有色金属日度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 【市场逻辑】 美国5月非农就业数据超预期强劲，进一步加剧市场对美联储年内加息的担忧，美元指数重回100上方，金银价格跳水，带动铜价回调，但下方韧性较强。5月以来，纽约铜与伦敦铜的价差持续维持在400美元以上。近期COMEX和LME价差再度走阔至500-600美元/吨，这一价差足以覆盖跨地区的运费和交割成本，美国市场对全球铜资源的虹吸效应增强，COMEX铜库存不断创历史新高。预计在6月底美国对精炼铜进口关税政策明朗化之前，这种由政策引发的地区价差将使得美国“抢铜潮”持续，进而提振全球铜价。铜3月以来相对金银走出独立行情。当前AI驱动的基建，企业的资本开支极为强劲。经过了扩张的一季度后，美国科技大厂对今明两年的AI资本开支进一步上调。预计今年8000亿美元，明年1.2万亿美元。同时自身有估值修复需求，金铜比高位回落。中长期来看，铜供应端扰动持续存在。近期自由港麦克莫兰公司将旗下位于印尼的格拉斯伯格铜矿全面复产时间推迟至2028年初，较之前预期晚了一年。继智利单月铜产量创出近9年新低后，秘鲁也颁布能源危机紧急法令，未来或将影响这一重要铜产国的产出。2026年5月起，中国将对硫酸出口实施限制，中东地区的硫磺出口受霍尔木兹海峡封闭的影响短期无法运出，全球湿法冶炼铜产能预计约有超过10%将受到本次硫酸和硫磺供应紧张的影响。另外国内废铜供应依旧紧张，未来矿端供应紧张对冶炼厂开工的约束将愈发明显，国内冶炼厂主动检修增多，电解铜月度产量见顶回落。铜强劲的基本面和库存结构性矛盾支撑铜价对抗宏观逆风，维持坚挺，叠加自身估值修复，较金银走出独立行情。【交易策略】 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年06月08日星期一 操作上，美元指数走高，国内需求出现转弱迹象，但美国市场虹吸效应再度显现。海外铜矿供应出现扰动，受硫酸，硫磺和废铜供给不足影响，全球电解铜产量面临下降。全球库存结构性矛盾驱动下，沪铜中长期具备挑战前高的可能，对于产业端而言，可尝试逢低在远月逐步进行买入套期保值。沪铜主力合约下方支撑区间预计在100000-102000元/吨，上方压力区间预计在110000-115000元/吨。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锌： 中东形势波动，美国经济数据及通胀延续，美非农就业超预期，导致加息预期继续回升，而AI出现较大波动，锌随有色板块延续调整，海外锌矿与冶炼供应扰动频发，国内来看，周度TC继续下行，矿端强势延续，现货库存略有回升季节性来看相对偏高延续，下游开工有所转淡，价格上涨后需求不佳。锌价回调整理，下方支撑暂关注24500-24600附近，宏观压力有所增强，暂可能延续偏弱波动，上方压力暂观25000-25200。 期货研究院 铝产业链： 美元大幅上涨有色板块集体承压回调，盘面震荡偏弱，建议暂时观望或逢低买入为主，铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-23000，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格暂时企稳，矿端成本抬升预期依然难掩供给端持续放量的利空，建议暂时观望为主，上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2500-2600，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金受制于原料采购难问题，价格韧性较强且与铝价联动，建议暂时观望或逢低买入为主，上方压力区间25000-26000，下方支撑区间21000-22000，可买入虚值看跌期权做保护。 锡： 市场资金情绪转向叠加美元走强，盘面持续下跌。建议空单获利减仓或离场，等待盘面企稳，短线操作，关注美元走势以及资金情绪的变化，还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。上方压力区间45 0000-470000，下方支撑区间320000-350000。期权方面可考虑买入虚值看涨期权做保护。 铅： 中东形势波动，美非农就业数据提振加息预期，有色普承压，铅震荡回调，从铅自身来看，原、再生铅均有供应增加，最新现货库存微降，但再生铅亏损加剧出货收紧，下游需求总体仍显偏淡。铅区间内回调，上方压力继续暂关注16800-17000，下方支撑关注16300-16500附近支撑，延续震荡思路，仍需关注宏观，下游需求及库存进一步变化。 镍及不锈钢： 中东形势波动，美非农就业数据超预期提振加息预期，AI波动，有色不同程度下跌，镍整理，印尼政策支持强度减弱，供需多空交织，实际供应来看，印尼新HPM下，6月上半月基准价微降，成交继续显现湿法、火法矿供需博弈，WBN因配额用尽暂停产，NPI及MHP继续有供应扰动，近期另一压力在于，菲律宾矿端供应显著增加承压继续下探，国产镍生铁增产较明显，不锈钢进入相对淡季，三元需求相对较好，LME镍库存28万吨以内波动，国内库存偏高运行。沪镍宏观承压微观多空交织下走软，上方暂关注14.4-14.5万元，下方暂关注13.8-14万元能否守稳收复，后续继续关注宏观导向，短线料延续反复整理。伊朗地缘再紧张，加息预期升温，金属类工业品多调整，不锈钢回升，菲律宾地震但供给影响暂可能有限，近期印尼政策实施抬升成本烈度暂有下降，且下半年增补配额不确实性较高，而菲律宾供应季节性增加，矿端重心下移，国内NPI同比增产，铬铁国内产产区有因电减产发生，6月粗排产环降但进入相对淡季，供需均有收缩，周度库存则有所回升，总体来看，供需矛盾暂不突出。不锈钢回调后整理，下方支撑继续关注14400-14500 ，上方压力关注15400-15500，近期可能继续消化宏观利空，暂时或震荡整理，关注成本端支撑。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................5第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................6第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................6第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................7第六部分有色金属套利.........................................................................................................................13第七部分有色金属期权.........................................................................................................................17 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 有色金属板块承压调整，总体由强劲转向整理。美伊和谈延续，地缘局势持续，而通胀压力仍存，而美国经济及就业数据好于预期，美加息预期波动升温，而前期显著上行的AI科技股调整剧烈，在大型科技股IPO前，市场或在经历一波审慎出清。宏观逆风增强下有色普现承压。特征来看，资金敏感度高调整快先调整，供给约束性强表现抗跌，AI支持强品种调整幅度大。 当前来看，中东地缘影响逐渐有所减弱并朝向好的方向发展，但依然表现反复。有色有长期需求增长提振，尤其是AI相关增长估值延伸，和供应约束的支持，整体偏强波动，海峡封锁逐渐有松动可能，地缘影响路径来看目前已经进入影响的中期情景：中东地缘冲突较长时间持续-油价偏高运行-通胀上行-实物资产对冲通胀，随着高能源价格成本传导逐渐显现，对经济负面压力逐渐增加，市场面临向滞胀甚至衰退方向交易的倾向，加剧有色的双边波动。当前来看，市场目前可能会逐渐交易在6月底前海峡恢复正常通航的情景，关注围绕此预期的进一步变化波动。美联储降息预期变化经历从年初降息3次到目前年内不降息，甚至加息预期升温，目前来看，美联储主席换届，未来美联储决策路径变化及内部分歧影响料将逐渐显现，当前来看，控通胀关注仍居主导。 地缘来看，周末伊朗时隔两个月再袭以色列，特朗普：伊朗应见好就收，以色列也别报复。据新华社援引伊朗伊斯兰共和国通讯社报道，当地时间8日，伊朗伊斯兰革命卫队发表声明说，以色列使用空射弹道导弹对伊朗境内目标发动了袭击。胡塞武装对以色列发射导弹、宣布彻底禁止以色列在红海航行。 数据来看，美国5月非农新增就业达17.2万，超预期近一倍，失业率维持在4.3%。高盛不再预计美联储今年降息。 美联储动向来看，沃什首秀在即，特朗普称美联储加息将是错误之举。 本周关注：SpaceX将登陆纳斯达克，募资750亿美元创历史纪录。宏观方面，中美通胀、中国进出口数据出炉，欧央行或转向加息。此外，甲骨文财报出炉，世界杯开幕，伊朗地缘变化等。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方