态水平，部分因出货欠佳库存增量，仅个别样本企业库存量下滑，综合看本周期样本生产企业库存量转为增势。顺丁橡胶现货端贸易企业货权库存量明显下降，部分贸易企业开单受阻，另部分其他资源少量累库，综合看贸易企业货权库存量明显下降。综合样本库存呈现小幅增量趋势。截至6月10日，顺丁橡胶厂内库存为25000吨，贸易商库存为5940吨。
估值
- 纵向估值：本周期，丁二烯出厂价格下行，成本压力逐步缓解，国内顺丁橡胶周度生产利润向上修复。顺丁橡胶周均生产利润在-378.5元/吨，环比提升98.5元/吨。
- 横向估值：本周，顺丁橡胶-泰国混合胶平均价差为-3697.5元/吨，较上周-437.5元/吨。
丁二烯市场
- 2026年1-5月国内丁二烯产量同比+6.9%，1-5月表观消费量同比+1.4%。
- 部分装置检修及个别装置负荷下降，使得周内丁二烯产量及产能利用率下降。
- 需求弱势，丁二烯价格延续下跌；内外盘价差接近平水。
- 2026年1-4月丁二烯国内进口同比-41.9%，出口同比+303.5%。
- 周内内贸货源补充，下游原料消化速度放缓，影响港口库存增加。截至6月10日，丁二烯港口库存37600吨，环比+2150吨。
- 周内主要下游产能利用率涨跌互现。
顺丁橡胶市场
- 2026年1-5月国内顺丁橡胶产量同比-3%，1-5月表观消费量同比-6%。
- 装置重启，顺丁橡胶开工率提升。
- 供增偏弱，顺丁橡胶现货下跌；顺丁橡胶生产利润处于盈亏平衡附近。
- 2026年1-4月国内顺丁橡胶进口同比+12.6%，出口同比+38%。
- 装置重启，使得顺丁橡胶厂内库存累库。截至2026年6月10日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在3.09万吨，环比+1.94%。
轮胎市场
- 5月轮胎产量环比下降，4月轮胎出口同比回升；本周半钢累库、全钢累库。
- 轮胎下游轮胎行业产能利用率延续高位。
- 4月欧盟乘用车销量同比增长5.1%。
- 4月汽车产销同比走弱；1-4月，中国汽车销量同比下滑4.8%。
- 4月乘用车市场下滑，商用车市场保持增长，新能源汽车平稳运行。
- 汽车销量渗透率：4月新能源汽车同比提升，3月天然气重卡同比回升。
- 4月汽车重卡市场产销延续同比提升。
