行业周报：800VDC预计成为数据重心架构发展必然趋势，功率半导体开启AI新周期

综合 2026年06月14日 投资评级：看好（维持） ——行业周报 初敏（分析师）chumin@kysec.cn证书编号：S0790522080008 李睿娴（分析师）liruixian@kysec.cn证书编号：S0790525020004 程婧雅（分析师）chengjingya@kysec.cn证书编号：S0790525070010 AI电力：800VDC是数据中心架构发展必然趋势，功率半导体开启AI新周期 800VDC：2025年英伟达台北电脑展发布800VDC架构，认定其为未来数据中心的架构,带来电力设备升级的热潮，对比现有传统架构，800VDC显著降低电流、铜材使用和线缆体积，同时保持安全性和可扩展性。据SemiAnalysis,800VDC架构渗透率将从2026年起渐近增长，800VDC架构渗透率预计2027年在新建数据中心中达近40%，2030年达近80%。功率半导体：复盘海外龙头股价及业绩，功率半导体股价具有明显周期属性，上一轮由汽车缺芯和新能源驱动的周期大约持续三年（2020-2023年上行期），而2026年以来AI数据中心电力需求开始成为新一轮定价主线。2023自然年英飞凌、意法半导体、安森美三家公司平均毛利率达到46.5%，平均净利率达到23.2%，近期三家公司的最新长期指引均高于该高点，AI或带动功率半导体新周期超过上一轮。 相关研究报告 《AI驱动变革，云计算进入新一轮扩张 周 期—港 股 行 业 深 度 报 告 》-2026.6.9 美丽：中国美白祛斑市场规模破千亿，美白精华油赛道高增 《村田等多家电感厂商发涨价函，618美 护 国 货 分 化 加 速—行 业 周 报 》-2026.6.7 据《2026中国以油养白市场洞察蓝皮书》，2025年中国美白祛斑面部护肤市场规模已突破千亿元，达1087.1亿元，同比增长18.2%。其中面部护理套装、面部精华类为中国美白祛斑面部护肤市场体量最大的细分品类，体量占比分别为39.7%/23.3%，但增速放缓，“面部精华油”2025年中国市场规模约56亿元，占比约5.2%，但增速较高，2025年增速达67%。消费者不再满足于基础的“水、乳”护理，而是追求具备高功效、高渗透、能深度修护屏障的“油”类进阶产品。天然成分增速较快，国货在东方植萃护肤赛道差异化优势显现。2025年美白祛斑市场国产品牌份额达到76.5%，国货增速突破20%。林清轩耀白淡斑抗皱精华油和耀白淡斑抗皱双仓油养面膜共同构建了从即时焕亮到长效抑黑、从日常美白到密集舒缓的全链路美白产品矩阵。 《“链接”成AI规模化新瓶颈，HBM扩产拉动TCB设备需求—行业周报》-2026.6.7 本周行情：港股制造电力设备、消费者服务、商贸零售跑输大盘 本周（2026.6.8-2026.6.12）港股商贸零售/消费者服务/电力设备及新能源指数-7.73%/-1.53%/-5.76%，较恒生指数涨跌幅-6.75/-0.55/-4.78pct，在30个一级行业中排名第30/18/27；本周传媒、餐饮涨幅排名靠前。 推荐标的：美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 受益标的：（1）IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；（2）美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四环医药、雅诗兰黛；（3）零售：美团-W、顺丰同城、中国中免；（4）牙科：时代天使、现代牙科、爱迪特、先临三维；（5）地产：华润万象、新鸿基地产、太古地产。（6）AI电力：Bloom Energy、壹连科技、威胜控股、哈尔滨电气。（7）制造：津上机床中国。 风险提示：项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。 目录 1、800VDC：是数据中心架构发展必然趋势，设备升级热潮将来临......................................................................................32、功率半导体：复盘海外龙头股价及业绩，AI电力驱动功率半导体进入新三年周期........................................................63、美丽：中国美白祛斑市场规模破千亿，美白精华油赛道高增.............................................................................................84、行业行情回顾：本周电力设备及新能、消费者服务、商贸零售跑输大盘.......................................................................114.1、港股行业跟踪：本周电力设备、商贸零售、消费者服务下跌................................................................................114.2、港股制造消费标的表现：本周（2026.6.8-2026.6.12）传媒、餐饮类上涨排名靠前.............................................125、风险提示..................................................................................................................................................................................14 图表目录 图1：800VDC架构渗透率预计2027年在新建数据中心达近40%，2030年达近80%.........................................................3图2：当前传统供电链路层级较多，800VDC链路少................................................................................................................4图3：800VDC架构下流程缩短，能量效率提高........................................................................................................................5图4：48V方案的线缆直径约56mm，而800V方案仅需14mm。..........................................................................................5图5：功率半导体股价周期复盘：上一轮车电周期走完三年，AI电力驱动新周期启动.......................................................6图6：功率半导体业绩周期复盘：收入增速与利润率同步见顶后回落....................................................................................7图7：中国美白祛斑面部护肤市场规模呈加速增长态势............................................................................................................9图8：2025年美白细分品类中面部精华油增速较高...................................................................................................................9图9：据《蓝皮书》调查61.2%用户反馈对美白产品不满意的点产品起效慢、效果不明显...............................................9图10：据《蓝皮书》调查用户普遍认可油脂促吸收、强锁水、配方精简低刺激的天然优势。..........................................9图11：超过70%的用户是美白精华油潜在渗透群体...............................................................................................................10图12：林清轩打造独家专利原料“山茶噬黑677”.....................................................................................................................10图13：林清轩打造美白产品耀白淡斑抗皱精华油和耀白淡斑抗皱双仓油养面膜................................................................10图14：本周（2026.6.8-2026.6.12）港股本周商贸零售/消费者服务均跑输恒生指数（%）................................................11图15：2026年初至今电力设备及新能源走势强于恒生指数（%）.......................................................................................11图16：本周（2026. 6.8-2026.6.12）钢铁、银行、传媒板块表现强劲（%）........................................................................11图17：2026初至今港股煤炭、银行、石油石化板块涨幅靠前（%）....................................................................................12图18：本周（2026.6.8-2026.6.12）赛晶科技、九毛九、瑞斯康集团领涨（%）.................................................................12图19：本周（2026.6.8-2026.6.12）乐思集团、伟能集团、恒都集团跌幅较大（%）.........................................................12 表1：800 VDC架构数据中心逐渐走向现实...............................................................................................................................3表2：800VDC相比其它电压方案更适合作为下一代架构........................................................................................................6表3：欧美功率半导体龙头AI电源业务与周期修复对比.............................................................................