供需双弱延续，去库放缓承压

报告摘要 行情回顾：5月，螺纹钢价格先扬后抑，整体价格重心小幅回落。 供给分析：6月螺纹钢周均产量预计在200-205万吨区间，环比5月下降2%-4%，同比降幅可能扩大至9%-10%。 需求分析：6月螺纹钢周均表观消费量预计下滑至210-220万吨区间，环比5月下降幅度约为5%-9%，同比降幅可能维持在8%-10%的水平。 库存分析：预计至6月底，总库存降至610-640万吨区间，环比5月末减少约15-45万吨，去库斜率较5月明显放缓。其中，社会库存去化幅度将显著收窄，厂内库存或因钢厂主动压产而保持低位稳定。 行情展望：综上所述，展望6月，螺纹钢市场将呈现“供需双弱、去库放缓”格局。核心逻辑在于：供给端受利润压制及粗钢产量调控预期影响，长流程开工率延续低位，短流程维持盈亏平衡附近生产，周均产量预计回落至200-205万吨；需求端受梅雨及高温天气压制，建筑施工强度明显下降，周均表观消费量预计下滑至210-220万吨区间。供需缺口约为5-15万吨/周，总库存将从5月末的654.71万吨继续去化，但去库斜率显著放缓，预计6月末降至610-640万吨区间，库存拐点大概率推迟至7月上旬。价格方面，虽然去库现实对现货存在一定支撑，但需求同比近10%的萎缩幅度严重压制市场信心，叠加社会库存同比偏高导致的贸易商资金压力，价格中枢预计下移至3080-3100元/吨，节奏上呈现“上旬震荡博弈、中下旬承压下行”特征。风险点在于：上行方面，粗钢平控政策提前落地或基建专项债加速形成实物工作量；下行方面，房企信用风险反复或南方汛情超预期。 一、行情回顾 5月，螺纹钢价格先扬后抑，整体价格重心小幅回落。截至2026年5月29日，螺纹钢2610合约收盘报价3158元/吨，较前一个月收盘价下跌56元/吨，跌幅1.74%。 同花顺期货通 二、供给分析 据钢联数据统计，2026年5月螺纹钢周均产量为209.56万吨，环比变化-3.13万吨，变动幅度为-1.47%，同比变化-18.53万吨，变动幅度为-8.12%。从工艺流程来看，长流程工艺平均开工率为45.78%，环比变化-0.21个百分点，同比变化-2.75个百分点；短流程工艺平均开工率为27.59%，环比变化0.00个百分点，同比变化0.92个百分点。 这一产量水平已连续三个月处于近年同期低位，表明供给端主动收缩的意愿强烈。长流程开工率的持续走低，主要受两方面因素驱动：一是5月份部分主流钢厂安排了季节性检修，以应对需求淡季预期；二是铁矿石价格相对坚挺，而焦炭经过多轮提降后，钢厂即期利润虽有修复但仍处微利区间，钢厂提产意愿不足。此外，近期北方地区针对2026年夏季臭氧污染防治的环保预通知，也对部分城市的长流程 生产形成阶段性约束。短流程开工率环比走平，显示其在谷电时段生产尚能维持盈亏平衡，但平电及峰电时段已全面亏损。废钢到货量不足且价格相对抗跌，叠加南方部分省份进入汛期对废钢回收及运输的影响，使得电炉厂普遍采取“错峰生产、以销定产”的策略。同比小幅提升更多是由于去年基数过低，而非实际需求驱动。 6月是钢铁行业传统的年中检修期，尤其对于长流程企业，在需求前景不明朗的背景下，提前安排高炉及轧线检修是理性选择。预计长流程开工率将下滑至44%-45%区间。随着夏季用电高峰到来，电价存在上浮预期，将进一步挤压短流程利润空间。预计短流程开工率将小幅回落至27%以下。近期国家发展改革委等部门再次强调2026年将继续开展全国粗钢产量调控工作，原则上遵循“同比不增”的基调，虽然具体指标尚未下达到各省级单位，但部分重点产钢省份已开始酝酿6-7月的减产计划，这将对市场形成较强的供给侧约束预期。6月螺纹钢周均产量预计在200-205万吨区间，环比5月下降2%-4%，同比降幅可能扩大至9%-10%。 钢联数据 钢联数据 钢联数据 三、需求分析 据钢联数据统计，2026年5月螺纹钢周均表观消费量为231.90万吨，环比变化-4.65万吨，变动幅度为-1.97%，同比变化-20.44万吨，变化幅度为-8.10%。 表需数据环比下降真实反映了终端需求的季节性走弱，同比大幅下滑则印证了房地产行业的疲软。尽管“保交楼”专项借款及配套融资持续落地，竣工端表现相对稳定，但新开工面积的深度萎缩直接导致螺纹钢等建材的刚性需求锐减。从政策端看，5月份核心城市进一步优化了限购政策，并加大了“以旧换新”的力度，但 市场信心恢复仍需时日，房企资金链紧张的局面未得到根本性缓解，拿地与新开工意愿持续低迷。基建作为逆周期调节的工具，2026年以来发力明显。最新数据显示，截至5月底，2026年新增地方政府专项债券发行进度已超过60%，发行节奏快于去年同期。同时，5月份国家发改委审批核准的固定资产投资项目总投资额环比增长近30%，主要集中在水利、交通及能源领域。然而，基建领域对螺纹钢的拉动效应存在两个堵点：一是从项目审批到土建施工需要时间周期，资金到位到形成实物工作量存在1-2个月的时滞；二是当前重点基建项目中，使用高强钢筋的比例提升，单位投资额对应的螺纹钢消耗量有所下降。因此，虽然基建投资增速维持在7%左右高位，但对螺纹钢实际需求的边际拉动效应被房地产下行所对冲。 6月份，我国将进入典型的季节性淡季。长江中下游地区将陆续入梅，华南及西南地区也面临持续降雨；华北、黄淮等地则将出现高温天气。这对建筑工地施工形成直接冲击，降雨天气导致露天作业中断，高温时段需调整作业时间，有效施工天数减少约20%-30%，终端用户及中间贸易商在淡季通常采取低库存策略，按需采购为主，投机性需求近乎消失。6月螺纹钢周均表观消费量预计下滑至210-220万吨区间，环比5月下降幅度约为5%-9%，同比降幅可能维持在8%-10%的水平。 钢联数据 四、库存分析 据钢联数据统计，截至2026年5月29日，螺纹钢总库存为654.71万吨，环比变化-111.74万吨，变动幅度为-14.58%，同比变化73.66万吨，变动幅度为12.68%。其中，社会库存为484.67万吨，环比变化-94.43万吨，变动幅度为-16.31%，同比变化90.08万吨，变动幅度为22.83%；厂内库存为170.04万吨，环比变化-17.31万吨，变动幅度为-9.24%，同比变化-16.42万吨，变动幅度为-8.81%。 从降幅看，去库速度尚可，主要得益于供给端的主动收缩幅度超过了需求下滑的幅度。 然而，库存结构存在显著隐忧，社库同比增幅超过两成，表明中间流通环节积压了较多资源，贸易商资金占用压力较大，后续补库能力与意愿均受限。厂库处于相对健康水平，表明钢厂通过让利出货、减产等方式有效控制住了自身库存风险，挺价意愿相对较强。社库高、厂库低”的格局反映出：在弱需求环境下，钢厂库存压力已成功转移至贸易商，但资源并未完全流向终端，部分滞留在流通环节。这种结构加大了价格下跌时的“踩踏”风险，贸易商为回笼资金可能率先降价抛售。 进入6月，库存走势将迎来关键转折点。基于前文对产量与需求的预测（产量周均200-205万吨，需求周均210-220万吨），6月全月螺纹钢总库存将延续去化趋势。预计至6月底，总库存降至610-640万吨区间，环比5月末减少约15-45万吨，去库斜率较5月明显放缓。其中，社会库存去化幅度将显著收窄，厂内库存或因钢厂主动压产而保持低位稳定。库存拐点大概率延迟至7月上旬，届时需求季节性回落至200万吨以下，而产量若不能同步降至200万吨下方，累库周期将正式开启。 钢联数据 钢联数据 钢联数据 五、行情展望 综上所述，展望6月，螺纹钢市场将呈现“供需双弱、去库放缓”格局。核心逻辑在于：供给端受利润压制及粗钢产量调控预期影响，长流程开工率延续低位，短流程维持盈亏平衡附近生产，周均产量预计回落至200-205万吨；需求端受梅雨及高温天气压制，建筑施工强度明显下降，周均表观消费量预计下滑至210-220万吨区间。供需缺口约为5-15万吨/周，总库存将从5月末的654.71万吨继续去化，但去库斜率显著放缓，预计6月末降至610-640万吨区间，库存拐点大概率推迟至7月上旬。价格方面，虽然去库现实对现货存在一定支撑，但需求同比近10%的萎缩幅度严重压制市场信心，叠加社会库存同比偏高导致的贸易商资金压力，价格中枢预计下移至3080-3100元/吨，节奏上呈现“上旬震荡博弈、中下旬承压下行”特征。风险点在于：上行方面，粗钢平控政策提前落地或基建专项债加速形成实物工作量；下行方面，房企信用风险反复或南方汛情超预期。 交易咨询业务资格：渝证监许可（2017）1号 本期分析研究员 陈长宏期货交易咨询号：Z0017587 公司总部：重庆市渝中区中山三路131号希尔顿商务大厦13楼 作者声明 作者具有中国期货业协会授予的期货交易咨询资格，承诺以谨慎、勤勉、尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。报告所采用的数据均来自合法渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，研究方法专业审慎，研究观点客观公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供华创期货有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视其为本公司当然客户。 本报告中的信息均来源于公开资料和合法渠道，本公司对该信息的准确性，完整性或可靠性不作任何保证。市场行情瞬息万变，报告中的观点仅代表报告撰写时的判断，仅供客户参考之用，不作为客户的直接交易依据，本公司不因客户使用本报告而产生的损失承担任何责任。在任何情况下，本公司不向客户做获利保证，不与客户分享收益，与客户无利益冲突，请您自主决策，盈亏自负，并注意潜在的市场变化和交易风险。交易有风险，入市需谨慎。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如引用、刊发，需注明出处为“华创期货”，且不得对本报告进行有恃原意的引用、删节和修改。