香港及中國市場日報

香港及中國市場日報 今日焦點: ►申洲國際（2313 HK，港幣43.14元，市值648億港元）：世界盃的必然贏家 申洲國際（SZI）是全球領先的服裝製造商，與多個知名運動品牌建立了長期合作關係，包括足球領域的「三大品牌」——Nike、Adidas及Puma。於2025財年，該三大品牌合共佔申洲國際收入逾53%，分別約為其總收入的23%、20%及10%。 根據近期網上流傳的圖片，參與全球最大足球賽事的48支球隊當中，有37支將會穿著「三大品牌」的產品，當中包括賽事熱門隊伍。 於2025財年，申洲國際來自運動服裝的收入約為人民幣210億元（按年增長6%），佔其總收入約67.7%。在此分類當中，其足球服裝獲得顯著的市場認可，收入按年增長28%。我們相信此優異表現部分受即將舉行的2026年世界盃需求所帶動。因此，我們認為不論最終哪個國家捧起世界盃，申洲國際都必然是這場賽事在服裝層面的贏家。 資料來源:公司數據,新華滙富研究 我們的觀點：申洲國際是一間管理審慎的公司。儘管2025財年面臨利潤壓力，但其現金流有所改善。行業目前正處於「量升價跌」的格局，針織及梭織服裝的平均出口價格分別下跌約8%及9%。然而，管理層表示公司的平均售價保持相對穩定，盈利壓力主要來自外匯波動及分攤美國關稅成本。 我們認為，申洲國際在行業中的核心優勢體現在其與客戶的穩固關係、全球生產佈局（設於柬埔寨及越南），以及對ESG及綠色能源措施的堅定承諾。在過去十年，其收入及純利的複合年增長率均約為8%。 鑑於主要估值指標處於相對低於歷史區間的水平，加上股息率約為6%，即將舉行的世界盃或可成為刺激運動服裝需求的催化劑。該公司現時對應2026財年預測市盈率為9倍，預測市帳率為1.4倍。（研究部） 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 電郵howard.wong@sunwahkingsway.comalan.li@sunwahkingsway.comamelia.deng@sunwahkingsway.com 分析員王學宏（Howard Wong）李旭佳(Alan Li)鄧雨欣（Amelia Deng） 電話(852)22837307(852)22837306(852)22837618 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司中國廣州市南沙區蕉西路130號3棟6樓601-5室郵編511455 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665