摘要
铜：美伊冲突升级导致全球风险偏好下降，但铜价表现出韧性，铜金比修复。美国市场对全球铜资源的虹吸效应增强，COMEX铜库存创历史新高。预计美国对精炼铜进口关税政策明朗化前，“抢铜潮”将持续，提振全球铜价。AI驱动基建和企业资本开支强劲，科技大厂上调AI资本开支。中长期看，铜供应端扰动持续，国内TC加工费创历史新低，废铜供应紧张，矿端供应紧张将约束冶炼厂开工，电解铜产量见顶回落。铜价受基本面和库存结构性矛盾支撑，较金银走出独立行情。沪铜中长期具备挑战前高的可能，产业端可尝试逢低在远月买入套期保值。沪铜主力合约下方支撑区间100000-102000元/吨，上方压力区间110000-115000元/吨。
锌：中东脆弱停火，加息预期压力，AI波动，市场等待美CPI数据指引，锌价整理。海外锌矿与冶炼供应扰动频发，国内TC继续下行，矿端强势延续，现货库存略有回升，下游开工转淡。锌价偏强整理，下方支撑24500-24600，上方压力25000-25200。
铝产业链：美伊交火叠加美联储加息预期渐强，市场情绪转向，建议暂时观望。铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-23000，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格企稳，盘面受矿端安监影响产能消息持续拉升，建议暂时观望或逢高少量试空。再生铝合金受制于原料采购难，价格韧性较强，但波动幅度偏小，建议暂时观望。锡：美伊开火叠加美联储加息预期，市场情绪转空，锡价继续走弱，建议偏空思路短线操作，关注美元走势和资金情绪变化。上方压力区间450000-470000，下方支撑区间320000-350000，可买入虚值看涨期权做保护。
铅：中东形势波动，通胀回升压力，美元偏强整理，铅弱势整理。原、再生铅供应增加，现货库存微降，再生铅亏损加剧出货收紧，精废价差倒挂，下游需求转向原生铅。铅价上方压力16800-17000，下方支撑16000-16200，若宏观压力缓和或有反弹，关注下游需求及库存变化。
镍及不锈钢：伊以脆弱停火，加息压力回升，市场等待通胀数据指引，镍抵抗式下探支撑回到4月印尼政策支持增强起点附近。印尼6月上半月矿端基准价微降，成交显现湿法、火法矿供需博弈，WBN因配额用尽暂停产，NPI及MHP继续有供应扰动，菲律宾矿端供应显著增加承压继续下探，国产镍生铁增产较明显。不锈钢进入相对淡季，三元需求相对较好。LME镍库存28万吨以内波动，国内库存偏高运行。沪镍宏观承压微观多空交织下近期走弱，上方暂关注14.4-14.5万元，下方暂关注13.5-13.6万元附近防御，关注宏观情绪变化。不锈钢暂陷回调整理，下方支撑14400-14500，上方压力15400-15500，近期可能继续消化加息预期、地缘扰动和AI波动冲击等宏观因素，关注成本端支撑。
宏观逻辑
中东地缘冲突持续，油价偏高运行，通胀上行，实物资产对冲通胀。高能源价格成本传导对经济负面压力增加，市场面临向滞胀甚至衰退方向交易的倾向，加剧有色双边波动。市场逐渐交易在6月底前海峡恢复正常通航的情景。美联储降息预期变化，控通胀关注仍居主导。AI需求驱动有色、计算机等涨价，中国5月PPI同比升3.9%，CPI同比升1.2%。中国新能源汽车市场企稳回升，5月产销分别完成155.4万辆和149.6万辆，同比增长22.4%和14.4%。
本周关注
SpaceX将登陆纳斯达克，募资750亿美元创历史纪录。中美通胀、中国进出口数据出炉，欧央行或转向加息。甲骨文财报出炉，世界杯开幕，伊朗地缘变化等。
