机械2025年年报以及2026年一季报总结：科技创新驱动成长，机械行业结构性机会显现

机械制造业《船舶月度跟踪：3月造船市场延续高景气度，恒力重工一季度新签订单新高》2026.04.13机械制造业《千帆星座第七批组网告捷，长八开启高密度发射模式》2026.04.11机械制造业《混合动力电推进系统再升级，AIR储备订单突破10亿美元》2026.04.08机械制造业《船舶月度跟踪：2月全球造船市场整体维持景气，新船价格指数小幅回调、二手船价格持续走强。》2026.03.06机械制造业《两会定调新质生产力，关注四大新兴装备方向》2026.03.06 本报告导读： 2025年及2026Q1机械行业景气延续修复，AI技术迭代、算力基础设施建设、能源装备结构升级与制造出海共同构成行业成长主线。建议关注：AI制造、算力基建、能源装备、制造出海。 投资要点： 2025年机械行业整体景气抬升。截至2026年Q1，A股机械行业上市公司共605家，2025机械行业共实现收入22177.49亿元，同比增长5.3%，实现归母净利润1260.81亿元，同比增长12.2%，毛利率、净利率分别为23.3%/6.2%；ROE为6.8%，资产负债率为51.8%；看好AI制造、算力基建、能源装备与制造出海四条主线，关注科 技创新与全球化布局驱动下的机械行业结构性机会。2025年以来，AI技术演进、算力基础设施建设、能源结构升级与装备制造出海共同构成行业成长主线，中国装备制造业正加速迈向科技驱动阶段。1）AI制造：AI终端创新带动制造设备升级，关注3C、半导体、光模块及仪器仪表等环节。AI手机、AI眼镜、人形机器人等端侧产品迭代，有望拉动精密制造、自动化组装、视觉/光学检测及高速测试需求；AI算力需求增长，也将带动先进制程、先进封装、存储芯片及相关半导体设备需求提升。2）算力基建：AIDC建设加速，散热与电力配套需求提升。液冷渗透率有望持续提高，冷水机组、压缩机、水泵、CDU、液冷机柜、冷板等环节具备成长弹性；电力端，燃气轮机、柴油发电机组、HRSG、储能及光储一体化等方向有望受益。3）能源装备：行业分化中孕育拐点，关注光储、风电、油服及可控核聚变方向。光伏设备关注高效技术迭代与“反内卷”带来的结构性机会；储能受益海外需求高增；风电受益国内装机增长与海外需求共振；油服设备受中东天然气开发及能源转型拉动，景气度有望维持高位。4）制造出海：外需修复与全球供应链重构共振，优质装备企业海外成长空间打开。海外降息预期下，工具、园林、家装等出口消费链订单有望改善；“一带一路”基建、中东能源开发、矿山投资及AI算力扩张，将带动工程机械、油服设备、能源装备、燃机/柴发、液冷及光模块自动化设备等方向需求提升。具备海外产能、渠道和交付能力的龙头有望持续受益。风险提示：新技术研发不达预期、市场竞争加剧等。 目录 1.机械行业2025年报及26一季报业绩概览...............................................32. AI端侧：电力需求缺口驱动AIDC建设，能源设备提供解决方案............52.1.人形机器人：技术持续迭代升级，产业链加码产能布局....................52.1.1.人形机器人财务分析：营收盈利双复苏，整体稳健伴细节优化...52.1.2.人形机器人投资逻辑：量产临近，产业链加码产能布局..............82.2. 3C领域：AI产品百花齐放，渗透率快速提升..................................102.2.1. 3C行业财务分析：营收盈利爆发增长，管控成效凸显、发展动力强劲......................................................................................................102.2.2. 3C资逻辑：To C的AI端侧产品形态多样，渗透率加速提升.....132.3.半导体行业：国产替代稳步推进，受益AI需求持续提升改善.........142.3.1.半导体行业财务分析：景气度上行，营收盈利稳健增长、运营效能提升...................................................................................................142.3.2.半导体设备投资逻辑：国产替代稳步推进，受益AI需求持续提升..........................................................................................................183. AI基建：电力需求缺口驱动AIDC建设，能源设备提供解决方案..........203.1.AIDC加速建设，全球电力需求迎增长拐点......................................203.2.燃气轮机：AI缺电的短时最优解，业绩持续回升............................213.2.1.燃气轮机财务分析：业绩持续回升，印证行业景气...................213.2.2.燃气轮机投资逻辑：AI缺电的短时最优解，在手订单高增.......243.3.光伏设备：光储协同成为AI发展的长周期成本底座，静候拐 点到来.............................................................................................................253.3.1.光伏设备财务分析：营收整体承压，静候拐点到来...................253.3.2.新能源设备投资逻辑：光储协同有望成为支撑AI发展的长周期成本底座...............................................................................................283.4.可控核聚变：板块持续回暖，资本开支扩张逻辑持续验证...............303.4.1.可控核聚变财务分析：板块持续回暖，盈利水平整体保持稳定.303.4.2.可控核聚变投资逻辑：核心驱动在于招/中标节奏+新堆落地......323.5.油服设备：出海加速，行业拐点已现..............................................333.5.1.油服装备财务分析：盈利修复态势明显，行业拐点已现............333.5.2.油服装备投资逻辑：受益中东能源转型与数字化，出海加速.....354. AI基建：算力布局催生配套基建设施升级需求......................................364.1.液冷设备：算力设施散热刚需，将成为主流冷却方式......................374.1.1.液冷设备行业财务数据分析......................................................374.1.2.液冷设备行业投资逻辑.............................................................404.2.商业航天：低轨卫星组网加速，太空算力打开新局面......................404.2.1.商业航天行业财务数据分析......................................................404.2.2.商业航天行业投资逻辑.............................................................435.制造出海：外需回暖带动订单恢复，制造出海动能增强........................445.1.工程机械：国内景气度周期性回升，出口地区结构性改善...............445.1.1.工程机械财务分析：收入端延续稳健增长，盈利韧性持续显现.445.1.2.工程机械投资逻辑：盈利修复态势明显，行业拐点已现............475.2.出口消费链：业绩持续增长，关注有海外产能的优质公司...............485.2.1.出口消费链财务分析：收入增长稳中提速，盈利能力整体稳定.485.2.2.出口消费链投资逻辑：外需磨底修复，补库弹性与供应链优势有望驱动优质企业率先改善.......................................................................526.风险提示..............................................................................................526.1.新技术迭代不及预期风险................................................................526.2.行业竞争加剧风险..........................................................................52 1.机械行业2025年报及26一季报业绩概览 截至2026年一季度末，A股机械行业上市公司共605家，2025机械行业共实现收入22177.49亿元，同比增长5.3%，实现归母净利润1260.81亿元，同比增长12.2%，毛利率、净利率分别为23.3%/6.2%，ROE为6.8%，资产负债率为51.8%；分季度来看，2025Q2/2025Q3/2025Q4/2026Q1分别实现收入5,674.03/5,383.50/6,309.26/5,156.20亿元，同比增长5.3%/4.0%/3.1%/7.7%，实现归母净利润431.93/343.11/140.18/327.69亿元，同比增长13.8%/6.1%/-0.3%/-4.7%， 实 现 毛 利 率 为23.3%/23.2%/23.7%/23.4%， 净 利 率 为8.2%/6.9%/2.7%/6.8%。 收入分析：年度营收增速稳健，季度收入增速环比持续向好。从年度收入规模增速来看，2023年以来保持稳健发展，2024年巩固增长，2025年机械行业收入增速为+5.3%，增速同比提高0.2pct。从季度收入规模增速来 看，2024Q2以来机械行业持续向好，2025Q2/2025Q3/2025Q4/2026Q1单季度收入增速分别为5.3%/4.0%/3.1%/7.7%，保持增长态势。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 归 母 净 利润分析：归母净利润强势反弹。2025年合计实现归母净利润1260.81亿元，同比+12.2%。分季度来看，2025Q2/2025Q3/2025Q4/2026Q1机械行业归母净利润总额分别同比增长13.8%/6.1%/-0.3%/-4.7%，相较于2024年已有明显回升。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 毛利率、净利率分析：盈利能力基本维持稳定，相较于2024年有所改善。2025年合计实现机械行业毛利率为23.3%，同比基本持平，净利率为6.2%，高于2024年同期水平。分季度来看，2025Q2/2025Q3/2025Q4/2026Q1，机械行业毛利率分别为23.3%/23.2%/23.7%/23.4%，同比-0.30pct/-0.07pct/-1.59pct/0.76pct,机 械 行 业 净 利 率 分 别 为8.2%/6.9%/2.7%/6.8%， 同 比0.59pc