2027Q1之后的消费主线
消费投资三条主线
- 技术革命变化：从移动互联网+消费（2016年初）转向AI+消费（2026年），物理AI更受重视。
- 经济复苏期弹性方向：预计情绪、银发、出海引领消费成长，对应2015年棚改货币化驱动地产需求白酒白电引领白马消费。
- 具体投资方向：
- AI+消费级3D打印：关注头部企业毛销差改善。
- 造纸包装：箱板瓦楞纸品类表现更优，包装板块关注高分红、格局优化，建议关注太阳纸业、玖龙纸业、仙鹤股份等。
- AI+眼镜：下半年谷歌入场加速催化，看好与大厂深度绑定的制造企业，关注康耐特光学。
- 新型烟草：合规风暴利好龙头，重视新烟放开期权，建议关注华宝国际、恒丰纸业、思摩尔国际等。
- 潮玩：边际景气度高基数下转弱，新业态&新品类&新尝试涌现，情绪价值具备韧性，关注泡泡玛特、名创优品等。
- 宠物：行业成长属性仍在，关注头部企业毛销差改善。
- 个护：竞争边际加剧下集中度下降，关注兼具份额提升空间与盈利优化能力的国货品牌，建议关注登康口腔、百亚股份。
- 内销家居：26H1国补高基数压制业绩，H2起基数压力消退，软体复苏有望先于定制，优选零售能力突出的大家居企业。
- 两轮车&四轮非汽车：25年量利双创新高，26Q1高基数下短期承压，H2伴随新国标落地进入换购修复期，叠加以旧换新延续、新品迭代与均价上行，行业景气与格局有望同步优化，板块估值具备布局性价比，优选传统龙头与新势力，四轮非汽车关注低速电动车出海α标的。
- 出口&出海：26年以来出口景气边际修复、多品类降幅收窄并转正，越南高增验证对美产能转移，受人民币升值扰动出口企业业绩分化，关税不确定性较前期边际缓和、但后续政策仍有可能反复，中期期待美国降息催化家具需求，建议把握海外产能领先、自身α或边际改善型标的的布局机会。
3D打印行业
- 行业迎来iphone时刻，关注设备龙头与耗材厂商。
造纸包装行业
- 浆纸系大宗纸盈利承压：木浆价格预计底部宽幅震荡，文化纸受电子化替代和新产能投放影响，开工率长期处于历史低位，白卡纸供给压力延续。
- 废纸系盈利底部徘徊：受废纸价格高位+成本传导不畅影响。
- 特种纸业绩韧性持续领先：凭借细分赛道格局优势和头部企业自给率提升。
- 浆纸一体化龙头韧性凸显：建议关注林浆纸一体化布局前瞻的太阳纸业、格局更优的仙鹤股份、五洲特纸、恒丰纸业等。
- 塑料包装行业：规模稳定，市场集中度仍有较大提升空间，建议关注高分红属性突出的塑料包装龙头永新股份。
- 金属包装行业：啤酒罐化支撑需求，并购整合有望提升盈利中枢，建议关注奥瑞金、宝钢包装、昇兴股份等。
AI眼镜行业
- 细分场景&带显路线推进，下半年谷歌入场加速催化，看好与大厂深度绑定的具备技术优势与量产逐步落地的制造企业，关注康耐特光学。
新型烟草行业
- 合规风暴利好龙头，重视国内新烟放开期权，建议关注华宝国际、恒丰纸业、思摩尔国际等。
潮玩行业
- 情绪价值需求具备韧性，龙头风险收益比正在改善，首推风险收益比正在改善、估值回调、但基本面仍最强的龙头，关注基于催化、业绩验证的细分赛道布局/转型标的，建议关注泡泡玛特、名创优品、布鲁可、晨光股份等。
宠物行业
个护行业
- 关注兼具份额提升空间与盈利优化能力的国货品牌，建议关注百亚股份、登康口腔。
内销家居行业
两轮车&四轮非汽车行业
- 25年量利双创新高，油改电拓宽需求边界，出海打开第二成长曲线，板块估值具备布局性价比，优选传统龙头与新势力，四轮非汽车关注低速电动车出海α标的。
出口&出海行业
- 关税不确定性边际缓和，优选出海α与边际改善型标的。
风险提示
- 政策落地效果不及预期，原材料价格大幅上涨，汇率大幅波动，代工客户流失，出口贸易摩擦加大。
