策略研究周报：调整接近尾声，静待企稳反弹

证券研究报告：策略报告 2022年12月25日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 大盘指数 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:黄付生 SAC登记编号:S1340522060002 Email:huangfusheng@cnpsec.com 研究助理:段利强 SAC登记编号:S1340122070041 Email:duanliqiang@cnpsec.com 近期研究报告 策略研究周报（2022.12.19-2022.12.23） 调整接近尾声，静待企稳反弹 ⚫ 主要观点 上周市场整体呈现缩量下跌态势，市场情绪持续降温，各个行业也出现不同程度的下跌，其中，美容护理、传媒、休闲服务、食品饮料等板块跌幅较小。 近期受疫情感染人数大幅增加、日本央行意外转向紧缩及海外市场低迷等不利因素影响，市场出现了连续的调整。我们认为随着疫情的达峰以及复产复工的推进，疫情扰动因素将逐渐好转，而短期市场缩量见底特征较为明显，下周或将迎来企稳反弹行情。此外，中央经济工作会议在“稳字当头、稳中求进”的总基调下，部署了五大政策加六个统筹。后续随优化防控措施、存量政策和增量政策的叠加发力，将持续对经济复苏带来积极影响并有效提振投资者的信心。我们对市场中长期的走势依然坚定看好。 在策略配置方面，一是继续看好以食品饮料为代表的消费板块。我们认为随着春节临近以及疫情达峰后居民消费意愿的回升，板块行情有望延续。同时中央经济工作会议明确指出要把恢复和扩大消费摆在优先位置，后续的消费支持政策或将使板块迎来基本面的改善和进一步的估值抬升，板块有望在未来的行情中反复活跃。 二是关注受益于稳经济预期的金融、地产链板块。地产目前仍是影响经济的重要扰动因素，房地产市场的平稳发展对疫后的经济复苏至关重要，强力的政策支持预期有望使板块持续受益；此外，金融及部分地产链极低的估值水平亦使板块具备良好的配置价值。 三是推荐关注疫情后改善预期强、修复空间大的板块。如受益于防控政策优化及春节前后出行需求提升的交通运输、旅游酒店等出行链板块以及受益于疫后居民娱乐需求提升的传媒板块。 四是看好疫情新形势下的医疗需求增长以及疫后的常规医疗复苏。疫情新形势下居民对于药品、疫苗等的需求仍将继续扩大，受益的新冠药品、医药商业、生物制品等板块的利润均有较大修复空间；同时结合海外经验，医疗资源需求提升有望给行业带来长期的超额收益。此外，随着防控政策的进一步优化和疫情高峰结束，受疫情影响的常规医疗亦有望逐渐复苏。 ⚫ 数据指标回顾 上周，A股各指数全部收跌，其中跌幅较小的是上证50，领跌的是科创50。行业方面，上周各行业指数全部收跌，跌幅较小的行业为美容护理、传媒、休闲服务，领跌行业是电气设备、电子、建筑装饰。 受疫情影响，近一周机构合计调研频次大幅下降，机构调研热度明显减退。近一周机构调研频次最高的公司为祥鑫科技、九洲药业、英杰电气等，前十公司所属行业相对分散，为汽车、医药、电气设备、100001100012000130001400015000200030004000上证指数深证成指200030004000600070008000900010000中小100创业板指 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 家电等行业；机构调研频次前三的行业为西药、机动车零配件与设备和家用电器。 Q3十大机构重仓个股中，上周中国人寿上涨；宁德时代、中国神华等下跌。重仓行业中，上周食品饮料、银行跌幅较小。 北向资金近一周流入有所减少，净流入约43.53亿元。资金流入行业集中在食品饮料、医药生物、商贸零售，流出行业靠前为电子、电力设备、农林牧渔。 沪深两市最新两融余额15528.08亿元，近期基本持平。本周融资买入额占成交额靠前的行业为银行、钢铁、非银金融，融资卖出额占成交额靠前的行业是石油石化、电子、公用事业。 美股三大指数有涨有跌，其中道琼斯工业指数上涨0.86%，标普500下跌0.2%，纳斯达克指数下跌1.94%。从行业来看，涨幅靠前的是能源，跌幅靠前的是非必需消费。 ⚫ 风险提示： 疫情反复、经济数据不及预期、中美摩擦加剧、俄乌冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 上周市场回顾 ............................................................................. 5 2 机构调研情况 ............................................................................. 7 3 机构三季报重仓股表现 ..................................................................... 8 4 北向资金动向 ............................................................................. 9 5 两融资金动向 ............................................................................ 10 6 美国股市情况 ............................................................................ 12 7 主要观点与风险提示 ...................................................................... 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表1： A股指数上周表现 ............................................................... 5 图表2： A股指数月涨跌幅 ............................................................... 5 图表3： 行业资金流入流出 ............................................................... 5 图表4： 行业周涨跌幅 ................................................................... 6 图表5： 各行业本月以来涨跌幅 ........................................................... 6 图表6： 近一周机构调研频次前10公司 .................................................... 7 图表7： 近一周机构调研频次前10行业 .................................................... 7 图表8： 机构三季报十大重仓股周度表现 ................................................... 8 图表9： 重仓股周涨跌幅 ................................................................. 8 图表10： 重仓行业周涨跌幅 .............................................................. 8 图表11： 北向资金净流入（亿元） ........................................................ 9 图表12： 南向资金净流入（亿元） ........................................................ 9 图表13： 北向资金行业流向 .............................................................. 9 图表14： 融资融券余额（亿元） ......................................................... 10 图表15： 两融资金行业流向 ............................................................. 10 图表16： 融资净买入额前十个股 ......................................................... 11 图表17： 融券净卖出额前十个股 ......................................................... 11 图表18： 全球重要指数周涨跌幅 ......................................................... 12 图表19： 全球重要指数月涨跌幅 ......................................................... 12 图表20： 美股标普行业指数周表现 ....................................................... 12 图表21： 美股道琼斯行业指数周表现 ..................................................... 12 图表22： 五日涨幅靠前中概股 ........................................................... 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 1 上周市场回顾 上周，A股各指数全部收跌，其中跌幅较小的是上证50，领跌的是科创50。全球重要指数涨少跌多，其中涨幅靠前的是巴西IBOVESPA指数，领跌的是俄罗斯RTS。本月以来，A股各指数涨少跌多,其中涨幅靠前的是上证50，领跌的是科创50。今年以来各指数全部收跌,其中跌幅较小的是上证综指，领跌的是科创50。 图表1：A股指数上周表现 图表2：A股指数月涨跌幅 资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所 资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所 行业方面，上周各行业指数全部收跌，跌幅较小的行业为美容护理、传媒、休闲服务，领跌行业是电气设备、电子、建筑装饰。各行业指数月度涨少跌多，涨幅靠前的行业是食品饮料、美容护理、休闲服务，领跌的行业是煤炭、国防军工、公用事业。 行业资金上周食品饮料(申万)行业净流入靠前，净流出最多的是电力设备(申万)。 图表3：行业资金流入流出 排序 流入前五行业 主力净流入额 (万元) 排序 流出前五行业 主力净流入额(万元) 1 食品饮料(申万) 84,358.63 1 电力设备(申万) -381,184.08 2 传媒(申万) 63,736.12 2 电子(申万) -290,186.39 3 通信(申万) 45,769.71 3 汽车(申万) -210,739.33 4 计算机(申万) 31,671.27 4 医药生物(申万) -199,851.19 5 银行(申万) 10,424.02 5 基础化工(申万) -162,337.94 资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所 -7.00%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%科创50中证500深证成指上证综指中小100创业板指中证8