铁矿石：空配压力减弱 短期小幅反弹

核心观点与关键数据

• 美联储政策影响：美国小非农数据超预期、CPI回升，但核心通胀压力减弱，市场对美联储加息预期持续升温，短期利空影响趋弱，后期关注议息会议指引。
• 碳元素价格：近期碳元素价格上行压力减弱，陕西保供、山西矿山逐步复产，铁矿石空配压力减弱。
• 铁矿石供需：外矿发运整体处于同期高位，6月份澳洲BHP和FMG处于财年冲量阶段，巴西保持中高位水平，非主流矿高增，预计6月份整体发运及到港水平环同比增加，供给端支撑力度偏弱；国内需求即将进入季节性高位回落阶段，碳元素对钢厂即期利润挤压作用存在，钢厂盈利率高位下滑，预期高炉铁水减量，需求端向上驱动中性偏弱；钢厂端库存小幅累库但延续低库存模式，港口库存小幅回升，库存端向上驱动偏中性。

研究结论

• 短期价格偏弱：美联储收紧流动性预期对金融属性较强的铁矿石形成抑制，短期国内终端需求增量不足，成材价格无法向下游传导，铁矿石需求进入高位回落周期，短期价格偏弱运行。
• 中期供需宽松：中期供需宽松预期尚未改变，远月上行预期较弱，叠加铁矿石价格相对高估，短期预计震荡偏弱运行。
• 价格预期：预期铁矿石价格区间在100~106美元/吨（61%指数），对应连铁价格在750~785元/吨。

策略与关注点

• 操作策略：区间操作，或卖出虚值看涨期权。
• 后期关注/风险因素：中东战争冲突、供给端稳定性、国内需求增量。