月报 | 新湖有色(铝)12月报:消费趋弱,但成本高企给予铝价下方支撑

原铝市场

• 供需基本面：12月原铝市场供需基本面或季节性走弱，但总体压力不大。亏损加剧导致部分电解铝厂检修减产及弹性生产，新投产能虽存在，但总体产量偏稳。进口或因内外比值走弱而小幅回落，供应压力不显著。
• 消费情况：消费季节性走弱，国内主要终端市场新单下降，铝材出口退税取消对出口造成冲击。但新能源汽车增长提速及年底赶单将对冲消费下降，总体消费大幅下降的可能性不大。
• 成本与价格：成本居高不下给予铝价下方较强支撑。预计12月铝价多以震荡筑底走势为主，或有阶段性反弹行情，操作可考虑以区间操作为主。
• 关键数据：11月国内电解铝产量预计357.5万吨，同比增2.9%；1-11月累计产量3930万吨，同比增4.67%。LME三月期铝价当月跌近1.2%。
• 库存情况：11月各主要消费地铝锭库存去库1.4万吨，LME铝库存下降5.55万吨。

氧化铝市场

• 供需情况：采暖季生产扰动增加，产能运行持续受限，氧化铝产量难有明显增加，供给端缺乏弹性。下游电解铝规模性减产可能性不大，对氧化铝消费也不会有大幅变化。
• 价格走势：西北铝厂低库存下冬储备库需求强，预计12月份氧化铝供应短缺的情况不会扭转，支撑现货价格高位坚挺，甚至不排除阶段性再度上涨的可能。
• 期货价格：期货价格受资金情绪左右，但现货高位坚挺给予期货价格下方支撑，12月盘面趋势性走弱的可能性不大，操作上可考虑实施正套操作。
• 关键数据：11月氧化铝现货价格上涨至5700元/吨水平，当月涨700元/吨。期货主力合约月末收于5223元/吨，涨幅收窄至7.4%。
• 成本情况：预焙阳极价格微幅下跌，动力煤价格继续下跌。

后市展望

• 宏观政策：年底国内宏观政策面仍有一定发力空间，对市场信心有提振作用，但海外的不确定性担忧仍存。
• 供需预测：12月原铝产量以平稳为主，预计在372万吨左右，同比增4.2%。进口量或阶段性小幅回落。消费总体以缓慢减弱为主。
• 成本预测：电力及其他辅料成本大幅变化的可能性不大，重点仍在氧化铝。
• 价格预测：预计12月铝价多以震荡筑底走势为主，或有阶段性反弹行情。氧化铝价格高位坚挺，甚至不排除阶段性再度上涨的可能。