湘股工程机械专题报告：湘股龙头企业经营提质，周期复苏加速

工程机械 湘股龙头企业经营提质，周期复苏加速 湘股工程机械专题报告 2026年06月10日评级领先大市评级变动维持 投资要点 机械设备板块湘股概况：选取申万机械设备行业中共计8家湘股上市公司，截至2026年5月26日市值总计5109.95亿元，在整个机械设备板块市值占比为7.15%。 资料来源：财汇，财信证券 市场表现与估值水平：2026年初至今（截至5月26日），工程机械与轨交设备板块整体走出前高后低的行情。一季度受益于宏观预期向好与节后复工旺季，两大板块均录得显著超额收益，其中轨交设备弹性尤为突出。进入二季度后，随着前期利好兑现及市场风格切换，板块整体面临深度回调，资金偏好从顺周期向高成长转移的趋势明显。 陈郁双分析师执业证书编号：S0530524110001chenyushuang@hnchasing.com 全球市场拓展稳步推进，结构优化与本土化经营驱动工程机械可持续增长：在工程机械行业发展格局中，海外市场的开拓已成为支撑持续增长的关键部分。近年来，国内企业凭借产品性价比的持续提升、服务网络的不断完善以及对"一带一路"等新兴市场需求的精准把握，我国工程机械出海已步入一个规模更大、基础更稳的可持续发展阶段。2026Q1行业出口金额为160.66亿美元，同比增长24.30%，增速显著高于前三年水平。 相关报告 1《工程机械行业点评：5月挖机内外销超预期，政策端夯实内需复苏》2026-06-102《工程机械海关数据跟踪点评：4月工程机械出口稳增，亚非拉市场成增长主力》2026-05-223《工程机械行业点评：4月挖机销量内外共振，调价有望推动经营质量提升》2026-05-12 工程机械内需市场周期性强，政策引导与存量更新共筑增长主线：当前，国内工程机械市场的回暖主要受到两方面因素的支撑：一是基建项目资金的持续到位，大量施工需求带动了新增设备需求的释放；二是大规模设备更新政策的逐步实施，为存量设备的替换注入动力。工程机械替换需求规模预计到2030年将达到393亿美元，在总需求中的权重显著提升至68.95%。 轨交设备市场稳健运行，新增招标与高级修需求协同释放：据国铁集团披露，纵观整个"十四五"时期，我国建成投产高铁1.2万公里，较2020年底增长约32%，目前高铁营业总里程已超过5万公里，覆盖了我国97%的城区人口50万以上城市，营业里程位居世界第一位，超过世界上其他国家高铁营业里程的总和。动车组市场供需态势向好，新车与高级修招标大幅扩容，生产端稳中有进。 湘股业绩分析：申万工程机械板块中湘股有三一重工、中联重科、山河智能、铁建重工、五新智能和邵阳液压。iFinD数据显示，2025年工程机械板块共实现营业收入3972.05亿元，同比+10.35%；实现归母净利润331.41亿元，同比+14.95%。申万轨交设备板块中，湘股包括中国中车和时代电气。iFinD数据显示，2025年轨交设备板块共实现营业收入4551.30亿元，同比+7.10%；实现归母净利润226.10亿元，同比+1.85%。 投资建议：我们认为当前行业正处于内外需共振的窗口期，配置价值逐步凸 显，维持“领先大市”评级。对于板块配置，建议重点关注兼具确定性与成长性的企业，建议关注三一重工、中联重科、五新智能、中国中车、时代电气。 风险提示：行业周期波动风险；国际贸易摩擦风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险；政策落地不及预期风险；市场竞争加剧风险。 内容目录 1机械设备板块湘股概况...........................................................................................................5 1.1基本情况............................................................................................................................51.2市场表现与估值水平........................................................................................................6 2工程机械出海趋势确定，内销步入复苏..............................................................................8 2.1全球市场拓展稳步推进，结构优化与本土化经营驱动可持续增长..........................102.2内需市场周期性强，政策引导与存量更新共筑增长主线..........................................15 3轨交设备市场稳健运行，新增招标与高级修需求协同释放............................................18 4湘股工程机械业绩分析.........................................................................................................20 4.1三一重工（600031.SH）...............................................................................................204.2中联重科（000157.SZ）................................................................................................234.3五新智能（920174.BJ）................................................................................................25 5.1中国中车（601766.SH）...............................................................................................275.2时代电气（688187.SH）...............................................................................................29 6投资建议.................................................................................................................................30 7风险提示.................................................................................................................................32 图表目录 图1：市场行情（截至2026年5月26日）..........................................................................7图2：工程机械PE-TTM（2016.5.26-2026.5.26）.................................................................7图3：工程机械PB-MRQ（2016.5.26-2026.5.26）................................................................7图4：轨交设备PE-TTM（2016.5.26-2026.5.26）.................................................................8图5：轨交设备PB-MRQ（2016.5.26-2026.5.26）................................................................8图6：工程机械主要产品销量（台）......................................................................................9图7：工程机械主要产品销量同比变化..................................................................................9图8：我国工程机械行业营业收入及增速..............................................................................9图9：全球工程机械产品销售额情况（亿美元）................................................................10图10：我国历年工程机械出口金额及增速..........................................................................11图11：我国主要工程机械产品出口情况（2026-04）........................................................12图12：挖掘机出口数据一览（2026-04）............................................................................13图13：工程机械主要出口产品发出地（2026-04）............................................................13图14：湖南省工程机械主要产品出口情况（万元）（2026-04）....................................14图15：我国工程机械更新需求金额......................................................................................17图16：我国挖掘机更新需求量测算（台）..........................................................................17图17：工程机械主要产品内销累计同比增速......................................................................17图18：全国历年基建投资额及增速......................................................................................18图19：工程机械月开工率及月平均工作时长（小时）情况..............................................18图20：全国铁路固定资产投资完成情况.......................................................................