铝产业链周度报告

范玲期货从业资格号：F0272984投资咨询资格号：Z0011970 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 PART 01报告摘要 （1）美国5月非农就业人口新增17.2万人，远超市场预期的8.5万人，失业率持平于4.3%，时薪环比上涨0.3%，均符合预期。同时，3月和4月非农数据合计上修9.3万人，使得过去三个月的就业增幅创下逾两年来最强表现。 市场焦点 （2）5月CPI同比增长4.2%，创2023年4月以来新高，符合预期的4.2%，前值为3.8%；核心CPI同比涨幅升至2.9%，但环比涨幅放缓至0.2%。受能源价格大幅上涨推动，5月PPI同比涨幅达6.5%，创2022年11月以来最高，超出预期的6.4%。 宏观方面，美国5月非农数据表现亮眼，基本打消了市场对美联储近期降息的预期，叠加5月CPI同比继续走高，流动性预期趋于紧张。不过，5月PPI整体符合预期，核心PPI甚至略低于预期，为通胀压力带来一丝缓和信号。与此同时，美伊冲突上演戏剧性翻转，原油价格应声下挫，有助于缓解部分输入性通胀压力。下周将迎来美联储新主席沃什的首次会议，市场重点关注其政策倾向及点阵图信号，以判断未来利率路径的更多线索。 主要观点 多空因素分析（铝） PART 03数据分析 非农爆表打消降息预期，核心PPI意外温和；美伊局势逆转油价跌，聚焦下周美联储新主席会议 美国5月非农就业人口新增17.2万人，远超市场预期的8.5万人，失业率持平于4.3%，时薪环比上涨0.3%，均符合预期。同时，3月和4月非农数据合计上修9.3万人，使得过去三个月的就业增幅创下逾两年来最强表现。上周初请失业金人数增加4000人至22.9万人，超出市场预期的22万人，攀升至2月以来最高水平；前一周续请失业金人数也增加2.4万人，至179.5万人。 通胀方面，5月CPI同比增长4.2%，创2023年4月以来新高，符合预期的4.2%，前值为3.8%；核心CPI同比涨幅升至2.9%，但环比涨幅放缓至0.2%。受能源价格大幅上涨推动，5月PPI同比涨幅达6.5%，创2022年11月以来最高，超出预期的6.4%。 美国5月非农数据表现亮眼，基本打消了市场对美联储近期降息的预期，叠加5月CPI同比继续走高，流动性预期趋于紧张。不过，5月PPI整体符合预期，核心PPI甚至略低于预期，为通胀压力带来一丝缓和信号。与此同时，美伊冲突上演戏剧性翻转，原油价格应声下挫，有助于缓解部分输入性通胀压力。下周将迎来美联储新主席沃什的首次会议，市场重点关注其政策倾向及点阵图信号，以判断未来利率路径的更多线索。 PART 03数据分析 美伊从军事对峙转向和谈曙光，市场避险降温、油价回落 6月11日，美军对伊朗境内多个目标发动新一轮打击。伊朗与美国在海上发生冲突后，伊朗最高联合军事指挥部宣布关闭霍尔木兹海峡，禁止任何类型船只（包括油轮和商船）通行。 随后，美国总统特朗普称已取消对伊朗的打击计划，并透露协议已基本定稿，得到伊朗各方批准，或于本周末在欧洲签署。然而，伊朗外交部回应称，尚未就伊美协议达成最终结论。以色列方面则表示，特朗普承诺协议中包含移除伊朗浓缩铀的内容。此外，阿联酋与伊朗据称进行了战后首次面对面会谈。 美伊和谈上演戏剧性翻转，从战争边缘到和平协议曙光，市场避险情绪迅速降温，油价回落、美联储加息预期降温、美元指数走弱，关注后续谈判进展。 PART 03数据分析 全球货币政策收紧预期升温：欧洲央行加息25个基点日本央行下周料将跟进 欧洲央行宣布加息25个基点，为2023年9月以来首次加息，也是全球首个因中东冲突而加息的主要央行。欧洲央行未就特定利率路径做出预先承诺，但指出若能源价格持续高企并带来第二轮效应，可能进一步收紧政策。 目前，市场普遍预计日本央行将在下周会议上加息25个基点，植田缺席会议不太可能对利率决策产生实质性影响。据日本央行初步统计，5月日本企业物价指数同比上涨6.3%，创2023年3月以来新高，也明显高于市场预期。受日元贬值影响，以日元计价的进口物价指数同比上涨25.5%，涨幅创2022年11月以来新高，关注日本央行下周如果加息对流动性的影响。 PART 03数据分析 物价温和、PPI加速上行，发改委定调：发挥存量增量政策集成效应，加快AI+行动 国家统计局数据显示，5月份，CPI同比上涨1.2%，涨幅与上月相同，核心CPI同比上涨1.1%；PPI同比上涨3.9%，连续3个月同比上涨，涨幅比4月扩大1.1个百分点，创2022年8月以来新高。国家发改委召开经济形势专家座谈会表示，将用好用足宏观政策，发挥好存量政策和增量政策集成效应；加快建设现代化产业体系，全面实施“人工智能+”行动；深入整治“内卷式”竞争；抓紧研究储备一批针对性、操作性强的政策工具。 PART 03数据分析 国内铝土矿供应延续宽松 今年1-5月我国累计铝土矿产量为2571.86万吨，同比增长2.06%，其中5月产量为537.12万吨，同比增长0.09%。当前国产铝土矿生产格局呈现显著的区域分化。广西作为全国最主要产区，5月产量214.35万吨，同比下降2.53%，但绝对值贡献仍居首位；受环保政策趋严及资源约束影响，5月山西产量同比下降37.12%至103.77万吨。当前国产铝土矿供应相对充裕。 从库存端看，目前国内铝土矿库存仍处于绝对高位。港口库存方面，截至6月5日，港口库存为2979万吨，周环比增加58万吨，处于近年高位，反映出进口到货整体稳定，也进一步强化了买方市场的议价能力。 PART 03数据分析 配额政策未定叠加雨季临近矿端支撑或逐步上移 6月9日，SMM进口铝土矿CIF指数报68.8美元/吨，周环比上涨1.1美元/吨，较5月初增长1.28美元/吨；几内亚铝土矿CIF均价报69.5美元/吨，周环比增长1.5美元/吨，较5月初增长2美元/吨。从供给端看，多重因素正推动供应趋紧：雨季临近、海运费高位震荡、部分矿商主动减产，叠加几内亚配额政策落地路径尚存变数——尽管政策执行细节未定，但矿山发运量的主动收缩已成既定事实。随着下半年雨季影响加深、供给增长显著放缓，矿端成本支撑有望逐步上移。 中国2026年4月铝矿砂及其精矿进口量为19,743,332.22吨，环比下降9.35%，同比下降4.15%。中国4月从几内亚进口铝矿砂及其精矿16,423,125.60吨，环比下降9.36%，同比下降1.37%。中国4月从澳大利亚进口铝矿砂及其精矿2,422,904.01吨，环比下降9.10%，同比下降9.59%。 PART 03数据分析 氧化铝短期过剩局面延续总库存累积施压，关注几内亚政策落地 2026年5月，中国冶金级氧化铝产量环比上升2.8%，同比微降0.19%。截至5月末，全国建成产能约为11642万吨，新投产能较4月有所增加。近期氧化铝增减产并存，据My steel调研，山西省开展非煤矿山、尾矿库等重点领域风险隐患排查整治工作，当地部分氧化铝企业赤泥库排放存在安全隐患，近期生产运营可能会受到影响。目前此次事件影响氧化铝产能约200万吨/年。目前氧化铝运行产能仍处于高位，产量持续攀升，而需求端受产能天花板的限制，难有明显增量。氧化铝供应增量大于需求增量，短期过剩局面难改，总库存持续累积，基本面偏弱带来一定压力，后续关注几内亚政策的落地情况。 PART 03数据分析 海外供应缺口拉动国内铝材出口5月电解铝表观消费维持正增长 截止2026年5月底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4620.9万吨，环比持平。2026年5月份（31天）国内电解铝产量同比增长2.1%，环比增长3.8%。尽管国内终端需求复苏节奏偏缓，但海外电解铝供应缺口持续扩大，显著拉动了国内铝材出口需求，进而形成了对国内铝水消费的有效支撑，推动表观消费维持正增长。国内铝水比例小幅上行，当月铝水占比较上月提升1.1个百分点至76.5%，整体表现小幅高于月初预期，核心增量来自出口订单走强超预期。结合SMM铝水比例测算数据，5月国内电解铝铸锭量同比下滑1.2%，环比下降0.9%。 进入2026年6月份，总体来看伴随海外市场需求回暖，国内铝加工材出口订单预计持续改善，支撑铝水比例小幅回升。综合来看，铝水比例预计上涨0.1个百分点至76.6%。 PART 03数据分析 淡季效应加深铝加工开工率窄幅回调 淡季效应加深，开工窄幅回调。上周周内加工企业平均开工率下调0.1%至64%。分版块看，铝板带开工率下调0.2%至72%，铝线缆开工率持稳在68%，铝型材开工率持稳在57.6%，铝箔开工率下调0.3%至73.3%。再生铝合金开工率下调1%至53.9%。 销售额降幅收窄一线城市房价企稳信号显现 PART 03数据分析 2026年1-4月份，全国房地产开发投资23969亿元，同比下降13.7%，其中，住宅投资18464亿元，下降13.1%。1-4月份，新建商品房销售面积25258万平方米，同比下降10.2%，降幅比1-3月份收窄0.2个百分点；其中住宅销售面积下降12.2%。新建商品房销售额23000亿元，下降14.6%，降幅收窄2.1个百分点；其中住宅销售额下降15.7%。 4月国内重点城市楼市延续修复态势。国家统计局公布70城房价数据显示，4月份，一线城市二手房价环比上涨0.4%，为连续第二个月上涨，二、三线城市环比跌幅收窄；一线城市新房房价环比上涨0.1%，二三线城市房价同比降幅收窄或持平。值得一提的是，上海4月新房价格环比上涨0.4%，同比上涨3.7%。 展望未来，核心城市得益于政策和需求支撑，市场活跃度有望延续；但全国市场的整体回稳，仍有赖于宏观环境的进一步改善和居民信心的持续修复。 PART 03数据分析 政策助力汽车业稳内需扩外贸4月光伏新增装机容量创三年同期新低 中国汽车工业协会11日公布的数据显示，4月份，中国新能源汽车产销量分别为132万辆和134.4万辆，同比分别增长5.5%和9.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的53.2%。整体来看，前4月，汽车产销分别完成961.4万辆和957.4万辆，其中新能源汽车产销分别完成428.5万辆和430.4万辆；汽车出口312.7万辆，同比增长61.5%，其中新能源汽车出口138.4万辆，同比增长1.2倍。中国汽车工业协会副秘书长陈士华分析称，4月，中国汽车产销较去年同期小幅下降，累计产销降幅进一步收窄。近期一系列政策举措释放积极信号，将有助于改善汽车内需市场，巩固外贸优势，推动行业稳定运行与高质量发展。国家能源局发布1-4月份全国电力统计数据显示，截至2026年1-4月光伏累积新增装机容量为50.91GW，同比下降51.48%。2026年4月光伏新增装机容量 为9.52GW，同比下降78.95%，这一数据不仅创下近三年同期新低，且相比2025年同期出现了大幅下滑。1-4月装机数据的大幅下滑是2025年高基数效应、机制电价低位运行、电网消纳瓶颈等多重因素叠加的结果。同时，数据也表明，中国光伏产业已经告 别了单纯追求规模扩张的阶段，目前正处于“去产能、调结构、重消纳”的深度调整期。 2025年光伏新增装机总体呈现前高后低的特点。前三季度各类型装机“脉冲式”变化，集中式、工商业分布式、户用分布式各类装机类型在二季度爆发式增长，三季度剧烈回落。去年的光伏装机增量主要体现在上半年，年度最高点出现在5月。 PART 03数据分析 伦铝库存持续去化创阶段新低海外铝现货升水高企 目前霍尔木兹海峡通航持续受限，海湾地区电解铝产量已收到影响，随着海峡封锁时间延长，后续进一步减产的风险仍存，LME铝库存持续下降，最新库存为322000吨。目前海外铝现货升水高企，LME铝库存持续下降至偏低区间，表明目前海外铝供应的紧缺局面，对铝价有一定支撑。 PART 03数据分析 国内铝锭社库继续去库目前库存处于高位 上期所公布的数据显示，