银行业2026年中期策略：攻守兼顾，把握结构性配置机遇

银行业2026年中期策略：攻守兼顾，把握结构性配置机遇

核心结论

• 银行板块beta效应淡化，个股交易冷热不均。
• 选股策略转向资金结构性配置，高股息、稳健业绩标的更受青睐。
• 中长期估值锚仍锁定在股息率比价，但短期资金偏好盈利释放强预期标的。

基本面：增长模式迈入“新常态”

经营“新常态”：息差趋势向稳，财富管理类中收激活

• 规模：私人部门信用收缩，信贷投放向政信业务集中。国有大行和优质区域城商行信贷投放较快，股份行和农商行偏弱。
• 净息差：短期下行压力仍存，中期预计迈向稳态。资产端新投放贷款利率降幅收敛，负债端存款付息成本优化空间收窄。
• 中收：居民边际挪储延续，财富管理类中收景气度回升。理财、代销业务收入高增，部分银行财富管理业务激活效应强。

风险管理“新常态”：从动态控险走向存量化险

• 风控重心：由快节奏出清新生不良向存量风险化解转换。对公房地产贷款不良暴露高峰或已过，零售端房抵类个贷成为风控重点。
• 拨备和信用成本：银行加提拨备，信用成本止降而缓抬升。不良生成率下降，但零售房抵类个贷不良仍抬升。

资金面：利空基本出尽，长线资金增持趋势不变

• 被动资金：主要宽基ETF阶段性放量赎回，对银行板块造成被动流出。
• 增量承接：险资和主动权益基金增量承接动能不足，险资减持股息优势不足个股，主动权益基金关注盈利弹性和修复预期标的。
• 长线资金：估值修复进行时，长线资金仍为核心配置动力。地方国资法人、险资持续增持或新进优质银行股。

投资策略：攻守兼顾，把握结构性配置机遇

• 三条主线：
  1. 区域城农商行：推荐杭州银行，建议关注渝农商行、南京银行、青岛银行等。
  2. 高股息大行股：推荐中银香港（H），建议关注招商银行、中信银行（H）、建设银行（H）等。
  3. 转债强赎预期：推荐上海银行。

风险提示

• 宏观风险、政策风险、资产质量风险。