全球化布局，数据中心打造成长新动能

金盘科技(688676)[Table_Industry]资本货物/工业 本报告导读： 公司践行全球化业务布局，业务遍布全球6大洲，87个国家。深耕数据中心，布局变压器、SST等产品，打造成长新动能。 投资要点： 全球化业务布局，夯实中期成长根基。公司的产品和服务遍布全球6大洲，87个国家，2025年，公司新增客户754家，体现全球客户对公司产品与服务的高度认可。公司产品已获得美国UL、欧盟CE、英国UKCA、哥伦比亚RETIE、DNV、法国BV、德国TUV，中国CCS以及中国节能产品认证等众多国内外知名认证332个。2025年，公司马来西亚工厂正式投产，本地化供给能力与交付响应效率持续提升。 深耕数据中心，打造成长新动能。随着人工智能计算需求的高速增长，针对AIDC对供电系统的功率密度、可靠性和电能质量的要求，公司专门研发为数据中心配套的干式变压器，具有高可靠、低损耗、强抗冲击、紧凑环保与智能运维的特性。同时公司积极推进自主固态变压器（SST）技术在AIDC场景下的商业化落地。 打通上游，布局非晶合金。非晶合金具高磁导率、低矫顽力及极低铁损等优异性能，是构建固态变压器、数据中心电源、新能源汽车电驱动系统等高效电能变换设备的核心材料。公司在非晶合金变压器的设计、生产、应用已经有很多年的积累，公司自主建立起非晶带材生产的工艺体系，非晶带材生产体系自主可控。风险提示。毛利率波动的风险、市场竞争加剧风险、汇率波动风险。 目录 1.盈利预测......................................................................................................41.1.公司业务概况........................................................................................41.2.电气设备板块........................................................................................41.3.储能板块................................................................................................61.4.数字化整体解决方案............................................................................71.5.整体盈利预测........................................................................................82.投资评级......................................................................................................93.风险提示......................................................................................................93.1.毛利率波动的风险................................................................................93.2.市场竞争加剧风险................................................................................93.3.汇率波动风险........................................................................................9 1.盈利预测 1.1.公司业务概况 公司为全球电力设备供应商，专注于高中低压各类变压器系列、成套系列、储能系列等产品的研发、生产及销售。公司为新能源（含风能、光伏、储能等领域）、AIDC模块化电源装备、新基建、高效节能、轨道交通等全场景提供优质的电能供应解决方案及高端装备。并积极拓展智能工业机器人领域。 公司产品已获得美国UL、欧盟CE、英国UKCA、哥伦比亚RETIE、DNV、法国BV、德国TUV，中国CCS以及中国节能产品认证等认证332个，公司的产品和服务覆盖全球6大洲，87个国家。 1.2.电气设备板块 1.2.1产业需求 全球能源体系加速迈入“电力时代”，呈现出发电侧清洁化、用电侧高度电气化与智能化共振的鲜明特征，推动输配电及控制设备行业进入高景气、强需求、快技术迭代的发展阶段。 新能源下游：IEA预测，风能和太阳能在全球发电量中的占比预计将从2025年的17%升至2030年的27%。对电力系统的并网能力、调度灵活性和安全稳定运行提出挑战。变压器作为新能源场站并网和电能传输的核心枢纽，其性能和可靠性直接关系到清洁能源的消纳效率，将受益于新能源渗透率持续提升带来的设备需求增长与技术升级机遇。 数据中心下游：以AI数据中心为代表的新兴高耗能负荷异军突起，成为用电侧增长的新引擎。IEA预计未来五年，美国的总用电量将增加超过420TWh。到2030年，数据中心的快速扩张预计将占需求增长的50%左右。 电网下游：电网侧，全球电力需求显著增长，电气化进程加速。许多发达国家的电网设施老化严重，面临迫切的更新换代需求；而新兴市场则需大规模新建电网以满足日益增长的电力需求和新能源接入。这为变压器、开关柜、电力电子设备等各类输配电产品创造了持续且广阔的市场空间。 1.2.2变压器系列 （1）产品系列 公司变压器系列覆盖低压、中压、高压、大容量干式变压器及液浸式变压器，广泛应用于风能、光伏、储能等新能源、数据中心、充电桩等新基建、工业企业电气配套、高效节能、高端装备、传统发电及输配电等领域。 （2）竞争优势 公司在变压器细分行业的产品性能、技术水平、品牌影响力等方面具有国际竞争优势，是全球变压器行业优势企业之一。 （3）风能变压器 市场地位： 公司为国内外少数可为风能领域生产风电变压器的优势企业，是全球知名风机制造商如维斯塔斯、通用电气、西门子歌美飒、金风科技等的风电变压器主要供应商之一。 技术特点： 公司为全球不同客户、不同风力发电机型配套的专用升压变压器系列产品，具有高可靠、耐电痕腐蚀性、抗振动、体积小、免维护等特点，并成功开发72.5kV及以下风电全系列产品，广泛应用于海上、陆上风电。 （4）光伏变压器 技术特点： 公司通过创新性的产品设计，形成多种结构变压器产品满足光伏领域不同应用场景需要，可以在较高环境温度、高盐雾及高污秽环境下稳定运行，具有很强的抗过载、抗电压和电流谐波能力，具备为光伏全产业链提供电力配套服务能力，包括为光伏电站、硅料生产、光伏组件生产等提供配套电力产品。 （5）储能变压器 技术特点： 机械储能，公司于2017年开始研发抽水蓄能电站使用的SFC特种干式变压器，产品容量可达50000kVA，能满足每年不少于2000次合闸冲击以及0-60Hz变频工况下安全运行。公司研发出适用于海拔5000米、容量40000kVA的抽蓄SFC产品。 电化学储能，主要包括电源侧和电网侧独立/共享储能、绿电直连配套储能以及工商业储能，产品具有较强的抗过电压和电流谐波的能力，公司拥有丰富的行业应用经验，技术成熟可靠。 （6）新型基础设施变压器 业务布局： AI算力需求推动数据中心规模扩张，数据中心建设及电力配套进程有望加速，公司变压器产品低损耗，过载能力强，高可靠性，满足长期负载要求等优势，能够很好的满足国内外数据中心的使用要求，已经广泛应用于AIDC数据中心领域，目前已广泛应用于包括百度、阿里巴巴、中国移动、中国电信、中国联通等数百个数据中心项目。 技术特点： 公司专门研发为数据中心配套的干式变压器，具有高可靠、低损耗、强抗冲击、紧凑环保与智能运维的特性，满足数据中心长期连续运行、能效要求高、供电安全等级高的场景特性，具备应对服务器、UPS等非线性负载的谐波抑制与短时过载能力，在阻燃防火、低噪声、高绝缘等级、小型化高密度上远高于常规工业干式变压器。 （7）电网变压器 业务布局、技术特点： 公司产品广泛应用于发电励磁、变配电和补偿调压等。公司产品具有损耗小、噪音低、局放小、阻燃防火等特点，目前已在溪洛渡、向家坝、白鹤滩、乌东德等多个电厂电站上得到了应用。 1.2.3成套系列 公司成套产品用作发电、输电、配电及用电环节中电能转换过程的开合、保护和控制等用途，主要应用于风能、光伏、水电、火力等发电系统，储能系统，电网系统，智能电网，数据中心，轨道交通（牵引供电系统），海洋工程（舰船电力推进系统及海底矿产开采平台供电系统），工业企业、民用住宅、基础设施等终端用电系统的保护和控制。 1.2.4固态变压器/SST 产业需求： 全球范围内，人工智能计算、云计算、物联网及5G应用的持续深化，驱动数据中心建设规模快速增长。 弗若斯特沙利文预计全球数据中心资本支出将从2026年约8450亿美元增长至2030年约30190亿美元，2026年至2030年的年复合增长率达37.6%。AI数据中心向高功率密度、高可靠性方向发展，推动供配电技术从传统的低压配电向中高压直流/HVDC、固态变压器/SST等更高效、更集成、更智能的架构演进。这不仅带来了设备数量的增长，更推动了产品单位价值量的 提升。 业务布局： 中压固态变压器是公司面向AI算力基础设施与新型电力系统场景打造的新一代高端电能变换核心装备。 公司与同行业携手推进应用试点，为公司电力电子系列产品向AI算力中心等高附加值领域延伸，助力全球新型电力基础设施升级。 未来随着国内AIDC加速建设，公司凭借多年来在数据中心领域积累的供配电设备的技术、品牌影响力、客户资源、销售渠道等优势，以及具一定领先优势的电源模块化设备及综合解决方案，有望在国内AIDC领域获得更多市场份额。 技术特点： 公司依托大功率电力电子、高压级联、中压高频变压器、高压绝缘技术与智能控制等核心技术积累，已完成固态变压器样机的设计及生产，并持续迭代相关技术及产品。 性能优势： 公司SST采用碳化硅功率器件与模块化集成、先进的智能热管理，占地面积较传统供电架构方案缩减60%以上，可实现中压交流电到低压直流电的高效能量转换，兼具快速响应、精准调控与智能监控等优势，适配GW级大规模数据中心、新型超充电站、智能微电网、光伏电站、储能电站、工业直流供电等高端应用场景，满足高效供电、灵活接入光储、可靠供电的需求。 1.2.5电气设备板块盈利预测 全球能源体系加速迈入电力时代，推动输配电及控制设备行业进入高景气。公司变压器、成套系列、SST等产品，产品系列全面，产品性能有优势，深耕海外及国内市场，将拉动公司电气设备板块收入持续快速增长，预计2026-2028年，该板块收入73.71亿元、90.30亿元、112.87亿元，同比增17.50%、22.50%、25.00%。随着公司海外业务的进一步上量，预计将带动板块毛利率持续提升，预计2026-2028年，该板块毛利率29.17%、29.92%、30.42%。同比增1pct、0.75 pct、0.50 pct。 1.3.储能板块 1.3.1产业需求 全球能源转型加速的背景下，新能源装机规模快速增长，可再生能源消纳压力逐步显现。新型储能作为平抑新能源出力波动、补充电力系统灵活性资源的关键手段，其战略重要性持续提升，也催生了全球储能装机规模的持续高速增长。 1.3.2技术优势 公司依托多年储能技