合成橡胶周报

广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年6月14日赖众栋从业资格：F03125126投资咨询资格：Z0023571 周度观点6月BR供需偏弱，且成本端支撑有限，BR预计上方承压 ◼观点：6月成本端国内部分丁二烯装置存停车检修计划，加之进口船货到港仍较有限，国内供应预期缩减，但国内需求较弱，使得丁二烯港口库存高位运行，压制丁二烯价格上涨空间。供应端随着前期顺丁橡胶生产毛利明显修复，6月顺丁橡胶开工率预期提升，库存累库。需求端，欧盟反倾销、地缘冲突等因素制约，轮胎欧盟订单下滑、中东地区订单仍存较多不确定性，其他地区虽有支撑，但国内替换市场处于传统淡季，6月轮胎开工率提升有限。总体来看，6月BR供需偏弱，且成本端支撑有限，BR预计上方承压。 ◼策略： 1.单边：BR2607关注13000附近支撑。2.套利：观望。3.期权：观望。 BR周度核心变化 ◼市场概述：原料丁二烯市场持续走软，成本支撑减弱；顺丁橡胶生产利润略微修复，产能利用率仍有提升，供应维持在相对高位；终端需求疲软，综合使得BR震荡下跌。 成本端 1.国产供应：周内暂无新丁二烯装置重启或停车，但受到上周期部分装置检修及个别装置负荷下降影响，周内丁二烯产量及产能利用率下降。本期中国丁二烯产量在10.20万吨，环比-4.40%；产能利用率64.02%，环比-2.96个百分点。2.国内需求：周内主要下游产能利用率涨跌互现。3.港口库存：周内内贸货源补充，下游原料消化速度放缓，影响库存增加。截至6月10日，丁二烯港口库存37600吨，环比+2150吨。供应端1.国产：本周国内顺丁橡胶产能利用率环比提升，周期内锦州石化装置开车，此外部分企业提升生产负荷，使得国内顺丁橡胶产能利用率提升。截至2026年6月11日，中国高顺顺丁橡胶行业周产能利用率在69.26%，环比提升2.13个百分点（上周期6月4日修正为：67.13%）。本周顺丁橡胶产量3.06万吨，环比上涨0.12万吨，涨幅4.08%。需求端1.下游开工：本周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为71.48%，环比+1.05个百分点，同比+1.50个百分点；中国全钢轮胎样本企业产能利用率为67.64%，环比-0.38个百分点，同比+8.94个百分点。库存1.库存（累）：顺丁橡胶样本生产企业库存量呈现增势，周期内多数样本企业库存量维持常态水平，部分因出货欠佳库存增量，仅个别样本企业库存量下滑，综合看本周期样本生产企业库存量转为增势。顺丁橡胶现货端贸易企业货权库存量明显下降，部分贸易企业开单受阻，另部分其他资源少量累库，综合看贸易企业货权库存量明显下降。综合样本库存呈现小幅增量趋势。截至6月10日，顺丁橡胶厂内库存为25000吨，贸易商库存为5940吨。估值：1.纵向估值：本周期，丁二烯出厂价格下行，成本压力逐步缓解，国内顺丁橡胶周度生产利润向上修复。顺丁橡胶周均生产利润在-378.5元/吨，环比提升98.5元/吨。。2.横向估值：本周，顺丁橡胶-泰国混合胶平均价差为-3697.5.5/吨，较上周-437.5元/吨。 丁二烯2026年1-5月国内丁二烯产量同比+6.9%，1-5月表观消费量同比+1.4% 丁二烯部分装置检修及个别装置负荷下降，使得周内丁二烯产量及产能利用率下降 周内暂无新丁二烯装置重启或停车，但受到上周期部分装置检修及个别装置负荷下降影响，周内丁二烯产量及产能利用率下降。本期中国丁二烯产量在10.20万吨，环比-4.40%；产能利用率64.02%，环比-2.96个百分点。 丁二烯需求弱势，丁二烯价格延续下跌；内外盘价差接近平水 本周期，国内丁二烯市场价格下跌。虽周内个别装置负荷下降及少量出口方向商谈给予部分业者提振情绪，部分商家谨慎试探挺价，但下游需求弱势局面难有明显好转迹象，终端看跌情绪浓厚且买盘跟进延续偏弱。主力下游合成橡胶期现货市场持续下行，叠加部分外销方大幅让利出货影响下，业者看空情绪进一步加重，拖拽主流供价及商家报盘不断下探。 本周，各工艺生产利润下降均源于丁二烯出货压力增加后的价格重心下移，其中，碳四抽提工艺利润为3159.17元/吨，较上周期631.88元/吨。 亚洲丁二烯市场进一步走跌。受到上游原油价格下跌影响，中国国内市场价格本周也出现了大幅回落。台塑烯烃事业部已于6月3日解除不可抗力声明，理由是运营状况好转且生产作业已恢复稳定。此外，韩国上游原油供应紧张局面有所缓解。另外，有日本贸易商表示，ABS和胶乳价格延续疲软，自今年2月以来ABS库存始终处于过高水平。自5月以来，ABS注塑料价格持续下跌亦对丁二烯端需求构成一定拖拽。 丁二烯2026年1-4月丁二烯国内进口同比-41.9%，出口同比+303.5% 丁二烯周内内贸货源补充，下游原料消化速度放缓，影响港口库存增加 本周，国内丁二烯库存增加，样本总库存环比上周期上涨7.15%。其中样本企业库存环比上周上涨9.31%，场内看跌情绪加重，下游企业刚需买盘跟进略显冷清，企业库存增加。样本港口库存环比上周上涨6.06%，周内内贸货源补充，下游原料消化速度放缓，影响库存增加。 截至6月10日，丁二烯港口库存37600吨，环比+2150吨。 丁二烯周内主要下游产能利用率涨跌互现 顺丁橡胶2026年1-5月国内顺丁橡胶产量同比-3%，1-5月表观消费量同比-6% 顺丁橡胶装置重启，顺丁橡胶开工率提升 本周国内顺丁橡胶产能利用率环比提升，周期内锦州石化装置开车，此外部分企业提升生产负荷，使得国内顺丁橡胶产能利用率提升。截至2026年6月11日，中国高顺顺丁橡胶行业周产能利用率在69.26%，环比提升2.13个百分点（上周期6月4日修正为：67.13%）。本周顺丁橡胶产量3.06万吨，环比上涨0.12万吨，涨幅4.08%。 顺丁橡胶顺丁橡胶供增偏弱，顺丁橡胶现货下跌；顺丁橡胶生产利润处于盈亏平衡附近 本周期，顺丁橡胶市场呈现下行态势，周均价环比大幅走低。原料丁二烯市场持续走软，成本支撑减弱；顺丁橡胶生产利润略微修复，产能利用率仍有提升，供应维持在相对高位；终端需求疲软，顺丁胶实盘成交乏力，现货报盘重心下移。多重消息综合影响下，周期内顺丁橡胶出厂价格连续下调，叠加情绪引导，市场价格及成交重心均下行调整。 本周期，丁二烯出厂价格下行，成本压力逐步缓解，国内顺丁橡胶周度生产利润向上修复。顺丁橡胶周均生产利润在-378.5元/吨，环比提升98.5元/吨。 基差来看，本周期合成橡胶期货明显下行，现货市场跌幅小于期货跌幅，基差自负值区间持续修复并转为正值。本周期现价差均值在78元/吨，较上周期-104元/吨+182元/吨。 顺丁橡胶2026年1-4月国内顺丁橡胶进口同比+12.6%，出口同比+38% 顺丁橡胶顺丁橡胶装置重启，使得顺丁橡胶厂内库存累库 截至2026年6月10日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在3.09万吨，环比+1.94%。本周期内，顺丁橡胶样本生产企业库存量呈现增势，周期内多数样本企业库存量维持常态水平，部分因出货欠佳库存增量，仅个别样本企业库存量下滑，综合看本周期样本生产企业库存量转为增势。顺丁橡胶现货端贸易企业货权库存量明显下降，部分贸易企业开单受阻，另部分其他资源少量累库，综合看贸易企业货权库存量明显下降。综合样本库存呈现小幅增量趋势。 截至6月10日，顺丁橡胶厂内库存为25000吨，贸易商库存为5940吨。 轮胎5月轮胎产量环比下降，4轮胎出口同比回升；本周半钢累库、全钢累库 据隆众资讯测算，5月轮胎产量及产能利用率继续下降。中国半钢胎产量为5715万条，环比-14.54%，同比+5.54%；中国全钢胎产量为1307万条，环比-4.25%，同比+10.58%。 2026年1-4月出口新的充气橡胶轮胎23738万条，同比增长4.7%。 本周，山东轮胎样本企业成品库存环比增长。截至到6月11日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在46.35天，环比+0.54天，同比+0.07天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在40.89天，环比+0.6天，同比-0.85天。 轮胎下游轮胎行业产能利用率延续高位 本周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为71.48%，环比+1.05个百分点，同比+1.50个百分点；中国全钢轮胎样本企业产能利用率为67.64%，环比-0.38个百分点，同比+8.94个百分点。周期内半钢轮胎检修样本企业装置生产逐步恢复，带动企业产能利用率逐步提升，然外贸订单不足，叠加整体出货表现不及预期，部分企业存减产现象，限制整体产能利用率提升幅度。全钢轮胎企业产销压力攀升，叠加原料成本压力犹存，部分企业控制经济型产品排产，存灵活降幅或检修安排，拖拽全钢轮胎样本企业产能利用率走低。 汽车4月欧盟乘用车销量同比增长5.1% 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2026年4月欧盟乘用车市场销量增长5.1%至972,314辆。截至4月，累计销量同比增长4.2%，尽管地缘政治因素持续加剧不确定性和下行风险。 今年前四个月，欧盟市场持续受益于消费者对各种电动技术的强劲需求，这得益于欧洲主要国家新出台和修订后的税收优惠及激励措施。混合动力汽车是消费者最青睐的动力类型，纯电动汽车的市场份额达到19.7%，高于去年的15.3%。与此同时，插电式混合动力汽车占据了9.6%的市场份额，仍然是欧盟消费者的首选。混合动力汽车的注册量占市场份额的38.2%。此外，汽油和柴油汽车的合计市场份额从38.1%下降至30.2%。 汽车4月汽车产销同比走弱；1-4月，中国汽车销量同比下滑4.8% 据中国汽车工业协会分析，4月，汽车产销较去年同期小幅下降。其中，内需市场仍待改善提振；出口继续快速增长，对整体形成稳定支撑。具体来看，乘用车市场下滑，商用车市场保持增长，新能源汽车平稳运行。 4月，汽车产销分别完成257.5万辆和252.6万辆，环比分别下降11.7%和12.9%，同比分别下降1.7%和2.5%。2026年1-4月，汽车产销分别完成961.4万辆和957.4万辆，同比分别下降5.5%和4.8%。 根据隆众资讯报道，2026年4月汽车经销商库存预警指数62.1%，位于荣枯线以上，环比上升4.6个百分点、同比上升2.3个百分点，库存压力明显加大。清明假期、新车上市观望情绪升温叠加前期需求透支，终端走货放缓，渠道库存进一步累积。 汽车4月乘用车市场下滑，商用车市场保持增长，新能源汽车平稳运行 4月，乘用车产销分别完成219.7万辆和212.9万辆，同比分别下降2.6%和4.2%。1-4月，乘用车产销分别完成810.5万辆和806.3万辆，同比分别下降7.5%和6.7%。4月，商用车产销分别完成37.8万辆和39.7万辆，同比分别增长4.4%和8.1%。1-4月，商用车产销分别完成150.8万辆和151.1万辆，同比分别增长7%和6.5%。4月，新能源汽车产销分别完成132万辆和134.4万辆，同比分别增长5.5%和9.7%；新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的53.2%。1-4月，新能源汽车产销分别完成428.5万辆和430.4万辆，产量同比下降3.2%，销量同比增长0.1%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45%。 汽车销量渗透率：4月新能源汽车同比提升，3月天然气重卡同比回升 汽车2026年4月重卡市场产销延续同比提升 4月，我国重卡市场销售各类车型约12.2万辆（批发统计口径，包含出口和新能源车），同比增长39％，比上年同期净增约3.4万辆。今年1～4月，国内重卡市场累计销售44万辆，同比增长约25%。 4月历来是重卡行业传统销售旺季，加之公路物流需求快速回升、各地基建项目纷纷开工，干线物流、港口短途接驳、工程基建等应用场景运力需求集中释放，终端用户购车意愿