加息交易接近尾声，金属价格企稳反弹

加息交易接近尾声，金属价格企稳反弹 glmszqdatemark2026年06月14日 推荐 本周（06/08-06/12）上证综指上涨0.09%，沪深300指数下跌0.82%，SW有色指数上涨1.61%，贵金属COMEX黄金下跌2.62%，COMEX白银上涨0.18%。工业金属价格铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-1.68%，1.45%，1.20%，-1.77%，-4.23%，1.47%；工业金属LME库存铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-3.98%，-3.99%，-2.88%，-1.44%，0.26%，-1.88%。 维持评级 分析师邱祖学执业证书：S0590525110009邮箱：qiuzuxue@glms.com.cn 研究助理王作燊执业证书：S0590125110065邮箱：wangzuoshen@glms.com.cn 能源金属：澳洲主要锂辉石矿商突发火灾，供给扰动推动锂价上行；价格持续阴跌抑制下游采购意愿，钴价短期承压；镍矿成本提升叠加硫磺供应风险支撑镍价。锂方面，澳洲锂精矿火灾、智利出口回落、江西矿山换证等扰动持续，价格在供给端支撑下维持震荡；钴方面，刚果（金）配额审批缓慢且当地运力紧张，大批货源到港时间继续后延至8月附近，需求端支撑乏力，短期价格震荡为主。镍方面，印尼端矿价稀缺溢价正在修正，MHP供应偏紧格局未改，硫磺等辅料价格高位，叠加镍矿配额收紧政策不变，资源民族主义趋势支撑镍价。重点推荐：国城矿业、藏格矿业、中矿资源、力勤资源、华友钴业、永兴材料、盐湖股份、赣锋锂业，建议关注盛新锂能、大中矿业、腾远钴业、寒锐钴业、新疆新鑫矿业。 贵金属：美国经济数据分化，加息预期边际回落；地缘冲突缓和，通胀预期降温，价格整体反弹。美国整体PPI超预期而核心PPI不及预期，市场对美联储加息预期先升后降，此外地缘缓解带动原油价格回落，通胀预期降温，流动性担忧缓和，贵金属价格整体反弹。白银工业需求可能继续受到光伏浆料贱金属化影响，这轮周期使得光伏需求承压，银浆成本占比大涨，未来贱金属化成趋势，金银比中枢未来或将进一步上移。重点推荐：赤峰黄金、紫金黄金国际、西部黄金、山东黄金、招金矿业、中金黄金、潼关黄金、万国黄金集团，建议关注中国黄金国际、灵宝黄金、大唐黄金、集海资源等，白银标的推荐兴业银锡、盛达资源。 相关研究 1．有色金属周报20260607：加息预期强烈，金属价格承压-2026/06/072．有色金属周报20260531：美伊和谈预期反复，金属价格震荡-2026/05/313．有色金属周报20260524：市场观望新联储主席表态，金属价格震荡-2026/05/244．有色金属周报20260517：美国通胀数据弱化降息预期，金属价格短期承压-2026/05/175．有色金属周报20260509：供给侧冲击正在显现，金属价格反弹-2026/05/09 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险。 目录 1行业及个股表现.......................................................................................................................................................32基本金属.................................................................................................................................................................32.1价格和股票相关性复盘.....................................................................................................................................................................52.2工业金属..............................................................................................................................................................................................62.3铅、锡、镍........................................................................................................................................................................................133贵金属、小金属....................................................................................................................................................163.1贵金属................................................................................................................................................................................................163.2能源金属............................................................................................................................................................................................193.3其他小金属........................................................................................................................................................................................234稀土.....................................................................................................................................................................265风险提示..............................................................................................................................................................28插图目录..................................................................................................................................................................29表格目录..................................................................................................................................................................30 1行业及个股表现 资料来源：同花顺，国联民生证券研究所 资料来源：同花顺，国联民生证券研究所 2基本金属 2.1价格和股票相关性复盘 资料来源：同花顺，国联民生证券研究所 资料来源：同花顺，国联民生证券研究所 资料来源：同花顺，国联民生证券研究所 资料来源：同花顺，国联民生证券研究所 2.2工业金属 2.2.1铝 （1）价格周度观点 本周（06/08-06/12），宏观层面，美伊停火协议摇摇欲坠，美联储加息预期博弈持续。海外方面，美伊停火协议摇摇欲坠，美国总统特朗普威胁称，由于与伊朗结束冲突的谈判进展缓慢，美国将对伊朗发起“非常猛烈”的打击，且不排除攻击伊朗基础设施。美国国防部长赫格塞思表示，将轰炸伊朗关键设施。伊朗武装部队表示，将作出“比以往更严厉、更强力、更具毁灭性”的回应。美国5月非农就业人口超预期增加17.2万人，3-4月就业新增人数合计上修9.3万人。市场完全定价美联储年底前加息25个基点。美国5月CPI环比上涨0.5%，同比升至4.2%创下3年新高，但符合预期的CPI数据仍缓和了市场对美联储的加息预期，同时特朗普表示美联储如果提高利率将是错误的选择，且希望看到更低的利率。国内方面，5月份居民消费价格同比上涨1.2%，整体通胀温和可控。 基本面来看，供应端，据SMM数据，本周国内电解铝产量小幅下滑，本周铝水比例环比继续小幅提升0.16个百分点，下游铝水需求尚可，核心仍要关注铝材出口情况。库存方面，截至本周四，国内铝锭社会库存较上周四去库6.3万吨，较本周一去库4.8万吨，去库节奏明显加速，但因铝锭与铝棒存在需求替代性，本周国内铝棒社会库存去库放缓。需求端，处于消费淡季的下游加工板块整体表现疲软，尽管部分板块强劲的出口需求能在一定程度上形成对冲，但铝板带、铝箔、铝线缆周度开工率走弱，铝型材板块下行压力加剧，总体上本周下游龙头周度开工率环比再度下降0.4个百分点。 综合来看，宏观面，特朗普威胁对伊朗基础设施发动“非常猛烈”打击，伊朗强硬回应，但市场对其多次类似表态已显钝化，地缘风险溢价边际弱化。美国5月CPI同比升至4.2%，创三年新高，核心CPI同步走强，美联储年内加息预期博弈持续，流动性收紧预期对金属价格形成一定压制。基本面上，海外供应缺口预计为铝价提供较强底部支撑，能源成本抬升预期亦对铝价形成偏多驱动；本周四国内铝锭社会库存去库节奏明显加快，有效缓解前期高库存压力，市场迎来短期企稳信号，但国内高库存压力仍相对明显，预计限制国内铝价上行空间。 资料来源：同花顺，国联民生证券研究所 资料来源：同花顺，国联民生证券研究所 （2）利润 资料来源：SMM，国联民生证券研究所 资料来源：SMM，国联民生证券研究所 资料来源：同花顺，百川资讯，国联民生证券研究所测算注：数据截至2026.6.11 （3）成本库存 资料来源：SMM，国联民生证券研究所 资料来源：SMM，国联民生证券研究所 2.2.2铜 （1）价格周度观点 本周（06/08-06/12），宏观围绕美伊和谈提速与通胀超预期两条主线交织。和谈明显升温——特朗普称和平协议最快本周末于欧洲签署、伊朗放行10艘油轮过霍尔木兹海峡示好，布伦特原油跌至近两月低位约89美元/桶，地缘溢价快速消退；但周中5月CPI同比升至4.2%、为三年来首次破4%（能源驱动，核心2.9%），市场对美联储的预期由降息转向年内或加息，紧缩担忧压制