【宏观快评】美国5月CPI数据点评：美国CPI同比大概率见顶

核心观点

• 美国5月CPI同比向上突破4%，符合预期，是2023年4月以来最高；核心CPI同比从2.8%升至2.9%，预期2.9%；CPI环比0.5%，预期0.5%；核心CPI环比0.2%，预期0.3%。
• CPI同比大概率见顶，主要受能源价格上涨推动，但涨价未扩散，核心商品价格转跌，房租统计调整脉冲消退，超级核心服务价格涨幅趋缓。
• 关税的价格影响或已基本体现，核心商品价格自去年6月份以来首次下跌。
• 预计5月份是本轮美国CPI同比的高点，有利的基数效应、关税影响消退、经济K形分化等因素支持CPI同比逐步下行，但仍可能维持在3.5%以上。
• 对美联储而言，加息风险偏低，倾向于今年维持利率不变。
• 对美股而言，加息概率较低，兜住了宏观政策紧缩风险的下限；对美债而言，若不加息，短端利率下行胜率可能较大。

关键数据

• 美国5月CPI同比：4.2%（预期4.2%），2023年4月以来最高。
• 美国5月核心CPI同比：2.9%（预期2.9%）。
• 美国5月CPI环比：0.5%（预期0.5%，前值0.6%）。
• 美国5月核心CPI环比：0.2%（预期0.3%，前值0.4%）。
• 能源价格环比：3.9%（汽油上涨6.8%）。
• 核心商品价格环比：下跌0.1%。
• 租金环比：主要住所租金上涨0.4%，业主等价租金上涨0.3%。
• 超级核心服务价格环比：上涨0.3%。

研究结论

• 5月美国CPI同比大概率见顶，预计读数逐步下行但仍可能维持在3.5%以上。
• 美联储加息风险偏低，倾向于今年维持利率不变。
• 加息概率较低对美股和美债市场均有积极影响。