机械设备板块湘股概况
申万机械设备行业中共计8家湘股上市公司，市值总计5109.95亿元，占机械设备板块市值7.15%。其中，工程机械行业6家公司，总市值2816.43亿元；轨交设备行业2家公司，总市值2293.52亿元。
市场表现与估值水平
2026年初至今，工程机械与轨交设备板块整体走出前高后低行情。一季度受益于宏观预期向好与节后复工旺季，板块均录得显著超额收益，轨交设备弹性尤为突出。进入二季度，板块面临深度回调，资金偏好从顺周期向高成长转移。
工程机械板块年初迎来估值快速修复，但自3月下旬起遭遇深度回调，至今仍处于弱势磨底阶段。轨交设备板块同样面临获利盘回吐压力。板块估值水平均处于历史中高位，轨交设备估值安全边际更为突出。
工程机械出海趋势确定，内销步入复苏
全球市场拓展稳步推进，结构优化与本土化经营驱动工程机械可持续增长。2026Q1行业出口金额为160.66亿美元，同比增长24.30%，增速显著高于前三年水平。我国工程机械出海已步入一个规模更大、基础更稳的可持续发展阶段。
工程机械内需市场周期性强，政策引导与存量更新共筑增长主线。基建项目资金的持续到位和大规模设备更新政策的逐步实施，为工程机械内需增长提供了持续且明确的政策驱动力。工程机械替换需求规模预计到2030年将达到393亿美元，在总需求中的权重显著提升。
轨交设备市场稳健运行，新增招标与高级修需求协同释放
我国轨交设备市场持续稳定发展，“十四五”期间建成投产高铁1.2万公里，目前高铁营业总里程已超过5万公里，覆盖了我国97%的城区人口50万以上城市。铁路设备已进入更新改造周期，相关投资需求逐步释放。
动车组市场供需态势向好，招标大幅扩容，生产端稳中有进。2025年我国复兴号智能动车组招标超预期，2026年第一批次招标数量超过去年同期水平。生产方面，2025年我国生产动车组1994辆，同比+6.70%；2026年1-4月累计生产772辆，同比+35.20%。
湘股工程机械业绩分析
申万工程机械板块中湘股有三一重工、中联重科、山河智能、铁建重工、五新智能和邵阳液压。2025年工程机械板块共实现营业收入3972.05亿元，同比+10.35%；实现归母净利润331.41亿元，同比+14.95%。2026Q1板块营业总收入为1089.51亿元，同比+11.96%；归母净利润为90.20亿元，同比-5.11%，主要由于一季度汇兑损益所致。
盈利能力方面，工程机械板块销售毛利率自2023年起持续改善，而后保持相对稳定且处于较高区间；销售净利率走势与毛利率类似。
三一重工
三一重工是全球工程机械行业的领军企业，2025年实现营业收入897.00亿元，同比+14.44%；归母净利润84.08亿元，同比+41.18%。公司产品矩阵深度协同，实现全产业链覆盖；技术实力与产品可靠性在全球众多标志性工程中得到了充分验证；近年来业绩展现出周期性波动与强势复苏轨迹；数智化转型全面突破，驱动高质量发展。
中联重科
中联重科主要从事领域为工程机械、矿山机械、农业机械，2025年实现营业收入521.07亿元，同比+14.58%；归母净利润48.58亿元，同比+38.01%。公司海外业务竞争优势明显，2025年海外收入305.15亿元，同比+30.52%；主导业务增长强劲，土方机械收入跃升近百亿，出口领先行业；新兴板块显著加速，矿山、农业机械出海成长性强。
五新智能
五新智能成立于2010年8月4日，作为国内隧道施工装备领域的专精特新标杆企业，2025年实现营业总收入14.00亿元，同比+1.58%；实现归母净利润1.99亿元，同比+0.52%。公司聚焦隧道工程应用的四大核心领域，产品矩阵丰富；重组事项落地助力公司业务范围拓展；后市场业务收入近两年来快速崛起；公司产品销售方向聚焦隧道工程应用的四大核心领域，矿山开采市场精准发力，能源基建市场深耕细作。
湘股轨交设备业绩分析
申万轨交设备板块中湘股包括中国中车和时代电气。2025年轨交设备板块共实现营业收入4551.30亿元，同比+7.10%；实现归母净利润226.10亿元，同比+1.85%。2026Q1板块营业总收入为908.44亿元，同比+6.39%；归母净利润为53.46亿元，同比+4.97%。
盈利能力方面，板块销售毛利率自2023年起逐渐企稳回升，2026Q1提升至22.55%；销售净利率的波动相对更为平缓，2026Q1回升至6.79%，板块盈利效率整体稳定性较强。
中国中车
中国中车集团有限公司是全球规模领先、品种齐全、技术一流的高端装备制造商和系统解决方案提供商，2025年实现营业总收入2730.63亿元，同比+10.79%；归母净利润131.81亿元，同比+6.40%。海外订单额大幅提升，2025年公司新签订单约3,461亿元，同比+7.42%；铁路装备驱动公司业绩稳定增长。
时代电气
株洲中车时代电气股份有限公司立足于交通和能源两大赛道，2025年实现营业总收入287.03亿元，同比+15.23%；归母净利润40.97亿元，同比+10.64%。轨道交通设备收入稳步增长，夯实基础；新兴装备业务量质齐升，在半导体、新能源、海洋装备等多个领域取得技术突破和市场进展。
投资建议
维持“领先大市”评级。对于板块配置，建议重点关注兼具确定性与成长性的企业，建议关注三一重工、中联重科、五新智能、中国中车、时代电气。
风险提示
行业周期波动风险；国际贸易摩擦风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险；政策落地不及预期风险；市场竞争加剧风险。
