宏观偏弱但短缺依旧，铝价下方有支撑

有色（铝）/2026-7-19 审核：李明玉审核人执业资格号：F0299477交易咨询证号：Z0011341我司依法已获取期货交易咨询业务资格 从业资格证号：F3007423交易咨询证号：Z0014428联系方式：sunkuangwen@xhqh.net .cn 核心观点 美伊军事冲突不断，使得海湾地区复产存在不确定性。近期资本市场避险情绪高，则对铝价不利。国内淡季消费总体走弱，但海外供应依旧短缺，铝材、铝制品出口仍能维持，并带动国内去库。短期宏观面抑制下铝价缺乏反弹动力，但基本面支撑仍存，给予价格下方较强支撑。预计短期铝价反复波动。操作上建议逢低做反弹，或考虑买进抛远的套利操作。 ◆宏观面仍存较大不确定性，美联储鹰派姿态不改。◆资本市场上科技股的大跌也引发资金避险情绪上升。◆美伊冲突为海湾复产带来不确定性，短期海外供应依旧短缺。◆铝材、铝制品出口仍能维持，助力国内库存去化。◆去库给予铝价一定支撑。 铝行情回顾 沪铝表现 ◆本周沪铝周度短暂下挫后震荡反弹，总体波动不大。 ◆周初沪铝主力合约一度跌至22900元/吨以下，一定程度表现为不跌。 ◆后期则跟随外盘震荡反弹。霍尔木兹海峡再度被封为海湾复产增添不确定性。沪铝主力合约收复2.3万元/吨关口，最高至23380元/吨。 ◆之后价格震荡回调，宏观面情绪转弱限制价格反弹力度。 伦铝表现 ◆本周伦铝震荡调整为主。 ◆前期价格修复性反弹，但力度非常有限，LME三月期铝价即便在3150美元/吨上下波动。 ◆之后美元指数连日大幅回落，三月起铝价一度冲上3200美元/吨，但并未站稳。 ◆供应回复预期持续压制多头信心。美国再度对伊朗实施军事打击，伊朗再度关闭霍尔木兹海峡，这为复产带来不确定性，给予铝价下方一定支撑。 ◆后期科技股大跌引发资本市场避险情绪，铝价也受牵连。 ◆LME三月期铝价最终收于3166.5美元/吨，一周涨0.72%。 国内基差窄幅波动，外盘基差修复性反弹 ◆本周国内基差仍小幅波动。 ◆现货多数时间处于小幅升水状态，最高升水近50元/吨。 ◆盘面反弹之际现货一度小幅贴水，不过之后回归升水20元/吨左右。 ◆本周海外升水修复性反弹，周初LME现货合约维持轻微贴水状态，之后逐步上扬并回归升水状态，。 供应分析 运行产能小幅上升，产量维持上升态势 ◆近期北方仍有存量产能投放，运行产能小幅攀升。 ◆前期广西减产后再无减产发生，电解铝产量轻微增加。 ◆铝棒加工费震荡调整，仍处于相对高位，铝棒企业开工率变化不大，产量轻微下降。 ◆近期电解铝铝水比例变化不明显，铝锭产量轻微增加。 消费分析 出库量明显回落 ◆近期出口订单依旧维持较高水平，不过随着海外复产、新投产能释放产量，国内铝材出口订单增量边际下降。 ◆本周铝价反弹，在对后期缺乏信心的情况下，下游铝加工企业采购积极性略显降温。 ◆Mysteel数据显示上周铝锭出库量明显下降，一周出库量下降至16.5万吨，较前一周减少2万吨，不过仍处于往年同期高位。 ◆铝棒出库量同样下降，上周出库量下降至4万吨，较前一周减少1万吨，处于往年同期低位。 国内消费淡季明显，铝加样本工企业开工多下降 ◆国内消费淡季表现明显，建筑及光伏用铝基本减低，铝型材消费趋于见底，开工率轻微上升。 ◆国内家电等传统铝板带消费季节性下降明显，铝板带样本企业开工率也延续下降态势。 ◆铝型材企业开工率虽处于年内偏低水平，但仍高于近两年同期。 ◆铝板带样本企业开工率虽继续下降但仍远高于去去年同期。 国内消费淡季明显，铝加样本工企业开工多下降 ◆本周铝箔样本企业开工率也继续下降，包装相关消费季节性继续走弱。 ◆铝线缆样本企业开工率也继续下降，出口订单有后劲不足的情况，海外复产及新投一定程度缓解了海外严重短缺的情况。 海外短缺带动下6月铝材出口创新高 ◆6月未锻轧铝及铝材出口71.1万吨，同比增45.1%。◆1-6月累计出口未锻轧铝及铝材340万吨，累计同比增16.06%。 库存分析 显性库存继续去化 ◆近期国内产量变化不大，运行产能稳中有升，产量轻微增加。不过进口量趋于下降。 ◆国内消费虽仍表现乏力，建筑及光伏用铝明显拖累，但新能源汽车、AI及储能市场消费驱动强。 ◆海湾地区虽已开启复产进程，不过当前海外依旧短缺，这继续促进国内铝材、铝制品出口。 ◆国内供需基本面仍有改善，库存继续去化。Mysteel数据显示本周各主要消费地铝锭库存下降至100.7万吨，一周去库5.5万吨。 ◆铝棒去库则呈明显放缓态势，一周去库仅0.4万吨至11.8万吨，不过明显低于去年同期。 海外库存降至极低水平 ◆本周LME铝库存继续下降，一周去库7625吨至28.01万吨。 ◆上期所铝库存继续下降，不过降幅放缓，本周去库5401吨至47.63万吨。 ◆上期所仓单下降1.54万吨至37.98万吨。 出口强劲带动下，基本面继续向好 ◆虽然国内多数终端市场季节性走弱，但出口订单增长强劲。 ◆6月供需明显改善，库存大幅去化。 ◆预计7月份这种情况将延续。 过剩压力较大氧化铝价格延续弱势 有色（氧化铝）/2026-7-19 作者：孙匡文从业资格证号：F3007423交易咨询证号：Z0014428联系方式：sunkuangwen@xhqh.net .cn 审核：李明玉审核人执业资格号：F0299477交易咨询证号：Z0011341我司依法已获取期货交易咨询业务资格 海外暂无消息面扰动，而国内运行产能稳中有升，产量也总体维持上升势头。下游电解铝运行产能增加非常有限，氧化铝消费增长较少，而净进口状态仍持续，供应过剩呈明显加剧态势，库存不断创新高。在无较大规模减产的情况下，这种情况将持续并施压氧化铝价格。操作上建议以反弹做空思路为主。后期仍需关注几内亚政策。 ◆进口铝土矿价格缺乏有力支撑，总体维持平稳。◆海湾地区氧化铝复产，海外供应也边际上升。◆国内仍有新产能投产计划。◆消费增长放缓，进出口维持净流入状态。国内过剩呈加剧态势。 氧化铝行情回顾 ◆本周氧化铝期货价格短暂反弹后再度走弱。 ◆周初价格继续下探，主力合约跌破2700元/吨。周空头止盈，盘面得以反弹。但反弹未能持续。 ◆期货主力合约在接近2750元/吨时快速转跌，空头卷土重来。 ◆主力合约再破2700元/吨关口，最低跌至2652元/吨。 现货小跌，盘面则跌至相对低位，基差走强 ◆近期现货市场流通货源总体相对矿商，北方地区因南货北运货源得到补充，现货价格继续小幅下跌。 ◆周内现货由升水30元/吨左右震荡走强至升水超60元/吨。 氧化铝成本变化 进口铝土矿价格持稳 ◆近期海运费价格反复波动，但当前铝土矿供应过剩的情况不改，即便几内亚供应商控制发货，也未能刺激铝土矿价格上涨。◆当前港口库存、氧化铝厂库存均处于历史高位。虽然几内亚处于雨季，发运量季节性下降，但澳大利亚发货量增加。◆国产矿价格继续持稳。◆后期仍需关注几内亚限矿政策具体措施。 烧碱价格持稳 ◆本周烧碱期货价格短暂走强后快速回落，现货价格则基本低位持稳。 ◆氧化铝厂月度采购价格也无显著变化。 成本稳中略降而价格小跌，氧化铝厂利润变化不明显 ◆铝土矿价格基本平稳，本周进口矿及国产矿价格均无显著波动。◆辅料烧碱价格也阶段性企稳，不过能源价格小幅下跌。◆氧化铝生产成本稳中略降。◆本周氧化铝现货价格小跌，氧化铝企业利润未有显著走弱。 氧化铝供需变化 产量继续攀升而消费增加非常有限 ◆近期氧化铝运行产能变化不大，前期新投产能继续稳步释放产量，总体产量继续上升。 ◆Mysteel氧化铝周度产量上升至接近184万吨以上，较上周增2.5万吨。◆电解铝运行产能则增加非常有限。对氧化铝的消费增量也非常有限◆电解铝周度产量在87.2万吨水平。 进出口维持净进口状态 ◆5月进口氧化铝43.85万吨，去年同期仅为6.75万吨；5月出口28.33万吨，同比增36.4%%。5月净进口15.5万吨。 ◆1-5月累计进口182.82万吨，同比增1295%。 ◆1-5月累计出口134.9万吨，同比增14.04%。 ◆1-5月累计净进口47.92吨。 供应过剩幅度依旧较大 ◆国内产量继续攀升。◆净进口的状态也未有扭转，增加国内供应。◆电解铝运行产能增加非常有限，氧化铝消费增长放缓，供应过剩加剧。◆周度数据看，本周静态过剩量超16万吨。 氧化铝库存变化 库存上升势头不改 ◆产量继续攀升，消费增量下降，而净进口状态维持，本周氧化铝库存继续上升。 ◆Mysteel统计的总库存攀升至635.4万吨以上，一周增2.3万吨。 ◆电解铝厂内氧化铝库存则小幅下降，一周下降1.3万吨，不过仍处于高位。 仓单转升，部分供应商选择交仓以稳现货价格 ◆本周氧化铝仓单前期一度回落至28万吨以下。但后期再度攀升。◆部分供应商为稳住现货价格选择交仓，使得仓单明显回升。◆仓单总量回升至29.77万吨，一周增2.04万吨。 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，期货交易咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者期货交易咨询建议。 感谢您的观看