2026年越南消费品行业投资展望报告

看好 2026年消费品行业展望研究部research@gtjas.com.vn2025年12月4日 前言 展望2026年，越南消费行业预计将继续保持积极增长态势，基于稳健的宏观基础以及2024年至2025年期间一系列关键政策改革所奠定的支撑。2025年，越南国内消费显著回暖：GDP预计增速超过8%，居民可支配收入得到改善，消费者信心已基本恢复至疫情前水平。值得关注的是，政策端的多项举措，包括关于个体工商户税收的第70号法令、促进私营经济发展的政策导向，以及货币与财政环境的持续宽松，已成为推动消费能力提升及降低企业融资成本的核心动力。 进入2026年，我们预期消费行业将延续良好增长势头，尤其是在非必需消费品板块，受益于周期性需求回升以及中产阶级的持续扩张。2026年人均GDP预计达到5400至5500美元。在ICT、医药及必选消费品等细分领域，增长空间主要来自：一、现代零售渠道在经历2023年至2025年的重组阶段后，运营模式逐步标准化；二、消费支出持续向专业连锁门店转移，当前现代零售渗透率仅约30%至35%，明显低于区域内其他市场。 与此同时，电子商务仍是推动行业结构变革的重要力量。线上渠道GMV预计将保持约15%至20%的年均增速，并在消费者购买决策链条中的作用愈发突出。这将迫使传统零售企业加速推进O2O布局，优化物流体系，并深化运营数字化，以巩固自身市场份额。 在投资机会方面，我们重点推荐具备稳定利润增长、拥有清晰竞争优势并具备市场份额扩张潜力的企业，包括FRT、PNJ、MWG。此外，行业内即将出现的新一轮IPO与上市转移浪潮，如MCH的上市计划，或HPG农业板块的IPO，将在2026年显著拓宽投资者的选择范围。 WATCHLIST 附录 第一部分：总体背景...............................................................................................................................31.1宏观背景.........................................................................................................................................31.22026年消费前景与趋势消费趋势.............................................................................................11第二部分：2026年消费品股票的投资前景........................................................................................152.1马山集团股份有限公司.........................................................................................................172.2越南乳制品股份公司.............................................................................................................192.3MWG移动世界投资股份公司..............................................................................................202.4FPT数字零售股份公司.........................................................................................................222.5富润金银珠宝股份公司.........................................................................................................252.6西贡啤酒—酒精—饮料股份总公司.....................................................................................26 第一部分：总体背景 1.1宏观背景 在经历2025年的对等关税冲击之后，全球贸易仍保持积极增长趋势。最新信息包括： (1)美国经济增长率在2025年前两个季度超过3%； (2)近期关税对等措施有所降温，同时美国签署多项双边贸易协定； (3)预计2026年全球经济增长率将达到2.7%，为2026年的全球贸易带来更为乐观的前景。 源: WorldBank, 2025年10月更新 在越南，经济高速增长（2026年GDP增长目标为10%）以及收入水平的改善，为消费行业提供坚实基础。 在刚过去的2025年11月，越南国会通过2026年社会经济发展决议，确定来年经济增长目标力争达到10%以上，人均GDP达到5400至5500美元。通胀将控制在约4.5%。在这些目标的指引下，预计2026年将在政府的支持以及财政政策与货币政策的协调下，具备良好的增长基础。 源:统计总局GSO, GTJA RS team 经济前景与居民收入的改善，正受到强劲的FDI资本流入、积极的贸易活动以及加速的公共投资的进一步巩固。 外商直接投资（FDI） 在2025年，越南与美国、欧盟、日本和韩国等主要伙伴开展的多项合作协议与双边访问，推动消费领域的投资机会扩展，特别是在食品、零售、消费能源、物流以及支持性工业等领域。此外，FTSE Russell将越南股票市场提升至“新兴市场”组别，这进一步增强国际投资者的信心，为通过并购（M&A）或与本土消费企业合资等方式吸引间接资本创造更多机会。 源：计划与投资部, GTJASVNRS 根据越南计划与投资部外国投资局的数据，2025年前9个月，注册FDI总额超过285亿美元，同比增长15.2%；实际到位资金约188亿美元，增长8.5%。这些积极的数据表明，在全球经济复苏阶段，越南正逐渐建立起稳固的基础，以吸引并留住战略性投资资本。 贸易保持积极势头——2025年贸易总额预计将实现15%的增长 10月份，越南货物进出口总额达814.9亿美元，环比下降1.2%，但同比增长17.2%。2025年前10个月，货物进出口总额达到7624.4亿美元，同比增长17.4%，其中出口增长16.2%，进口增长18.6%。贸易顺差达195.6亿美元。 强劲的贸易活动正为2026年经济增长与收入前景奠定坚实基础。电子、机械及零部件等主要商品类别的持续增长，不仅有效拉动企业营收提升，也进一步扩大就业规模，促进劳动者收入水平稳步提高。凭借高度的贸易开放度和大幅的贸易顺差，贸易正成为推动越南迈入2026年、并拥有更积极与稳固经济与收入展望的重要动力。 进出口 中美贸易框架协议后对价格的影响 根据第73/2025/NĐ-CP号法令，越南对原产于美国的进口商品实施关税减免政策，该举措对国内企业和消费者产生多方面影响，尤其体现在汽车、能源与原材料投入以及高端农产品等领域。其中，美国进口汽车的关税由此前的极高水平下调至32%至50%，显著降低进口车辆的终端价格。这一变化对中高端消费群体而言具有明显利好，提升消费者福利；但与此同时，也对国内汽车组装制造企业形成直接的竞争压力，迫使其在提升产品质量、优化成本结构和增强竞争力方面加快调整与转型。 在战略性原材料方面，越南将液化天然气（LNG）、乙烷、乙醇及玉米的进口关税下调至0%至2%。上述商品并非越南具备大规模自主生产能力的产品，因此关税下调主要体现在降低电力—燃气、化工、饲料及食品加工等行业的投入成本。其溢出效应在于生产成本下降，有助于稳定商品价格水平，并通过抑制通胀间接支持居民实际收入。 对于美国农产品（如苹果、车厘子、杏仁、冷冻鸡腿、葡萄干等），关税大幅下调至5%至15%，显著提升进口产品的价格竞争力。消费者将从更丰富的产品选择、更高的品质以及更具可负担性的价格中受益。然而，这一变化也加大对部分国内生产者的竞争压力，尤其是在水果种植和畜牧食品相关领域，美国农产品在规模化生产和成本控制方面具备明显优势。 旅游业持续复苏，配合《2030年旅游业发展规划》 2025年，越南旅游业持续强劲复苏。2025年前10个月，越南共接待约1720万人次国际游客，同比增长约21.5%。增长动力主要来自于对多国实施免签政策并延长停留期限，以及国际航班数量的增加。然而，受全球通胀压力、游客趋于控制消费支出，以及来自泰国、新加坡、马来西亚等区域竞争对手的竞争影响，国际游客的人均消费水平仍未完全恢复至疫情前水平。 源:统计总局，GSO,GTJASVNRS team 预计2026年越南国内旅游仍将保持增长态势，但增速可能有所放缓。游客消费行为趋于理性，更倾向于选择符合预算的旅游体验，积极寻找优惠方案并优化出行成本。 源：统计总局GSO,GTJASVNRS team 2026年的消费将持续增长，重点集中在健康医疗、住房以及各类公共服务领域，而食品和餐饮服务等其他基本消费类别的增长则相对温和。 源：统计总局GSO,GTJASVANRS team 源：统计总局GSO,GTJASVNRS team 2025年汽油和石油价格将维持在较低水平。在全球油价走势向好以及国内成品油价格调控政策的共同作用下，预计到2025年底，汽油价格将继续下降，从而为运输和消费创造有利条件。国际能源署（IEA）预测，2026年全球原油产量将增加240万桶/日，而OPEC+则预计全球原油消费量仅增加约70万桶/日。 源: Trading Economics, GTJA RS team 2025年，建筑材料价格在房地产市场复苏以及公共投资需求增长的推动下呈现上升趋势。进入2026年，随着下一年度各项工程建设计划的推进，如北—南东部高速公路项目、宁顺核电站项目、国际铁路项目等基础设施工程，以及其他房地产项目的实施，建筑材料价格预计将继续上涨。 财政政策与货币政策实现协调调控。 根据第204/2025/QH15号决议，对部分商品和服务适用的增值税税率将由10%下调至8%，该政策自2025年7月1日起生效，并持续至2026年底。预计这一举措将成为2026年刺激消费需求的重要动力。 同时，自2025年7月起，汽车牌照注册费（车辆登记费）的征收比例将按照第10/2022/NĐ-CP号法令执行，并根据第51/2025/NĐ-CP号法令第一条以及第175/2025/NĐ-CP号法令第一条第四款的修订与补充内容进行调整。具体征收标准如下： 托车、以及类似此类车辆 该政策不仅有助于汽车市场重新活跃起来，还将对保险、保养与维修服务、零部件以及汽车消费信贷等多个相关行业产生显著的溢出带动效应。 消费者信心巩固行业发展前景 根据新加坡大华银行（UOB）发布的《东盟消费者心理研究》（ACSS），越南消费者的乐观程度继续领跑区域，指数达67点，显著高于区域平均水平的54点，且较去年上升3点。这一结果反映出越南消费者对国家整体经济以及个人财务前景保持着稳固而持续的信心。 1.22026年消费前景与趋势 消费趋势——健康与教育 当前市场正逐步显现出“理性消费/有意识消费（conscious consumption）”趋势。越南消费者在预算规划上愈发审慎，并根据不同行业灵活调整支出水平。 市场正在见证“理性/有意识消费”趋势的兴起，越南消费者在预算安排上愈发谨慎，并根据不同行业对支出水