国投安信期货USDA供需报告解读：棉花 2223年度产量增长不及预期,期末库存继续回落

国投安信期货有限公司 版权所有，转载请注明出处 USDA月度供需报告解读 2022年5月13日 国投安信期货 农产品团队 曹凯 从业资格号：F3020546 投资咨询号: Z0017365 010-58747605 yangrx@essence.com.cn 农产品专题 ➢ 报告评述： 美国农业部5月供需报告来看，21/22年度的调整基本符合市场预期的方向，21/22年度棉花产量大幅下调，主要来自于印度产量的下调，消费也大幅下调，全球21/22年度期末库存小幅增加。 市场更加关注的22/23年度的供需数据，从公布的数据来看，总体影响偏多，期末库存环比21/22年度继续减少，美国产量因德州的持续干旱而不及预期，由增产变成了减产；22/23年度的数据来看，产量端除去美国减产之外，其他主产国均有不同程度的增长，其中印度增产最多；22/23年度全球消费环比21/22年度有所减少，但年度的消费量仍高于年度产量，从长期看22/23年度棉花产量和消费量后续变数仍然较大；22/23年度全球的年度进出口均比上年度有所减少。从22/23年度供需数据来看，报告总体偏多，由于是新年度第一次评估，后续仍存在较大变数，持续关注天气以及需求变化。 棉花：22/23年度产量增长不及预期，期末库存继续回落 国投安信期货有限公司 版权所有，转载请注明出处 一、2021/22年度供需数据调整情况： 2021/22年度： 全球棉花总产2578.9万吨，较上月调减38.1万吨，减幅1.5%；全球消费量2676.8万吨，较上月调减24.6万吨，减幅0.9%；进口量989.9万吨，环比调减7.4万吨，减幅0.7%；出口量991.6万吨，较上月调减6.3万吨，减幅0.6%。全球期末库存1821.3万吨，调增5.9万吨，增幅0.3%。 中国、美国和印度调整情况具体如下： 中国：2021/22年度产量预期587.9万吨，环比未见明显调整；消费量预期838.2万吨，环比调减10.9万吨，减幅1.3%；进口量预期191.6万吨，环比调减8.7万吨，减幅4.3%；期末库存预期794.5万吨，环比增加2.2万吨。 美国：2021/22年度产量预期381.5万吨，环比调减2.2万吨，减幅0.6%；出口预期321.1万吨，环比未见明显调整；期末库存预期74万吨，环比减少5.9万吨，减幅2.9%。 印度：2021/22年度产量预期555.2万吨，环比调减21.8万吨，减幅3.8%；消费量预期566.1万吨，环比未见明显调整；进口量预期26.1万吨，环比调增2.2万吨，增幅9.2%；出口量预期102.3万吨，环比调减10.9万吨，减幅9.6%；期末库存预期172.9万吨，环比减少8.7万吨，减幅4.8%。 二、22/23年度供需数据调整情况： 2022/23年度： 全球棉花总产预期2635.8万吨，同比调增56.9万吨，增幅2.2%；全球消费量预期2656.0万吨，环比调减20.8万吨，减幅0.8%；出口量1035.4万吨，环比调增43.8万吨，增幅4.4%；全球期末库存1803.2万吨，环比减少18万吨，减幅1.0%。 中国、美国和印度调整情况如下： 中国：2022/23年度产量预期598.7万吨，同比调增10.8万吨，增幅1.8；消费量预期827.4万吨，同比调减10.8万吨，减幅1.3%；进口量预期228.6万吨，同比调增37万吨，增幅19.3%；期末 mWnUlXbYkV8VnUpPzRnMrR6McM7NmOnNtRmOfQnNsPfQoPwO8OnNwPMYpMqMvPmQmO国投安信期货有限公司 版权所有，转载请注明出处 库存预期793.1万吨，同比减少1.4万吨，减幅0.2%。 美国：2022/23年度产量预期359.2万吨，同比调减22.3万吨，减幅5.8%；出口预期315.7万吨，同比调减5.4万吨，减幅1.7%；期末库存预期63.1万吨，同比减少10.9万吨，减幅14.7%。 印度：2022/23年度产量预期598.7万吨，同比调增43.5万吨，增幅7.8%；消费量预期555.2万吨，同比调减10.9万吨，减幅1.9%；进口量预期37万吨，同比调增10.9万吨，增幅41.8%；出口量预期87.1万吨，同比调减15.2万吨，减幅14.9%；期末库存预期166.3万吨，同比减少6.6万吨，减幅3.8%。 ➢ 全球棉花年度期末库存 单位：万吨 所有数据来源：USDA，国投安信期货 ➢ 供需平衡表汇总 国投安信期货有限公司 版权所有，转载请注明出处 所有数据来源：USDA，国投安信期货 2017/182018/192019/202020/212021/22-4月2021/22-5月月度变化22/23-5月年度变化中国598.7604.2593.3642.3587.9587.90.0598.710.8印度631.4566.1620.5600.9577.0555.2-21.8598.743.5美国455.5399.9433.6318.1383.7381.5-2.2359.2-22.3巴西200.7283.0300.0235.6287.4287.40.0287.40.0巴基斯坦178.5165.5135.098.0130.6130.60.0135.04.4澳大利亚104.547.913.661.0119.7119.70.0119.70.0土耳其87.181.675.163.182.782.70.093.610.9其他451.3425.4440.7408.3447.9433.8-14.1443.39.5合计2707.92573.62611.82427.22617.02578.9-38.12635.856.9中国892.7860.0718.5870.9849.1838.2-10.9827.4-10.8印度538.9529.1446.3566.1566.1566.10.0555.2-10.9巴基斯坦237.3233.0204.7233.0243.9239.5-4.4241.72.2孟加拉国163.3156.8150.2185.1191.6191.60.0196.04.4土耳其164.4150.2143.7167.6185.1187.22.1187.20.0越南143.7152.4143.7158.9163.3161.1-2.2163.32.2巴西74.074.058.867.571.869.7-2.169.70.0其他476.6468.6383.0400.3430.5423.3-7.2415.6-7.7合计2690.92624.12248.92649.42701.42676.8-24.62656.0-20.8中国124.3209.9155.4280.0200.3191.6-8.7228.637.0孟加拉国165.5152.4163.3190.5180.7180.70.0191.610.9越南152.4151.1141.1159.2163.3161.1-2.2163.32.2土耳其74.062.186.5115.9118.7104.5-14.2108.94.4巴基斯坦95.678.5101.7116.0108.9120.811.9108.9-11.9印尼76.666.454.750.254.455.51.154.4-1.1墨西哥36.539.249.618.423.926.12.237.010.9其他179.8164.9130.7138.3147.0149.52.5142.8-6.7合计904.7924.5883.11068.6997.3989.9-7.41035.545.6美国354.5323.0337.7356.4321.1321.10.0315.7-5.4巴西90.9131.0194.6239.8172.0172.00.0217.745.7印度85.279.129.634.1113.295.8-17.4124.128.3澳大利亚112.876.769.7134.895.8102.36.587.1-15.2贝宁23.330.321.130.534.832.7-2.132.70.0马里28.329.425.613.130.528.3-2.230.52.2希腊23.429.531.935.528.330.52.228.3-2.2其他187.8205.3183.6212.2202.1208.86.7199.3-9.5合计906.3904.2893.91056.3997.9991.6-6.31035.443.8中国827.2776.6803.4854.6792.0794.22.2793.1-1.1巴西188.5266.8313.6242.1288.4288.40.0288.70.3印度187.8187.3341.5259.9181.6172.9-8.7166.3-6.6美国71.541.826.154.976.282.86.682.4-0.4澳大利亚91.4105.6157.968.666.874.07.263.1-10.9孟加拉国42.536.960.259.061.161.10.062.21.1巴基斯坦40.438.854.863.255.355.40.154.2-1.2其他351.6318.3368.6315.3294.0292.5-1.5293.20.7合计1800.91772.32126.01917.61815.31821.25.91803.2-18.0期末库存全球棉花供需平衡表 单位：万吨产量消费进口出口 国投安信期货有限公司 版权所有，转载请注明出处 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。