USDA棉花月度报告解读：棉花：26/27年度期末库存下调，报告中性偏多

26/27年全球棉花产量环比上月未作调整，从年度来看，26/27年全球产量较上年度减少143.9万吨，全球26/27年度供给存在大幅收缩的预期，主要的主产国以减产为主，其中仅有印度产量有小幅增加的预期。目前北半球主产国仍处于种植期或生长初期，印度在6月份开始种植，因此供给端仍存在一定的变数，关注后期供给落地的情况。 26/27年度全球消费环比上月小幅上调1.6万吨，其中中国消费上调10.9万吨，巴基斯坦消费下调4.3万吨，孟加拉消费下调4.4万吨。近几年全球棉花消费呈现稳步增加的趋势，这也是中长期看多棉价的重要支撑。 26/27年度全球棉花进口环比下调0.6万吨，孟加拉进口下调4.3万吨，巴基斯坦进口下调6.5万吨，印度进口上调10.9万吨，其余主要进口国未作调整。全球出口环比下调0.5万吨，整体看全球进出口数据基本面稳定。 全球26/27期末库存环比上月下调15.5万吨，主要因期初库存下调和消费小幅上调所致，期末库存较上年度减少119.7万吨。相较于上个月，中国期末库存下调13.1万吨，印度上调13万吨，巴西下调6.5万吨，美国下调4.3万吨，巴基斯坦期末库存下调2.1万吨。综合来看全球26/27年度供给大幅收缩，需求稳步增加，期末库存较上年度大幅减少，目前北半球仍处于种植或生长期，供给仍存一定变数，美棉经过连续回调价格有所企稳，继续关注主产国的天气和产量情况。 所有数据来源：USDA，[国投期货 曹凯首席分析师F03095462 Z0017365010-58747784gtaxinstitute@essence.com. cn 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。