铁矿石：关税影响边际减弱 建议反弹做空为主

整理投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 逻辑：短期内“对等关税”持续升级，美国极限施压，我国快速实施反制政策，中美贸易矛盾不断升级，但关税边际影响弱化，预期短期商品存在超跌反弹修复行情。 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 供应方面：本期主流矿山存在季未冲量后的季节性下滑预期，一般存在1周左右发运环比减量，非主流保持相对偏弱，国产矿处于缓慢回升阶段，关税影响下现货价格大幅下挫，但整体仍高于90美金/吨，短期价格对供给收缩影响不显著。 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 需求方面：需求整体处于回升阶段，根据当前钢厂利润水平以及下游需求变动情况来看，4月份国内铁矿石需求仍存在一定上升空间，预期铁水最高或上升至240万吨/日(钢联口径)关税影响下预期铁水高度或不及预期。 库存方面：厂库存绝对水平和相对水平均低于去年同期且呈现下滑趋势，由于钢厂方面对后市预期整体偏弱，近年来节前补库驱动均偏弱，4月供需两旺，预计库存整体处于上升态势但累库斜率并不高，然而库存绝对水平仍相对偏高，对价格形成压力。 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 观点：短期等关税影响边际减弱，关税影响下财政政策及货币政策增量预期增强。4月份铁矿石供需趋于宽松预期不变，短期若出现反弹，仍是较好做空机会。 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 策略：逢高做空或卖出看涨期权。 后期关注/风险因素：终端需求变动、主流矿山发运、对等关税影响 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 成文时间：2025年4月10日 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。