有色（铝）周报：短期宏观偏弱压制，但海外短缺支撑强

有色（铝）/ 2026-6-7 审核：李明玉审核人执业资格号：F0299477交易咨询证号：Z0011341我司依法已获取期货交易咨询业务资格 从业资格证号：F3007423交易咨询证号：Z0014428联系方式：sunkuangwen@xhqh.net .cn 核心观点 国内消费总体季节性走弱，白电企业开工率下降，建筑、光伏用铝收缩均拖累拖累总体消费，不过AI及储能消费持续发力，出口快速上升，总体消费韧性强。后期海外短缺持续推升出口，助力国内去库，给予价格支撑。短期宏观扰动及流动性担忧仍存，但中长期上行基础不改。建议回调做多。 ◆近期美国经济数据强劲，加息担忧再起。◆中东地缘的扰动仍未消除。◆不过基本面支撑强。海外供应短缺愈发明显。◆海外短缺继续向国内传导，铝材出口订单续增。◆国内供应总体趋稳。◆国内库存去化，给予价格支撑。 铝行情回顾 沪铝表现 ◆本周沪铝冲高回落。 ◆周初宏观情绪改善，另外海外供应短缺加剧，伦铝再创新高，对沪铝也有带动作用。 ◆近期国内供需基本面边际向好，库存去化，也给予多头信心。 ◆沪铝主力合约一度冲高至2.48万元/吨以上。 ◆后期盘面急转直下，美国制造业及劳动力市场数据强劲再度引发加息担忧，对盘面形成打压。 ◆沪铝主力合约自2.48万元/吨以上高位重回2.43万元/吨水平。周五夜盘一度跌破2.4万元/吨关口，最终收于2.41万元/吨水平。 伦铝表现 ◆本周伦铝再创新高后回调。 ◆前期由高通胀引发的加息担忧情绪缓解，另外霍尔木兹海峡再创美伊军事冲突，供给端担忧再起，刺激伦铝创新高，LME三月期铝价最高至3787.5美元/吨，再创数年来新高。 ◆之后美国制造业数据强劲，劳动力市场数据同样强劲，再度激起加息担忧，多头资金大幅止盈，铝价连跌。 ◆LME三月期铝价跌破3700美元/吨，重回3640美元/吨水平。 ◆周五美国非农数据大幅好于预期，加剧了加息担忧，美元指数大幅走强，铝价受挫，三月期铝价一度跌破3600美元/吨关口，最终收于3603.5美元/吨，一周跌1.92%。 国内基差先降后升 ◆本周国内基差反复波动，总体呈先降后升态势。 ◆前期期货价格大涨，现货贴水扩大，由贴水50元/吨上下走弱至贴水110元/吨。 ◆后期盘面大幅回落，现货贴水收敛至贴水60元/吨上下。 ◆海外继续去库，现货维持高升水状态。 ◆本周LME现货合约升水合约升水震荡回落，由升水超100美元/吨逐步下降至升水55美元/吨，仍处于高位。 供应分析 主题演讲 个别工厂减产及投放放缓，产量趋稳 ◆近期个别工厂因环保减产，而投产节奏也有所放缓，近期电解铝产量总体趋稳。 ◆铝棒企业复产、减产并存，总体产量仍有下降，铝水棒周度产量下降至33.5万吨水平。 ◆电解铝产量持稳而铝水棒产量下降，本周铝厂铸锭量略有上升。 消费分析 主题演讲 国内消费拖累，出库量有反复 ◆受国内消费季节性走弱拖累，叠加价格高位震荡，下游补库意愿不强。 ◆5月下旬以来，国内白电企业排产下降，建筑用铝也季节性走弱，光伏市场同比下降。 ◆算力基础设施需求暴涨则为铝消费带来新的增长，来自储能市场的消费同样增长强劲。 ◆铝棒出库量则较节前稍有回升，部分铝型材企业节后复工，主动补库使得铝棒周度出库量小幅回升。 铝加工企业开工率总体稳中略降 ◆国内消费依旧较弱，部分终端市场企业开工率季节性下降。 ◆铝材出口订单则继续增加，抵消了部分国内消费下降。 ◆本周铝型材企业开工率基本持稳，虽然国内铝型材消费季节性下降，但出口订单强劲。 ◆铝板带企业开工率稳中稍降，总体仍处于年内相对高位。 铝加工企业开工率总体稳中略降 ◆本周铝箔企业开工率略继续下降，消费进入季节性淡季。 ◆铝线缆企业开工率趋稳，国内铝线缆消费略有放缓，但出口订单强劲，使得总体消费仍表现不俗。 海外减产效应体现，4月铝材出口大增 ◆4月未锻轧铝及铝材出口59.76万吨，同比增14.92%。◆1-4月累计出口未锻轧铝及铝材205.33万吨，累计同比增8.9%。 主题演讲 显性库存逐步去化 ◆近期国内产量变化不大，个别铝厂减产及投产放缓。 ◆国内消费虽仍表现乏力，建筑及光伏用铝明显拖累，但AI及储能市场消费驱动强。 ◆海外减产效应继续显现，叠加霍尔木兹海峡航运仍不畅，当地铝锭仍难运出，短缺加剧，促进国内铝材出口订单增加，使得总体消费改善，库存下降。 ◆Mysteel数据显示本周各主要消费地铝锭库存下降至137.8万吨，一周去库2.3万吨。不过仍处于高位。 ◆铝棒去库相对顺畅，一周去库2.4万吨至16.6万吨。 海外库存则继续去化 ◆本周LME铝库存继续下降，一周去库4800吨至33.32万吨。 ◆上期所铝库存则继续攀升，本周累库8134吨至52.45万吨。 ◆上期所仓单本周增3519吨至48.9万吨。 出口强劲带动下，基本面边际向好 ◆虽然国内多数终端市场季节性走弱，但出口订单增长强劲。 ◆5月供需边际改善，库存去化。 ◆预计6月份这种情况将延续。 过剩呈加剧态势，价格延续弱势 有色（氧化铝）/ 2026-6-7 作者：孙匡文从业资格证号：F3007423交易咨询证号：Z0014428联系方式：sunkuangwen@xhqh.net .cn 审核：李明玉审核人执业资格号：F0299477交易咨询证号：Z0011341我司依法已获取期货交易咨询业务资格 核心观点 国内新投加复产推升氧化铝运行产能，产量继续攀升，而净进口状态未有改变。消费增长则有所放缓，因个别电解铝厂减产且产能投放放缓。虽进口铝土矿价格有上涨苗头，但传统不畅。当前供应过剩呈加剧态势，库存继续攀升，氧化铝价格继续承压，弱势难改。几内亚限矿政策落地或对盘面有短暂扰动。操作上维持反弹做空思路。 ◆几内亚铝土矿供应商减少发货量，提高报价，但氧化铝厂接受度不高。◆当前国内铝土矿供应仍充裕，库存处于高位。◆氧化铝供需基本面继续走弱，产量上升势头强，消费增长趋缓，库存继续攀升。 氧化铝行情回顾 氧化铝价格 ◆本周氧化铝期货继续下行。 ◆产业方面缺乏利多支撑，供需基本面主导市场。 ◆国内产量继续增加，消费增长势头则略有放缓。 ◆几内亚铝土矿发运量虽下降，但对矿端影响有限，因供应过剩，氧化铝厂及港口库存均处于高位。 ◆氧化铝产量虽然受个别工厂检修影响，但仍有增长。 ◆期货价格承压下行，主力合约一度跌破2700元/吨。 现货微涨而期货转跌，基差逐步走强 ◆本周现货价轻微上涨，供应商控制出货，市场流通货源略有下降，持货商挺价出货。◆期货价格周初短暂高位盘整后拐头向下，现货贴水快速收敛并逐步回归至升水状态。◆周初现货贴水70元/吨上下，后期逐步上升至升水30元/吨。 氧化铝成本变化 铝土矿价格总体仍以平稳为主 ◆海运费居高不下，几内亚矿商减少发运，高运费有向铝土矿价格传导的趋势，不过尚不明显。◆近期品位偏低的进口矿到岸价格小幅上调，其他进口矿价格仍持稳。◆国产矿价格继续持稳。◆后期仍需关税运费上涨向矿价的传导情况，另外几内亚限矿政策具体措施同样需要关注。 烧碱价格基本持稳 ◆近期烧碱市场变化不明显，现货价格稳中略降。 ◆周内后期部分氧化铝厂月度采购价格略有上调。 氧化铝现货微涨，企业盈亏状态变化不大 ◆铝土矿价格总体仍持稳。◆辅料烧碱价格也无显著变化。◆氧化铝生产成本小幅波动。◆而本周氧化铝现货价格微涨，氧化铝企业盈亏状况变化不明显。 氧化铝供需变化 运行产能上升，产量继续攀升 ◆随着新投产能逐步运行稳定，另有部分复产产能，近期氧化铝运行产能继续上升，产量也随着攀升。 ◆Mysteel氧化铝周度产量上升至180万以上，较上周增近1万吨。 ◆电解铝运行产能则趋于稳定。 ◆电解铝周度产量维持在接近87万吨水平。 进出口维持净进口状态 ◆4月进口氧化铝61万吨，去年同期仅为1.07万吨；4月出口51.7万吨，同比增106.1%%。4月净进口9.1万吨。 ◆1-4月累计进口138.9万吨，同比增1295%。 ◆1-4月累计出口106.1万吨，同比增10%。 ◆1-4月累计净进口32.8万吨。 供应过剩再度呈扩大态势 ◆海外供应同样过剩，更多氧化铝向国内流入。 ◆国内产量重回上升通道，前期检修产能复产及新产能投产使得运行产能再度攀升。◆电解铝运行产能放缓，氧化铝消费增长放缓，供应过剩加剧。◆周度数据看，本周静态过剩量超13万吨。 氧化铝库存变化 累库再度加速 ◆虽然仍有个别厂检修，但随着新投产能产能逐步稳定，氧化铝产量继续攀升。◆另外进出口仍维持净进口状态。◆消费增长略有放缓，因下游电解铝产能投放量趋于下降，电解铝运行产能上升势头放缓。◆Mysteel统计的总库存攀升至613万吨以上，一周增8万吨。◆电解铝厂内氧化铝库存继续上升至390万吨以上。 仓单先降后升 ◆现货由大幅贴水转为升水，部分仓单继续流向现货市场。 ◆后期再有注册仓单的行为，仓单止降回升。 ◆周内仓单量最低降至40.9万吨，后期回升至42.6万吨，一周减少1.04万吨。 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，期货交易咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者期货交易咨询建议。 感谢您的观看