《人民币存贷款利率管理规定》征求意见稿点评：利率市场化渐趋完成

利率市场化渐趋完成 glmszqdatemark2026年06月07日 分析师：乔丹执业证书：S0590526010003邮箱：qiaodan@glms.com.cn 分析师：王先爽执业证书：S0590525120014邮箱：wangxianshuang@glms.com.cn 推荐 维持评级 事件：6月5日，为贯彻落实党中央关于全面加强金融监管的要求，进一步深化利率市场化改革，中国人民银行对《人民币利率管理规定》（银发〔1999〕77号）进行修订，形成《人民币存贷款利率管理规定》并面向社会公开征求意见。这项规定是对多年来利率市场化改革经验的完善和总结。它将之前颁布的一些过时以及分散在不同政策文件中的规定做了更新汇总，明确了高息揽储的定义，并将一些例如手工补息、同业自律等已经实施过的自律整改纳入现行法律规章体系，还对操作层面上的一些问题例如罚息、日利率计算方式等做出修正。本文梳理了我国利率市场化机制的形成过程，并对该征求意见稿做出点评。 利率市场化发展历程梳理。利率市场化是指利率水平从政府直接决定变为金融机构在央行指导下自主决定。从1993年十四届三中全会提出构想，到现在通过修订《人民币利率管理规定》得到法制化确立，利率市场化的历程也是我国这三十多年经济社会的不同发展阶段的缩影： 相关研究 1．银行研思录之八：银行持股长鑫增值有多少？-2026/05/282．银行研思录之七：如何准确计算银行的股息率-2026/05/273．银行研思录之六：哪家银行贷款到期多？-2026/05/154．银行研思录之五：上市银行“自由现金流”估算（2026Q1）-2026/05/155．2026年4月金融数据点评：如何接受信贷负增长？-2026/05/14 1、1993-1998年，货币、债券利率市场化：十四届三中全会制定了我国社会主义市场化经济体制的总体框架，利率市场化也首次提出。当时我国经济体制尚在调整之中，因此市场化机制建立较早的机构间货币和债券市场利率率先放开，为之后涉及广大群众的存贷款利率调整积累经验。 2、2000-2004年，存贷款利率单边放开：我国存、贷款利率市场化按照“先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额”的顺序推进。这个顺序也是从少数群体开始试点然后扩展到大部分群体的渐进式路径。这一时期我国经济快速发展，GDP增速长期保持在7%以上，甚至出现经济过热通胀上升的情况，因此出于限制银行过快发展考虑，我国逐步放开了贷款利率上限和存款利率下限。 3、2012-2015年，存贷款利率双边放开：2008年全球经济危机使得利率市场化进程暂停。2012年开始我国经济和通胀增速开始进入缓慢下行期，为了促进经济发展，鼓励银行投放，我国逐步放开贷款利率下限和存款利率上限，2015年基本实现存贷利率的行政管制全面放开。 4、2019-2024年，利率并轨、消除隐性利率约束：从2018年贸易争端到之后的新冠疫情、房地产下行，我国经济增速和通胀增速继续放缓，为了解决存贷基准利率和市场利率双规制对利率下行的约束，我国先在资产端进行LPR利率并轨改革，又因为存款利率相对刚性，银行息差快速下行，而在负债端建立存款利率自律机制，引导利率下行，促进经济发展。 5、2024年至今，利率市场化渐趋完成：经历多轮存款挂牌利率下行之后我国银行业息差逐步企稳，银行压力减轻。7天OMO成为主要政策利率，MLF政策属性退出，我们之前外发的报告《中国货币观察：DR007开盘价的内涵》也提出DR001政策内涵不断强化，更加反映市场变化的短端隔夜利率政策属性不断提高，利率市场化改革进入收尾阶段。 《人民币存贷款利率管理规定》征求意见稿点评。随着利率市场化渐趋完成，之前颁布的一些过时以及分散在不同政策文件中的规定需要进行更新汇总，一些类 似手工补息、同业自律等已经实施过的自律整改也需要加入现行法律规章体系。《人民币存贷款利率管理规定》（后文简称为《规定》）聚焦人民币存贷款利率管理，提出“金融机构根据中国人民银行的有关规定和商业原则自主确定存、贷款利率”，将利率市场化正式法律化、规范化。《规定》还强化了央行指导下的行业自律机制约束作用，明确了金融机构不得通过高息揽储等不正当手段吸收存款，这也是对之前手工补息和同业自律整改的法定化表述。此外，《规定》还修订了罚息规则和利率换算公式，规定罚息条款也由借贷双方协商确定，罚息规定也实现市场化，并将日利率明确为年利率/365（闰年为366），从操作层面上进一步完善利率市场化机制。 风险提示：息差超预期收窄；经济恢复不及预期；银行资产质量恶化等。 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室