研报总结
1. 华创医药：国内实验小鼠行业近况更新
- 市场规模：2020-2024年CAGR达23.7%，预计2024-2028年CAGR为18.2%。
- 需求驱动：创新药研发投入增长带动实验小鼠模型需求提升，中国临床阶段创新药分子占全球比例达44%。
- 行业趋势：从卖产品向提供研发解决方案转型，服务占比持续提升；高附加值创新小鼠模型需求增长，基因修饰小鼠占产品市场份额超五成；国内实验小鼠企业出海步伐加快，海外收入成为重要增长引擎。
- 投资建议：关注细分龙头，如创新药的百利天恒、医疗器械的迈瑞医疗等。
2. 美国工业与科技：数据中心项目管线
- 管线容量：2026年5月总容量324GW，环比增10%，其中开发商和加密矿商贡献主要增量。
- 在建/搁浅容量：在建容量63GW，环比增4.4GW；搁浅容量34GW，占总管线11%并趋于稳定。
- 户用储能：占比提升至40%。
- 核心观点：数据中心赛道为电气设备等相关企业带来长期增长利好，维持ETN、HUBB等个股跑赢评级；加密矿商手握30GW电力储备，具备AI算力部署潜力；户用储能项目占比快速提升，将带动配电设备等相关产业链需求增长。
3. 韩国工业：机器人行业蜕变
- 行业地位：韩国将成为海外人形机器人厂商关键供应链。
- 企业评级：给予Robotis、HL Mando买入评级，斗山机器人中性评级，上调现代摩比斯至买入评级。
- 核心观点：韩国具备成熟汽车零部件生态与工业机器人密度优势，将成为海外人形机器人厂商的核心供应链；Robotis正转型大规模供应，目标2030年产能达500万单位；HLMando计划2028年量产人形机器人执行器；斗山机器人 cobot业务推进缓慢；现代摩比斯被波士顿动力指定为人形机器人执行器核心供应商。
4. 新材料、新模式、新增长
- AI产业链：带动电子玻纤、洁净室等细分领域增长。
- 旧改驱动：零售建材需求提升。
- 水泥玻璃：面临需求疲软压力。
- 推荐企业：中国巨石、凯龙高科等8家企业。
- 核心观点：AI供应链升级带动电子玻纤、洁净室等细分领域需求增长，2026年下半年或延续价格上涨周期；旧改市场成熟度提升，零售建材企业成本传导能力较强，长期需求稳定；玻璃基板技术接近量产，有望成为下一代封装材料；水泥行业需求疲软，供给自律面临挑战。
5. 零售投资者交易概览
- 交易波动：上周从科技股净买入转为创纪录抛售，整体交易规模远低于12个月均值。
- 市场转向：从AI/科技股转向消费必需品等防御性板块。
- 世界杯主题：零售投资者未活跃交易世界杯主题标的。
- 建议：战术性做多摩根大通2026世界杯受益篮子。
6. 日本科技：关注四大系统集成商中期业务计划
- 行业担忧：尽管市场担忧AI颠覆行业，但头部企业盈利展望稳健。
- 核心观点：日本头部系统集成商受AI颠覆风险低于美国同行，过度担忧正逐步消退；四大集成商中期计划均预期盈利持续增长，NEC、富士通利润增速或超行业平均；AI驱动开发将提升行业利润率，但或带来项目单价下行压力，转型定价模式的企业受影响更小。
7. AIDC行业中期策略
- 投资主线：转向电力基础设施系统性重构，电源、电网设备、液冷、SOFC成核心赛道。
- 核心观点：电源板块短期看HVDC/PSU放量，中长期关注SST/三次电源技术升级；电网设备高压变压器需求长期旺盛，SST技术具备估值重估空间；液冷行业从可选方案升级为高功率AI集群基础配置；SOFC因电网扩容滞后、燃机供给紧张，跃升为AI数据中心电源新标配。
8. 2026年人民币国际使用白皮书
- 跨境结算：2025年约70.6万亿元，同比增长10.2%。
- 核心观点：人民币作为中国第一大跨境收支货币地位巩固；境内外企业跨境人民币使用意愿趋稳，人民币融资、计价等国际职能均有提升；政策供给持续优化，跨境结算便利性、债券投融资配套及支付清算体系均得到升级。
9. 高波动下的红利再审视
- 5月表现：红利资产承压，周期、消费板块多为负贡献，ETF大幅流出叠加AI抽血致筹码承压。
- 核心观点：6月市场波动加大，红利稳定属性有望回归，关注油价、美联储议息会议等修复契机；金融板块重视银行配置机会，推荐国有大行、优质股份行及城商行；交运板块看好港口、公路、铁路红利资产，推荐招商港口、四川成渝、京沪高铁等。
10. AI游戏
- 市场机会：预计AI可节约全球游戏从业者三分之一，综合提效约52%，带来约200亿美元增量市场。
- 核心观点：AI推动游戏引擎向智能生成平台演进，第三方引擎价值中枢转向AI工作流等服务；AI实现游戏研发全链路提效，供给端有望迎来指数级扩张；平台分发能力与社区生态成核心竞争壁垒，平台型厂商受益确定性更高。
11. 金属行业2026年中期投资策略
- 核心观点：行业供给约束+需求韧性，维持优于大市评级；铜、锡、锂、镍、钨、钼、铀、锗等品种均有不同程度的供需改善或需求支撑。
12. 跨越山海：从美日路径到中国答案
- 核心观点：中国服务消费正接力实物消费成为经济增长核心引擎；对标美日经验，提出效率革命与模式创新两大投资主线；中国服务消费占比偏低，随人均GDP增长、城镇化推进及人口老龄化，未来提升空间广阔。
13. 日本科技：IT服务行业投资策略
- 核心观点：日本IT服务板块股价受行业轮换和AI扰动担忧影响偏弱，但基本面强劲，过度的AI颠覆担忧正逐步消退；四大SI商中期计划均预计在AI扰动下仍能维持盈利增长。
14. 鸿蒙2030白皮书
- 核心观点：未来将进入万物感知、互联、智能的世界，操作系统正走向万物智联时代；鸿蒙2030愿景是打造全场景智能操作系统，实现智能化、空间化、一体化演进。
15. 银行研思录之九
- 核心观点：2026年银行债市兑现力度将显著回落，Q2或为年内兑现压力高峰；全年各季度卖债压力排序为Q2>Q1>Q4>Q3。
16. 商贸零售行业深度报告 —— 阳台储能
- 核心观点：全球消费级储能市场2030年将达5605亿元，欧洲、北美为核心市场；阳台储能具备安装便捷、适配欧洲公寓市场、回本周期短等多重优势，成长空间可观；2030年全球阳台储能市场规模有望达801亿元，2025-2030年CAGR为59%。
17. 美国食品及餐饮行业：牛肉产业深度解析
- 核心观点：国内牛群规模历史低位，重建需数年，中期内牛肉价格将维持高位；高牛肉价格暂未显著侵蚀需求，但持续通胀或打破需求弹性，进而拉低价格。
18. 平台化创新转型成效显著
- 核心观点：中国生物制药平台化创新转型成效显著，2026-2028年将有近20款创新药获批；预计2026-2028年营收分别为366.1、418.6、481.1亿元。
19. 创想三维深度报告
- 核心观点：创想三维为全球消费级3D打印龙头，全球消费级3D打印市场2026-2030年CAGR达33.2%；创想三维全球消费级3D打印机市占率11.2%居第二，3D扫描仪市占率45.3%全球第一。
20. 三十年户外基因沉淀
- 核心观点：三夫户外已实现从零售渠道商向品牌运营商转型，2025年扭亏为盈，盈利拐点已现；X-BIONIC为第一增长引擎，2022-2025年收入CAGR约45.9%。
21. Booking Holdings Inc 市场表现
- 核心观点：Booking通过6阶段飞轮模式主导在线旅游市场，2008年后客房夜数CAGR达22%；AI可能改变搜索逻辑，弱化规模优势，酒店或转向为AI提供最优条款而非OTA。
22. Reservation business
- 核心观点：Booking通过构建广泛酒店供应、依托谷歌搜索优势、绑定供应商与用户形成增长飞轮，长期跑赢行业；AI可能削弱Booking的规模优势，改变搜索逻辑，让酒店更倾向直接向AI提供最优条款。
23. 锡锑铟资源为王
- 核心观点：华锡有色为国内锡锑双主业资源成长型企业，核心资源保有量全球前列，正处产能释放与资源整合红利期；锡锑供需紧平衡，价格中枢有望上行。
24. 华住集团深度报告
- 核心观点：国内酒店业进入底部修复区，连锁化与集中度向发达国家收敛，为龙头铺就长跑道；华住营收、盈利、会员、加盟回报四维度领先同业，构筑飞轮型护城河。
25. 快手深度报告
- 核心观点：可灵AI处于多模态生成产业早期，商业化渗透率不足1%，ARR高速增长，具备差异化竞争优势；快手主站为媒体平台，独特调性是立足根本，大模型技术红利有望推动流量与商业化效率提升。
26. 全球固定收益市场周报
- 核心观点：2026下半年多数发达市场央行将逐步小幅加息，OIS市场定价的加息幅度和速度高于机构预测；预计下周仅日本央行会加息，美联储、英国央行等其他主要央行将维持利率不变。
27. 2026年下半年策略报告
- 核心观点：对市场保持中性乐观，创业板指当前技术位置类似2021年2月，中线走势安全；风格轮动建议聚焦广义成长+大盘价值，市值风格或相对均衡。
28. AI 驱动的游戏开发生产力重构
- 核心观点：单点AIGC能力强但长任务易失败，需构建可验证、可回滚、可沉淀的工程闭环；通用Agent无法直接解决游戏开发，需定制专属Harness范式适配UE等游戏工程场景。
29. 【GameTech-北京站】会议内容精选
- 核心观点：全球休闲游戏市场下载量下滑但收入持续增长，行业从“规模增长”转向“质量增长”，混合休闲赛道收入增速领先；游戏AI翻译引擎可实现低延迟、多语种定制，翻译正确率较竞品提升显著。
