《人民币存贷款利率管理规定》点评：深化利率市场化改革，取消罚息强制上浮比例

2026年06月08日 证券研究报告/行业专题报告 银行 报告摘要 评级：增持（维持） 核心观点：1、《新规》聚焦五大方面：一是明确放开利率管制，厘清监管与市场边界；二是统一存贷款计结息标准，终结“规则碎片化”；三是罚息规则市场化，取消强制上浮比例；四是利率换算公式“360→365”，统一计息口径；五是明确“高息揽储”定义，遏制无序存款竞争。2、重点一：逾期罚息规则市场化，《新规》不再强制上浮30%-50%，利好融资成本下降和减轻还款压力。当前零售不良率持续上行，但2025年下半年不良率升幅、不良额净增额已环比有收敛，关注趋势延续性3、重点二：明确“高息揽储”定义，遏制无序存款竞争。银行负债成本自1Q24以来稳步下降，预计《新规》将巩固该趋势。 分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：杨超伦执业证书编号：S0740524090004Email：yangcl@zts.com.cn 《新规》聚焦五大方面，核心是深化利率市场化、统一计息规则、取消罚息强制上浮、规范市场秩序。中国人民银行6月5日消息，为进一步深化利率市场化改革，中国人民银行对《人民币利率管理规定》（《旧规》）进行修订，形成《人民币存贷款利率管理规定》（《新规》）。关键修订集中在五大方面：一是明确放开利率管制，厘清监管与市场边界；二是统一存贷款计结息标准，终结“规则碎片化”；三是罚息规则市场化，取消强制上浮比例；四是利率换算公式“360→365”，统一计息口径；五是明确“高息揽储”定义，遏制无序存款竞争。 上市公司数42行业总市值(亿元)152,302.37行业流通市值(亿元)146,015.56 重点一：逾期罚息规则市场化，《新规》不再强制上浮30%-50%，利好融资成本下降和减轻还款压力：近年来零售贷款违约率较高，《新规》一定程度上有助于减轻还款压力，优化零贷资产质量。1、从不良率来看：零售不良率持续上行，但2025下半年升幅收窄。测算2025上市银行零售贷款不良率1.36%，相较1H25年末提升9bp，2023-2025每半年度零售贷款不良率增幅分别为4bp、11bp、11bp、12bp、9BP，在分母增长乏力的情况下，不良率增幅仍展现平稳态势，2025下半年不良率升幅有小幅收窄。2、从不良额净增来看，2025下半年各类零售资产不良额净增量均小于上半年。其中按揭、信用卡不良净增额已连续2个半年度下降。零售存量不良中，占比（占总不良比重）由高到低分别为按揭（12.2%）、经营贷（10.5%）、信用卡（8.3%）、消费贷（4.7%）。 重点二：明确“高息揽储”定义，遏制无序存款竞争。《新规》新增对高息揽储等不正当手段吸收存款的定义，明确高息揽储包括但不限于通过违规手工补息、突破市场利率定价自律机制约定利率自律上限等方式吸收存款，扰乱存款市场竞争秩序等。在多轮存款利率下调及整改下，上市银行负债成本在1Q24以来逐季下降，在1Q25和1Q26均由于高息存款集中到期，负债端成本均呈现较大幅度下降，与资产端收益率的跌幅相抵消，助力息差筑底企稳。预计《新规》出台后，将加强高息揽储整改和监管，银行负债成本稳步下降可期。 相关报告 1、《最新追踪|上市银行股权结构：证金与宽基压力尾声，险资整体增持》2026-06-02 2、《银行2026年1季度经营数据：息差企稳+规模平稳，利润分化源于拨备计提》2026-05-173、《银行角度看4月社融：信贷季节 性 疲 软 ， 存 款 搬 家 仍 在 演 进》2026-05-15 投资建议：1、全年银行确定性业绩会带来银行股2026年的稳健收益，短期与市场风格相关；经济发展模式会持续（政策定力强），对公业务强劲和居民持续的低风险偏好会推动息差筑底回升、营收增速会持续是亮点，业绩确定性强。2、银行股两条投资主线：一是拥有区域优势、确定性强的城农商行，区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等（详见我们区域经济系列深度研究），重点推荐江苏银行、齐鲁银行、渝农商行、杭州银行、上海银行、南京、成都、上海、沪农等区域银行。二是高股息稳健的逻辑，重点推荐大型银行：六大行（如农行、建行和工行）；以及股份行中招行、兴业和中信等。 风险提示：经济下滑超预期；研报信息更新不及时；政策落地不及预期。 内容目录 一、《人民币存贷款利率管理规定》主要内容..........................................................3二、重点一：罚息规则市场化，利好融资成本下降和减轻还款压力.........................31、逾期罚息规则市场化，不再强制上浮30%-50%............................................32、零售风险继续暴露，但不良率升幅、不良额净增均有收窄，罚息市场化有助于缓释还款压力...................................................................................................3三、重点二：明确“高息揽储”定义，遏制无序存款竞争........................................5四、投资建议与风险提示............................................................................................6 图表目录 图表1：《人民币存贷款利率管理规定（征求意见稿）》主要内容........................3图表2：上市银行对公&零售不良率变动..................................................................4图表3：上市银行零售贷款不良率半年维度增幅（bp）..........................................4图表4：上市银行零售贷款细项不良率趋势（截至2025）.....................................4图表5：上市银行零售贷款不良率升幅（每半年度，截止2025）..........................5图表6：上市银行零售对公不良额占比....................................................................5图表7：上市银行零售贷款不良额净增测算（百万）..............................................5图表8：上市银行零售贷款细项不良额占比（截至2025）.....................................5图表9：上市银行资产收益率、负债付息率同频下降..............................................6 一、《人民币存贷款利率管理规定》主要内容 中国人民银行6月5日消息，为进一步深化利率市场化改革，中国人民银行对《人民币利率管理规定》（以下简称《旧规》）进行修订，形成《人民币存贷款利率管理规定》（以下简称《新规》）。 《新规》核心是深化利率市场化、统一计息规则、规范市场秩序，关键修订集中在五大方面：一是明确放开利率管制，厘清监管与市场边界；二是统一存贷款计结息标准，终结“规则碎片化”；三是罚息规则市场化，取消强制上浮比例；四是利率换算公式“360→365”，统一计息口径；五是明确“高息揽储”定义，遏制无序存款竞争。 二、重点一：罚息规则市场化，利好融资成本下降和减轻还款压力 1、逾期罚息规则市场化，不再强制上浮30%-50% 《旧规》：逾期罚息强制上浮30%-50%，挪用贷款强制上浮50%-100%。《新规》：罚息利率、计息方式、宽限期全由借贷双方协商确定，仅需遵守央行底线要求；同一贷款同时逾期+挪用，按较高罚息利率计息。影响：一是降低融资成本。二是近年来零售贷款违约率较高，一定程度上有助于减轻还款压力，优化零贷资产质量。 2、零售风险继续暴露，但不良率升幅、不良额净增均有收窄，罚息市场化有助于缓释还款压力 对公：得益于政信资产支撑、地产风险暴露峰值已过，对公不良率持续下降，我们测算的2025对公不良率已下降至1.21%，较零售不良率低15bp。 零售：零售风险继续暴露，但不良率升幅、不良额幅度均有收窄，关注该趋势持续性。 （1）不良率来看：按揭、信用卡、经营贷、消费贷不良率升幅均略有收窄 测算2025上市银行零售贷款不良率1.36%，相较1H25年末提升9bp，2023-2025每半年度零售贷款不良率增幅分别为4bp、11bp、11bp、12bp、9BP，在分母增长乏力的情况下，不良率增幅仍展现平稳态势，2025下半年不良率升幅有小幅收窄。其中，按揭、信用卡、经营贷、消费贷不良率升幅均略有收窄。 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 （2）不良额来看：2025下半年各类零售资产不良额净增量均小于上半年 上市银行存量不良结构：对公：零售=61:39。 零售资产中：抵押类（按揭、经营）存量不良、新增不良占比均相对较高，信用卡新增不良额规模小。零售存量不良中，占比（占总不良比重）由高到低分别为按揭（12.2%）、经营贷（10.5%）、信用卡（8.3%）、消费贷（4.7%）。 从不良额净增来看，2025下半年各类零售资产不良额净增量均小于上半年，其中按揭、信用卡已连续2个半年度下降。 来源：公司公告，中泰证券研究所 来源：公司公告，中泰证券研究所 三、重点二：明确“高息揽储”定义，遏制无序存款竞争 《新规》：新增对高息揽储等不正当手段吸收存款的定义，明确高息揽储包括但不限于通过违规手工补息、突破市场利率定价自律机制约定利率自律上限等方式吸收存款，扰乱存款市场竞争秩序等。 在多轮存款利率下调及整改下，上市银行负债成本在1Q24以来逐季下降，在1Q25和1Q26均由于高息存款集中到期，负债端成本均呈现较大幅度下降，与资产端收益率的跌幅相抵消，助力息差筑底企稳。预计《新规》出台后，将加强高息揽储整改和监管，银行负债成本稳步下降可期。 来源：公司公告，中泰证券研究所 四、投资建议与风险提示 投资建议：1、全年银行确定性业绩会带来银行股2026年的稳健收益，短期与市场风格相关；经济发展模式会持续（政策定力强），对公业务强劲和居民持续的低风险偏好会推动息差筑底回升、营收增速会持续是亮点，业绩确定性强。2、银行股两条投资主线：一是拥有区域优势、确定性强的城农商行，区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等（详见我们区域经济系列深度研究），重点推荐江苏银行、齐鲁银行、渝农商行、杭州银行、上海银行、南京、成都、上海、沪农等区域银行。二是高股息稳健的逻辑，重点推荐大型银行：六大行（如农行、建行和工行）；以及股份行中招行、兴业和中信等。 风险提示：经济下滑超预期；研报信息更新不及时；政策落地不及预期。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用