合成橡胶周报

广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年6月6日赖众栋从业资格：F03125126投资咨询资格：Z0023571 周度观点6月BR供需偏弱，且成本端支撑有限，BR预计上方承压 ◼观点：6月成本端国内部分丁二烯装置存停车检修计划，加之进口船货到港仍较有限，国内供应减量预期支撑丁二烯价格，但国内需求恢复偏慢，且丁二烯国内外价差接近平水表明亚洲需求偏弱，因此，丁二烯供需双弱，价格预计震荡运行。供应端随着前期顺丁橡胶生产毛利明显修复，6月顺丁橡胶开工率预期提升，库存累库。需求端，欧盟反倾销、地缘冲突等因素制约，轮胎欧盟订单下滑、中东地区订单仍存较多不确定性，其他地区虽有支撑，但国内替换市场处于传统淡季，6月轮胎开工率提升有限。总体来看，6月BR供需偏弱，且成本端支撑有限，BR预计上方承压。 ◼策略： 1.单边：BR2607关注13500附近支撑。2.套利：观望。3.期权：观望。 BR周度核心变化 ◼市场概述：丁二烯下游行业生产盈利不佳且成品出货压力持续，对高价原料仍存一定抵触情绪，但国内丁二烯装置停车检修频出，丁二烯震荡运行，BR涨后回落。 成本端 1.国产供应：本期中国丁二烯产量在10.67万吨，环比1.52%；产能利用率66.98%，环比+1.03个百分点。 3.港口库存：周内暂无进口货源到港补充，下游原料正常消化，影响库存减少。截至6月3日，丁二烯港口库存35450吨，环比-8050吨。 1.国产：截至2026年6月4日，中国高顺顺丁橡胶行业周产能利用率在66.93%，环比减少0.54个百分点（上周期5月28日：67.47%）。本周顺丁橡胶周产量2.94万吨，环比上涨0.03万吨。 需求端 1.下游开工：本周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为70.43%，环比-3.72个百分点，同比+6.38个百分点。全钢轮胎样本企业产能利用率为68.02%，环比+0.08个百分点，同比+12.37个百分点。 库存 1.库存（去）：顺丁橡胶样本生产企业库存量有所下降，月初月末各方提货进度影响下部分生产企业库存下降明显，带动本周期样本生产企业库存量延续了下降趋势。顺丁橡胶样本社会仓库库存量亦呈现下降趋势，综合看入库资源未见增量，月末部分出库影响，社会仓库库存量呈现下降趋势。截至6月4日，顺丁橡胶厂内库存为23200吨，贸易商库存为7150吨。 1.纵向估值：本周，顺丁橡胶及丁二烯出厂价格均下调，周度成本压力有所缓解。顺丁橡胶周均生产利润在-510.75元/吨，环比提升10.75元/吨。 丁二烯2026年1-5月国内丁二烯产量同比+6.9%，1-5月表观消费量同比+1.4% 丁二烯周内无新丁二烯装置重启或停车，华东及华南个别装置负荷有所提升带动产量及产能利用率走高 本期中国丁二烯产量在10.67万吨，环比1.52%；产能利用率66.98%，环比+1.03个百分点。 丁二烯需求偏弱，丁二烯价格跟随BR涨后回落；内外盘价差接近平水 本周，国内丁二烯市场价格涨后回落。虽下游行业生产盈利不佳且成品出货压力持续，对高价原料仍存一定抵触情绪，买盘谨慎观望，但国内企业装置停车检修频出，华东及华南供应面减量影响贸易商惜售心态浓厚；同时原油小幅上行支撑成本面走强，场内低价货源逐步减少，商家报盘存小幅上探意向，市场行情震荡走高。 本周，碳四抽提理论生产利润扩大主要源于前期日本石脑油价格回落幅度较大，且周内反弹过程中国内丁二烯主流供价亦有所走高，导致整体均值水平有所提升。其中，碳四抽提工艺利润为3791.05元/吨，较上周期+581.4元/吨。 本周，亚洲丁二烯市场价格震荡走弱。周内原油价格走低叠加中国国内市场疲软以及东北亚终端用户采购低迷影响，市场商谈氛围表现冷清。有业者称，受交易活动有限影响，整体市场价格维持窄幅震荡走势，区域内供需基本面未有明显变动。同时海运费高企与船期延误进一步加剧了贸易活动复杂性，目前预计有大批货源要到7月之后才能抵达亚洲。 丁二烯2026年1-4月丁二烯国内进口同比-41.9%，出口同比+303.5% 丁二烯5月需求偏弱，部分进口船货补充影响，港口库存水平震荡走高 本周，国内丁二烯库存下降，样本总库存环比上周期下降14.60%。其中样本企业库存环比上周下降5.68%，国内虽有部分企业装置重启运行，但亦有部分装置停车，供应表现减量，影响库存下降。样本港口库存环比上周下降18.51%，周内暂无进口货源到港补充，下游原料正常消化，影响库存减少。 截至6月3日，丁二烯港口库存35450吨，环比-8050吨。 丁二烯周内主要下游产能利用率多数下跌 顺丁橡胶2026年1-5月国内顺丁橡胶产量同比-3%，1-5月表观消费量同比-6% 顺丁橡胶部分装置调整生产负荷，本周顺丁橡胶开工率小幅回落 截至2026年6月4日，中国高顺顺丁橡胶行业周产能利用率在66.93%，环比减少0.54个百分点（上周期5月28日：67.47%）。本周顺丁橡胶周产量2.94万吨，环比上涨0.03万吨。本周顺丁橡胶产能利用率小幅下滑，主因部分装置调整生产负荷。周期内无新增重启或检修装置，扬子石化、锦州石化、独山子石化、山东威特、振华新材料等装置继续停车中，其他装置正常生产。 顺丁橡胶本周顺丁橡胶供需偏弱，顺丁橡胶现货跟随成本端下跌；顺丁橡胶生产利润处于盈亏平衡附近 本周，顺丁橡胶市场呈现区间震荡走势，价格先扬后抑。原料丁二烯市场价格区间整理，成本端指引相对有限；供应端各顺丁橡胶装置运行情况变化不大，但部分品牌顺丁资源偏少价格略高位，综合供应层面波动有限；周内天胶价格强势上行，炒作情绪提振市场心态，顺丁橡胶市场溢价报盘后倒逼出厂价格陆续上调；然市场跟进乏力，叠加需求阻力显现，价格再现下行回调走势。 本周，顺丁橡胶及丁二烯出厂价格均下调，周度成本压力有所缓解。顺丁橡胶周均生产利润在-510.75元/吨，环比提升10.75元/吨。 本周期受消息面及相关胶种上涨带动，市场炒作情绪升温，推动合成橡胶期货冲高回落。然而现货端受制于疲弱需求，跟涨乏力，涨幅不及期货，导致本周期基差均价由正转负，本周期现价差均值在-104元/吨，较上周期84元/吨-188元/吨。 顺丁橡胶2026年1-4月国内顺丁橡胶进口同比+12.6%，出口同比+38% 顺丁橡胶下游集中提货，顺丁橡胶厂内库存下降明显 本周，顺丁橡胶样本生产企业库存量有所下降，月初月末各方提货进度影响下部分生产企业库存下降明显，带动本周期样本生产企业库存量延续了下降趋势。顺丁橡胶样本社会仓库库存量亦呈现下降趋势，综合看入库资源未见增量，月末部分出库影响，社会仓库库存量呈现下降趋势。 截至6月4日，顺丁橡胶厂内库存为23200吨，贸易商库存为7150吨。 轮胎5月轮胎产量环比下降，4月轮胎出口同比回升；本周半钢累库、全钢去库 据隆众资讯测算，5月轮胎产量及产能利用率继续下降。中国半钢胎产量为5715万条，环比-14.54%，同比+5.54%；中国全钢胎产量为1307万条，环比-4.25%，同比+10.58%。 2026年1-4月出口新的充气橡胶轮胎23738万条，同比增长4.7%。 本周，山东轮胎样本企业成品库存环比涨跌互现，截至到6月4日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在45.81天，环比+0.40天，同比-0.03天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在40.29，环比-0.22天，同比-1.58天。 轮胎下游轮胎行业产能利用率延续高位 本周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为70.43%，环比-3.72个百分点，同比+6.38个百分点。全钢轮胎样本企业产能利用率为68.02%，环比+0.08个百分点，同比+12.37个百分点。本周期半钢轮胎样本企业产能利用率偏弱运行，整体出货节奏偏慢，部分半钢轮胎企业存设备检修安排，拖拽整体产能利用率走低。全钢轮胎企业排产多维持稳定，整体产能利用率波动不大。 汽车4月欧盟乘用车销量同比增长5.1% 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2026年4月欧盟乘用车市场销量增长5.1%至972,314辆。截至4月，累计销量同比增长4.2%，尽管地缘政治因素持续加剧不确定性和下行风险。 今年前四个月，欧盟市场持续受益于消费者对各种电动技术的强劲需求，这得益于欧洲主要国家新出台和修订后的税收优惠及激励措施。混合动力汽车是消费者最青睐的动力类型，纯电动汽车的市场份额达到19.7%，高于去年的15.3%。与此同时，插电式混合动力汽车占据了9.6%的市场份额，仍然是欧盟消费者的首选。混合动力汽车的注册量占市场份额的38.2%。此外，汽油和柴油汽车的合计市场份额从38.1%下降至30.2%。 汽车4月汽车产销同比走弱；1-4月，中国汽车销量同比下滑4.8% 据中国汽车工业协会分析，4月，汽车产销较去年同期小幅下降。其中，内需市场仍待改善提振；出口继续快速增长，对整体形成稳定支撑。具体来看，乘用车市场下滑，商用车市场保持增长，新能源汽车平稳运行。 4月，汽车产销分别完成257.5万辆和252.6万辆，环比分别下降11.7%和12.9%，同比分别下降1.7%和2.5%。2026年1-4月，汽车产销分别完成961.4万辆和957.4万辆，同比分别下降5.5%和4.8%。 根据隆众资讯报道，2026年4月汽车经销商库存预警指数62.1%，位于荣枯线以上，环比上升4.6个百分点、同比上升2.3个百分点，库存压力明显加大。清明假期、新车上市观望情绪升温叠加前期需求透支，终端走货放缓，渠道库存进一步累积。 汽车4月乘用车市场下滑，商用车市场保持增长，新能源汽车平稳运行 4月，乘用车产销分别完成219.7万辆和212.9万辆，同比分别下降2.6%和4.2%。1-4月，乘用车产销分别完成810.5万辆和806.3万辆，同比分别下降7.5%和6.7%。4月，商用车产销分别完成37.8万辆和39.7万辆，同比分别增长4.4%和8.1%。1-4月，商用车产销分别完成150.8万辆和151.1万辆，同比分别增长7%和6.5%。4月，新能源汽车产销分别完成132万辆和134.4万辆，同比分别增长5.5%和9.7%；新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的53.2%。1-4月，新能源汽车产销分别完成428.5万辆和430.4万辆，产量同比下降3.2%，销量同比增长0.1%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45%。 汽车销量渗透率：4月新能源汽车同比提升，3月天然气重卡同比回升 汽车2026年4月重卡市场产销延续同比提升 4月，我国重卡市场销售各类车型约12.2万辆（批发统计口径，包含出口和新能源车），同比增长39％，比上年同期净增约3.4万辆。今年1～4月，国内重卡市场累计销售44万辆，同比增长约25%。 4月历来是重卡行业传统销售旺季，加之公路物流需求快速回升、各地基建项目纷纷开工，干线物流、港口短途接驳、工程基建等应用场景运力需求集中释放，终端用户购车意愿显著提升，持续拉动市场需求稳步走高。 结尾部分免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原