核心观点与关键数据
- 宏观政策:国内宏观政策符合预期,两会设定经济增长目标4.5%~5.0%,货币政策更积极,财政赤字规模拟按4%左右安排。
- 地缘政治与供应:地缘政治影响升级,能源供应风险升温,外矿发运处于近五年同期最高水平,国产矿供给预期回升,短期供给端压力不减。
- 需求与库存:国内铁矿石需求取决于钢厂利润和钢材库存去化,终端需求超预期增长概率低;钢厂库存保持低水平,港口库存累积,库存驱动偏向向下。
- 价格预期:预期铁矿石价格区间在100~104美元/吨(61%指数),对应连铁760~790元/吨。
研究结论
- 短期驱动:国内预期驱动兑现且符合预期,供需矛盾持续积累,供给同比高增,需求受产业链利润限制,盘面交易伊朗供给扰动及海运成本上升逻辑,导致基差走弱。
- 市场判断:钢铁产业链持续走弱,铁矿石继续向上空间较大,建议空配为主。
- 策略建议:区间操作,卖出看涨期权。
后期关注/风险因素