通信行业跟踪报告：CPO规模部署进程有望提速，我国低轨星座加速组网

强于大市(维持) ——通信行业跟踪报告 上周沪深300下跌1.54%，创业板指下跌1.98%，申万通信行业指数上涨3.87%，分别跑赢沪深300和创业板指5.41和5.85个百分点，在申万各一级行业中排名第2位。上周，英伟达宣布其面向智能体AI工厂的下一代超级计算平台NVIDIA Vera Rubin和新一代基于Spectrum-X平台的CPO交换机已同步进入全面量产阶段，标志CPO已从概念验证进入规模部署阶段，其供应链厂商均在加速提升产能。我们认为头部平台正推进传统互联架构迈向更高带宽密度的新形态，CPO、硅光等远期技术正逐步进行商业化落地，具有技术领先优势的光互连企业有望受益。6月1日，高速连接解决方案领域的创新企业Credo（默升科技）公布2026财年第四季度及全年财务业绩，表现超出公司此前给出的业绩指引，显示出AI算力基础设施建设对高速数据传输的强劲需求。我们认为算力互连已成为数据中心基础设施升级的重要环节，其核心环节如DSP、AEC等高速连接芯片有望受益，同时建议关注硅光、Micro LED等光I/O技术路线的推进。卫星互联网方面，6月5日，我国成功发射千帆极轨12组卫星，千帆星座在轨卫星数量增至200颗。从发射节奏上看，千帆星座自2026年4月7日恢复发射以来两个月已完成6次发射，在轨数量由126颗快速提升至200颗；上周更是单周完成三次组网发射，单周新增38颗卫星，组网进程加速推进。中长期视角下，继续把握AI算力产业链和空地一体化的双核心主线投资机遇。 AI光互联景气持续，量子科技产业投入再加码海内外纷纷加码布局量子科技产业“千帆星座”第八批和第九批组网卫星成功发射 投资要点： 产业动态：（1）光通信：英伟达宣布其面向智能体AI工厂的下一代超级计算平台NVIDIA Vera Rubin和新一代基于Spectrum-X平台的CPO交换机已同步进入全面量产阶段。（2）光通信：6月1日高速连接解决方案领域的创新企业Credo（默升科技）公布2026财年第四季度及全年财务业绩，表现超出市场预期，显示出AI算力基础设施建设对高速数据传输的强劲需求。（3）卫星互联网：6月5日，我国成功发射千帆极轨12组卫星，千帆星座卫星数量增至200颗，组网加速成型。 行业估值：从估值情况来看，申万通信行业2026年6月7日PE-TTM为36.56倍，高于2023-2025年历史PE-TTM的均值22.01倍。 风险提示：中美科技摩擦；地缘政治风险；算力产业需求不及预期；技术突破不及预期，市场竞争加剧。 正文目录 1行业周观点.......................................................................................................................32市场行情回顾...................................................................................................................33产业动态...........................................................................................................................43.1光通信：英伟达Vera Rubin和Spectrum-X以太网硅光技术已全面量产......43.2光通信：AI算力连接需求增长，Credo全年营收首破13亿美元..................53.3卫星互联网：我国成功发射千帆极轨12组卫星，千帆星座增至200颗......54风险提示...........................................................................................................................6 图表1：沪深300、创业板指、申万一级行业指数涨跌幅（%）（上周）................3图表2：沪深300、创业板指、申万一级行业指数涨跌幅（%）（2026年初至2026年6月7日）.......................................................................................................................4图表3：申万通信行业估值情况（PE-TTM，单位：倍）............................................4 1行业周观点 上周，英伟达宣布其面向智能体AI工厂的下一代超级计算平台NVIDIA Vera Rubin和新一代基于Spectrum-X平台的CPO交换机已同步进入全面量产阶段，标志CPO已从概念验证进入规模部署阶段，其供应链厂商均在加速提升产能。我们认为头部平台正推进传统互联架构迈向更高带宽密度的新形态，CPO、硅光等远期技术正逐步进行商业化落地，具有技术领先优势的光互连企业有望受益。6月1日，高速连接解决方案领域的创新企业Credo（默升科技）公布2026财年第四季度及全年财务业绩，表现超出公司此前给出的业绩指引，显示出AI算力基础设施建设对高速数据传输的强劲需求。我们认为算力互连已成为数据中心基础设施升级的重要环节，其核心环节如DSP、AEC等高速连接芯片有望受益，同时建议关注硅光、Micro LED等光I/O技术路线的推进。卫星互联网方面，6月5日，我国成功发射千帆极轨12组卫星，千帆星座在轨卫星数量增至200颗。从发射节奏上看，千帆星座自2026年4月7日恢复发射以来两个月已完成6次发射，在轨数量由126颗快速提升至200颗；上周更是单周完成三次组网发射，单周新增38颗卫星，组网进程加速推进。 中长期视角下，继续把握AI算力产业链和空地一体化的双核心主线投资机遇。AI算力产业链建议关注：1）资本开支加码对AI算力基础设施建设的促进作用；2）智算中心的加速建设以及液冷等绿色节能技术装备使用率提升带来的投资机遇；3）AI新基建稳步推进，对高速光模块、光纤光缆等光通信领域的需求提振。空地一体化建议关注：1）卫星互联网产业链上游的成本降低和技术突破；2）“千帆星座”和“国网星座”等我国低轨卫星的加速部署；3）手机直连卫星及车联卫星市场的应用落地。 2市场行情回顾 申万通信行业跑赢沪深300和创业板指，周涨跌幅位于申万31个一级行业第2位。上周沪深300下跌1.54%，创业板指下跌1.98%，申万通信行业指数上涨3.87%，分别跑赢沪深300和创业板指5.41和5.85个百分点，在申万各一级行业中排名第2位。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 申万通信行业2026年初至6月7日累计上涨61.96%，位于申万31个一级行业首位。2026年初至6月7日，沪深300上涨4.04%，创业板指上涨23.56%，申万通信行业指数上涨61.96%，分别跑赢沪深300和创业板指57.92和38.40个百分点，在申万各一级行业中排名第1位。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 行业估值高于历史中枢水平。从估值情况来看，申万通信行业2026年6月7日PE-TTM为36.56倍，高于2023-2025年历史PE-TTM的均值22.01倍。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 3产业动态 3.1光通信：英伟达Vera Rubin和Spectrum-X以太网硅光技术已全面量产 英伟达于5月31日宣布，其面向智能体AI工厂的下一代超级计算平台NVIDIA VeraRubin和新一代Spectrum-X以太网硅光技术已同步进入全面量产阶段。 作为全球首款基于光电一体封装技术（CPO）打造的以太网交换机，Spectrum-X采用200Gb/s的SerDes，将光通信组件直接集成到芯片封装内。与使用传统可插拔光收发器的网络相比，这项全栈协同设计的新技术可实现能效提升5倍、AI整体正常运行时间提升5倍，同时部署时间加快1.3倍，为打造百万级GPU的AI工厂提供了基础网络架构。 VeraRubin是NVIDIA有史以来规模最大的计算集群级平台，该平台集成了NVIDIAVera Rubin NVL72系统、Vera CPU、Groq 3 LPX、BlueField-4 STX存储单元以及Spectrum-6 SPX以太网机柜，形成了一个全面集成的端到端解决方案。在性能表现上，Vera Rubin NVL72机柜级配置通过第六代NVLink交换技术可实现最高260TB/s的总互连带宽，并提供每颗GPU高达3.6TB/s的全互连带宽。与上一代Grace Blackwell平台相比，Vera Rubin在规模上实现了10倍的智能体吞吐量。该平台在供应链层面也实现了快速扩张，其生产规模达到前代Grace Blackwell的两倍，遍布全球30个国家、超过350家工厂的数百家供应链合作伙伴正在加速提升产能。 NVIDIA创始人兼CEO黄仁勋表示，Vera Rubin是为智能体AI这一全新工作负载而生的AI工厂引擎，它具备大规模产出智能所需的高性能、高效率和安全性，旨在引领下一场工业革命。（资料来源：IT之家） 3.2光通信：AI算力连接需求增长，Credo全年营收首破13亿美元 6月1日，作为高速连接解决方案领域的创新企业，Credo（默升科技）公布截至2026年5月2日的2026财年第四季度及全年财务业绩，全年营收首次突破13亿美元，营收和利润率均超出公司Q3季报给的业绩指引，显示出AI算力基础设施建设对高速数据传输的强劲需求。 第四季度，Credo实现收入4.37亿美元，同比增长157.0%、环比增长7.4%，略高于公司Q3季报4.25亿—4.35亿美元的收入指引上限；同时，公司Q4的Non-GAAP毛利率达68.3%，显著高于此前64.0%—66.0%的指引区间，反映出Credo在高端连接芯片市场的定价能力和成本控制水平。 在业务布局方面，Credo收购以色列硅光芯片企业DustPhotonics，其产品覆盖400G至1.6T乃至3.2T速率，此次收购将帮助Credo构建涵盖SerDes、DSP、硅光子及系统集成的垂直整合技术栈，满足AI基础设施中电互连与光互连的全链路需求。此外，Credo在新兴的Micro LED光互连技术领域也已有落子。随着Micro LED共封装光学技术逐渐成为AI数据中心短距离高速传输的重要方案之一，Credo通过前瞻性的技术整合，正积极布局下一代低功耗、高可靠性的光连接架构，与现有ZeroFlap主动式电缆等产品形成互补。 展望未来，Credo对2027财年第一季度的业绩给出积极指引。公司预计下一季度营收将在4.65亿至4.75亿美元之间（约合31.5亿至32.1亿元人民币），GAAP毛利率预计介于66.9%至68.9%。Credo总裁兼首席执行官Bill Brennan表示，2026财年公司实现了营收与利润的跨越式增长。在AI算力需求持续扩张的背景下，凭借充裕的现金储备和不断完善的光电全栈能力，Credo正成为数据中心基础设施升级的重要受益者。（资料来源：Trendforce集邦咨询，Credo官网） 3.3卫星互联网：我国成功发射千帆极轨12组卫星，千帆星座增至200颗 2026年6月5日14时34分，在海南商业航天发射场，长征八号运载火箭将千帆极轨12组卫星准确送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。至此，千帆星座卫星数量增至200颗，组网加速成型。 千帆星座是我国自主可控的低轨卫星互联网系统，由上海垣信负责建设运营。该星座重点面向“一带一路”和中资企业出海需求，提供高速、实时、安全、可靠的空天地海一体