证券研究报告：策略报告 2023年3月19日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 大盘指数 资料来源：Wind资讯，中邮证券研究所 研究所 分析师:黄付生 SAC登记编号:S1340522060002 Email:huangfusheng@cnpsec.com 研究助理:段利强 SAC登记编号:S1340122070041 Email:duanliqiang@cnpsec.com 近期研究报告 策略研究周报（2023.03.13-2023.03.17） 降准提振市场信心，静待行情企稳反攻 ⚫ 主要观点 市场行情回顾：市场震荡，科技领涨、新能源下跌。指数方面，除科创50与上证指数表现较强外，其余主要指数均出现下跌；板块方面，科技板块领涨，以新能源为首的赛道股大幅调整；行业方面，传媒、建筑装饰、计算机等涨幅居前，电气设备、休闲服务、汽车等显著下跌。 本周行情解读：海外银行业危机扰动，国内经济稳步复苏，A股市场震荡调整。海外方面，硅谷银行倒闭事件持续发酵，美联储、美国财政部以及FDIC发布联合声明保障储户资金安全并帮助承压银行，致使市场避险情绪有所降温。而随后瑞士信贷自曝内控制度存在重大缺陷后，市场恐慌情绪再度蔓延。短期来看，海外银行业风险仍在延续，近期包括A股在内的全球资本市场波动幅度明显加大。 国内方面，本周1-2月经济数据出炉，社零数据明显改善，地产也有所回暖，显示我国整体经济正在稳步复苏。此外，北向资金近一周大幅回流，净流入达147.81亿元。受多重消息影响，本周A股市场也出现较大波动，整体呈现震荡调整态势。 后续行情展望：海外银行业风险影响有限，超预期降准提振信心。短期市场有望震荡企稳，中长期看好市场继续走强。 虽然短期海外银行业风险仍存在反复，但此次银行业风险并不具普遍性。硅谷银行倒闭主要源于自身资产负债期限错配导致的损失较大，且美联储等监管机构已迅速采取银行定期融资计划(BTFP)等措施应对流动性压力；与此同时，瑞士金融监管部门亦向瑞士信贷提供500亿瑞郎救助，并推动瑞银集团收购瑞士信贷以抑制风险蔓延。因此，我们认为海外银行业风险总体可控，对A股市场的影响有限。 另一方面，美国银行业危机减缓了美联储的加息节奏与幅度，美联储3月加息预期已由50BP降至25BP，终端利率由5.5%降至5%。若3月22日美联储加息25BP落地，市场上无论多空的担忧均将兑现，届时A股有望迎来企稳回暖。 另外，在本周MLF超额续作的情况下，周末央行超预期降准25BP，共计释放长期资金约5000亿元。此次降准保障了流动性的合理充裕，体现出货币政策的靠前发力以助推实体经济稳步增长；同时在海外银行业风险发酵的时点上，全面降准将有效缓解投资者的担忧，有力提振了市场信心。 此外，从中长期来看，各项经济数据都验证了我国经济正在逐步复苏，经济平稳增长的趋势是确定的。因此在基本面和资金面的支撑下，我们认为短期市场有望震荡企稳，中长期看好市场继续走强。 在配置方面，我们认为当下市场的主线仍为科技板块与国企改革概念，同时还可以关注消费板块的布局机会。 1000011000120001300014000200030004000上证指数深证成指200030006000700080009000中小100创业板指 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 具体来说，一是持续关注政策催化下科技自主与数字经济的机会。两会政府工作报告明确提出要发展和安全并举，培育壮大新兴产业，大力发展数字经济，同时科技政策应聚焦自立自强。推荐半导体、军工、计算机、传媒等行业。 二是继续关注国有企业的价值重估。国企改革是近期行情的主线之一，目前大型央企仍是A股估值洼地，而提高促进央企估值水平合理回归，推动央企上市公司质量提升已成为当务之急。推荐布局中字头低估值、高分红的央企。 三是关注消费的布局机会。恢复和扩大消费以促进内需是今年政府工作的重点。推荐关注行业格局优化且业绩有改善预期的酒店、餐饮、零售、食品等相关领域。 ⚫ 数据指标回顾 上周，A股各指数涨少跌多，其中涨幅靠前的是科创50，领跌的是创业板指。行业方面，上周各行业指数涨少跌多，涨幅靠前行业为传媒、建筑装饰、计算机，领跌行业是电气设备、休闲服务、汽车。 近一周机构合计调研频次略有下降，机构调研热度处于中位。机构调研频次最高的公司为工业富联、华特达因、一品红等，前十公司所属行业相对分散，为电子、医药、机械等行业；机构调研频次前三的行业为工业机械、电子制造服务和电子元件。 2022年Q4十大基金重仓个股中，上周山西汾酒、贵州茅台上涨；亿纬锂能、药明康德等下跌。重仓行业中，上周电子、银行涨幅靠前。 北向资金上一周大幅流入，净流入147.81亿元。北向资金流入行业集中在电力设备、医药生物、传媒，流出行业靠前为银行、非银金融、家用电器。 沪深两市最新两融余额15856.7亿元，近期有所下降。本周融资买入额占成交额靠前的行业为银行、非银金融、煤炭，融资卖出额占成交额靠前的行业是钢铁、电子、通信。 美股三大指数有涨有跌，其中道琼斯工业指数下跌0.15%，标普500上涨1.42%，纳斯达克指数上涨4.41%。从行业来看，涨幅靠前的是通信设备，跌幅靠前的是能源。 ⚫ 风险提示： 疫情反复、经济数据不及预期、中美摩擦加剧、俄乌冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 上周市场回顾 ............................................................................. 5 2 机构调研情况 ............................................................................. 7 3 机构四季报重仓股表现 ..................................................................... 8 4 北向资金动向 ............................................................................. 9 5 两融资金动向 ............................................................................ 10 6 美国股市情况 ............................................................................ 12 7 主要观点与风险提示 ...................................................................... 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表1： A股指数上周表现 ............................................................... 5 图表2： A股指数月涨跌幅 ............................................................... 5 图表3： 行业资金流入流出 ............................................................... 5 图表4： 行业周涨跌幅 ................................................................... 6 图表5： 各行业本月以来涨跌幅 ........................................................... 6 图表6： 近一周机构调研频次前10公司 .................................................... 7 图表7： 近一周机构调研频次前10行业 .................................................... 7 图表8： 基金四季报十大重仓股周度表现 ................................................... 8 图表9： 重仓股周涨跌幅 ................................................................. 8 图表10： 重仓行业周涨跌幅 .............................................................. 8 图表11： 北向资金净流入（亿元） ........................................................ 9 图表12： 南向资金净流入（亿元） ........................................................ 9 图表13： 北向资金行业流向 .............................................................. 9 图表14： 融资融券余额（亿元） ......................................................... 10 图表15： 两融资金行业流向 ............................................................. 10 图表16： 融资净买入额前十个股 ......................................................... 11 图表17： 融券净卖出额前十个股 ......................................................... 11 图表18： 全球重要指数周涨跌幅 ......................................................... 12 图表19： 全球重要指数月涨跌幅 ......................................................... 12 图表20： 美股标普行业指数周表现 ....................................................... 12 图表21： 美股道琼斯行业指数周表现 ..................................................... 12 图表22： 五日涨幅靠前中概股 ........................................................... 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 1 上周市场回顾 上周，A股各指数涨少跌多，其中涨幅靠前的是科创50，领跌的是创业板指。全球重要指数涨少跌多，其中涨幅靠前的是纳斯达克指数，领跌的是英国富时100。本月以来，A股各指数涨少跌多,其中涨幅靠前的是科创50，领跌的是创业板指。今年以来，各指数涨多跌少,其中领涨的是科创50，跌幅靠前的是创业板指。 图表1：A股指数上周表现 图表2：A股指数月涨跌幅 资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所 资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所 行业方面，上周各行业指数涨少跌多，涨幅靠前行业为传媒、建筑装饰、