固收周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/14 2022年4月17日 降准提振市场信心，关注稳增长和逆境反转——可转债周报 ——固收周报 陈曦（分析师） 梁吉华（联系人） chenxi2@kysec.cn 证书编号：S0790521100002 liangjihua@kysec.cn 证书编号：S0790121120045 ⚫ 可转债一级市场——本周发行规模17.46亿元 本周（4.11—4.15）裕兴转债、永吉转债、艾迪转债发行，发行规模分别为6亿元、1.46亿元、10亿元；申昊转债、阿拉转债、重银转债、中特转债上市，发行规模分别为5.5亿元、3.87亿元、130亿元、50亿元。下周（4.18—4.22）湘佳转债正式发行，聚合转债上市。本周宁建转债、天合转债正式赎回，4月18日常汽转债即将赎回。 ⚫ 可转债二级市场——钢铁领涨，消费反攻 本周中证转债指数收于398.97点，周下跌0.76%；上证转债指数收于350.05点，周下跌0.4%；深证转债指数收于289.50点，周下跌1.48%。行业方面，本周转债多数行业下跌，转债涨幅较大的行业是钢铁（5.36%）、食品饮料（1.13%）、美容护理（1.08%）；个券方面，本周在393只可交易转债中，73只上涨，318只下跌，2只平盘；成交量方面，本周转债市场成交量共25.50亿张，成交额达3872.53亿元。 4月13日晚，国常会表示“适时运用降准等货币政策工具”，4月15日降准落地，降准有利于推动银行增强信贷投放能力，降低实体企业融资成本，政策利好的不断释放，进一步筑牢政策底，有望提振市场信心；4月16日上海发布复工复产疫情防控指引，有序推动企业复工复产。 ⚫ A股价值风格表现好于成长风格 本周A股消费风格表现较好，成长风格表现较差，上证指数本周下跌1.25%，沪深300下跌0.99%，创业板下跌4.26%。本周A股市场日均成交额9050.59亿元，周度换手率为6.86%；行业涨跌幅方面，本周行业多数下跌。煤炭（5.02%）、食品饮料（4.40%）、商贸零售（3.12%）领涨，电力设备（-7.37%）、传媒（-6.39%）、通信（-5.67%）领跌；本周北向资金净流入28.78亿元，南向资金净流入45.85亿元；本周截至4月14日融资融券余额为16391.76亿元，较上周小幅下降。 ⚫ 转债市场震荡筑底 截至4月15日，全市场可转债的平均价格是128.444元，与上周相比下降2.483元；全市场平均转股溢价率为48.45 %，比上周上涨3.91 %；全市场可转债中位数转股价值为85.82元，与上周相比下跌4.04元，处于16.63 %分位值（2018年以来）；全市场可转债平均双低176.9，比上周上升1.43；全市场可转债平均到期收益率-2.43%，比上周上升0.54%。 转债绝对价格持续下降，然而转股溢价率仍在上升，主要是因为平价下行幅度高于转债价格调整幅度，导致平价溢价率被动上升。当前转债估值相当于2021年7月份的水平，估值调整风险可控，当前处于磨底期，关注稳增长和逆境反转的大消费主线，优选基本面良好、具有估值性价比的个券。 ⚫ 风险提示：疫情影响超预期；国际政治冲突加剧；国内外通胀恶化。 相关研究报告 固定收益研究团队 开源证券证券研究报告 固收周报 固定收益研究 固收周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/14 目录 1、 可转债一级市场——本周发行规模17.46亿元 ..................................................................................................................... 3 2、 可转债二级市场——钢铁领涨，消费反攻 ............................................................................................................................ 4 3、 A股价值风格表现好于成长风格 ............................................................................................................................................ 6 4、 转债市场震荡筑底 .................................................................................................................................................................... 9 5、 重要条款跟踪——提示常汽转债即将赎回 .......................................................................................................................... 10 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 12 图表目录 图1： 当前待发可转债处于股东大会通过阶段个数最多............................................................................................................ 4 图2： 目前2022年4月发行规模合计27.7亿元 ........................................................................................................................ 4 图3： 中证转债指数小幅下行 ....................................................................................................................................................... 4 图4： 换手率小幅上升 ................................................................................................................................................................... 4 图5： 钢铁、食品饮料、美容护理行业领涨 ............................................................................................................................... 5 图6： AA级可转债数目较多 ........................................................................................................................................................ 6 图7： AAA级可转债余额占比过半 .............................................................................................................................................. 6 图8： 大盘指数表现好于中小盘指数 ........................................................................................................................................... 6 图9： 消费风格表现较好，成长风格表现较差 ........................................................................................................................... 6 图10： A股日均成交额仍在万亿以下 ......................................................................................................................................... 7 图11： A股换手率上升较快 ......................................................................................................................................................... 7 图12： 北向资金流入转正 ............................................................................................................................................................. 7 图13： 融资融券余额小幅下降 ..................................................................................................................................................... 7 图14： 市盈率PE窄幅震荡........................................................................................................................................................... 7 图15： 市净率PB窄幅震荡 .......................................................................................................................................................... 7 图16： 煤炭、食品饮料、商贸零售涨幅居前，电力设备、TMT跌幅较大 ............................................................................ 8 图17： 社会服务、公用事业、食品饮料行业