报告摘要
- 美国经济数据：5月非农就业人口新增17.2万人，失业率4.3%，时薪环比上涨0.3%，均符合预期；3月和4月非农数据合计上修9.3万人，过去三个月就业增幅创逾两年来最强表现。5月CPI同比增长4.2%，核心CPI同比涨幅升至2.9%，但环比涨幅放缓至0.2%；PPI同比涨幅达6.5%，创2022年11月以来最高。
- 市场焦点：美国5月非农数据强劲，打消美联储降息预期，流动性预期趋于紧张；CPI走高，但核心PPI略低于预期，通胀压力有所缓和；美伊冲突从军事对峙转向和谈，原油价格下挫，缓解部分输入性通胀压力。
- 主要观点：美联储新主席沃什的首次会议将是市场关注焦点，其政策倾向及点阵图信号将影响未来利率路径。
多空因素分析（铝）
- 供应端：国产铝土矿供应相对充裕，广西产量下降，山西受环保政策影响产量大幅减少；港口库存处于高位，进口到货稳定，强化买方市场议价能力。
- 需求端：氧化铝短期过剩，总库存累积，基本面偏弱；电解铝表观消费维持正增长，主要受海外供应缺口拉动；铝加工开工率窄幅回调，淡季效应加深。
- 价格因素：伦铝库存持续去化至阶段新低，海外铝现货升水高企；国内铝锭社库继续去库，但库存仍处于高位。
关键数据
- 美国经济：5月非农就业人口17.2万人，失业率4.3%，时薪环比上涨0.3%；CPI同比增长4.2%，核心CPI同比涨幅2.9%，环比0.2%；PPI同比增长6.5%。
- 铝土矿：1-5月国内产量同比增长2.06%，5月产量同比增长0.09%；港口库存2979万吨，周环比增加58万吨。
- 氧化铝：5月产量环比上升2.8%，同比微降0.19%；运行产能高位，产量持续攀升，需求端受限，短期过剩。
- 电解铝：5月产量同比增长2.1%，环比增长3.8%；表观消费维持正增长，铝水占比提升至76.5%。
- 铝材出口：4月出口59.755万吨，同比增长15%，环比大增11.24万吨。
- 再生铝：4月产能利用率53.87%，环比微降2.57%；产量约56.11万吨，环比下降0.25%；废铝原料采购49.51万吨，环比下降0.86%。
研究结论
- 海外供给缺口：中东、莫桑比克等地铝厂停产减产，合计约269万吨产能退出，拉动中国铝材出口替代。
- 政策因素：欧洲央行加息25个基点，日本央行预计跟进；中国发改委将发挥存量增量政策集成效应，加快AI+行动。
- 后市研判：铸造铝合金跟随电解铝价格维持震荡；外强内弱格局延续，沪铝高位震荡为主，市场重点关注美联储新主席的政策倾向及点阵图信号。
