铁矿石：产业利润持续收缩，短期建议空配为主

整理投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 逻辑：国内宏观政策符合预期，两会设定经济增长目标4.5%~5.0%，货币政策更加积极，财政赤字规模拟按4%左右安排。地缘政治影响仍在不断升级，能源供应风险不断升温，对国际铁矿石运输成本增加造成一定担忧预期，国内港口现货跟随走强，但整体仍受偏弱现实抑制。 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 供应方面：当前外矿发运整体已经走出发运淡季，本期周度发运量出现显著回升，今年淡季发运出现超季节性增长，外矿发运处于近五年同期最高水平；国产矿供给预期也将进入季节性回升周期，整体看，供给端进入高发运阶段，供给端提供向下驱动。 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 需求方面：国内铁矿石需求主要取决于钢厂利润水平以及钢材库存去化程度，终端需求出现超预期增长概率偏低，后期关注钢材库存去化节点以及复工强度。短期环保限产导致铁水出现大幅下滑，会后存在一定补库预期，但从当前钢厂利润水平以及需求预期来看，回升速度保持相对平缓，需求向上驱动偏弱。 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 库存方面：钢厂端保持低库存运行模式，钢厂采购较为谨慎；当前港口库存仍将处于累积状态，预期短期港口库存累积压力仍保持高压态势。同时，注意贸易受限库存的潜在抛售风险。库存驱动偏向于向下。 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 观点：短期国内预期驱动兑现且符合预期，铁矿石供需矛盾持续积累，供给同比保持高增，铁矿石需求仍受产业链利润限制，叠加基差持续走弱，建议空配为主。 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 价格：预期区间在93~100美元/吨（61%指数），对应连铁在710~760元/吨。 策略：区间操作，卖出看涨期权。 后期关注/风险因素：宏观政策增量、产业政策执行力度、供给减弱速度 成文时间：2025年3月9日 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。