机械行业2024年年报及2025年一季报总结：经营整体稳健，积极关注人形机器人等成长板块

机械行业2024年年报及2025年一季报总结

核心观点

• 聚焦优质龙头的结构性成长机会。
• 机械行业高端装备自主可控是产业自主崛起的基础。
• 产业升级大势所趋，中国正在迎来全方位的产业升级。
• 出口发展由点到面，行业内优秀制造企业加速出口发展。
• 抓住强阿尔法公司，挖掘高贝塔行业投资机会。

机械行业背景及展望

• 高端装备国产化是产业自主崛起的基础。
• 产业升级大势所趋，工业互联/AI+具身智能应用让社会效率不断提升。
• 中国产业持续发展，行业内优秀制造企业从进口替代走向出口替代。

研究框架

• 将机械公司分为4个类型：上游核心零部件公司、中游专用/通用设备公司、下游产品型公司以及服务型公司。
• 上游核心零部件公司：强阿尔法属性，具备核心底层技术，普遍具备较强盈利能力。
• 中游专用/通用设备公司：高贝塔属性，重点关注高成长行业或稳健增长行业中具备进口替代机会的公司。
• 下游产品型公司：产品具备使用功能，重点关注高成长行业或稳健增长行业中具备进口替代机会的公司。
• 服务型公司：通过提供服务获取收入，通常需求稳健，现金流较好。

重点组合&5月投资观点

• 重点组合：华测检测；柏楚电子、奕瑞科技、汇川技术、绿的谐波；恒立液压、三一重工；捷佳伟创、奥特维；杭叉集团、安徽合力；中集集团、中国通号。
• 5月金股推荐：龙溪股份、金帝股份、恒立液压、应流股份、鼎阳科技、广电计量。
• 从需求侧看新兴市场成长和出口崛起，重点关注人形机器人、AI基建-燃气轮机、智能焊接机器人、煤化工设备行业等。
• 从供给侧看存量更新及进口替代，重点关注船舶、轨交设备、核电设备等。

行业专题：2024年年报及2025年一季报总结

• 2024年机械行业整体收入略有增长，归母净利润同比下降。
• 2025年一季度机械行业收入、业绩实现较好增长。
• 2024年机械行业毛利率和净利率有所下滑，2025年一季度毛利率有所下滑，净利率有所增长。
• 轨交装备、工程机械及船舶海工占据子板块中的前三位，合计营收占比46.18%。
• 船舶海工/半导体装备/使用类设备2024年收入增速较高。
• 船舶海工/油气装备/半导体装备/工程机械表现较好，归母净利润增速分别74.84%/23.81%/13.39%/12.23%。
• 2024年机械行业毛利率水平23.50%，同比下降0.98个pct。
• 2024年机械行业净利率水平5.29%，同比下降1.05个pct。
• 使用类设备/船舶海工/激光装备等板块存货周转率改善。
• 船舶海工、半导体装备、风电装备应收转款周转率上升。
• 2024年机械行业现金创造能力有所提升，表现为经营性现金流占营收比重上升。
• 船舶海工/半导体装备/风电装备等专用装备景气向好。

风险提示

• 宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动。