通信行业跟踪报告：“千帆星座”第八批和第九批组网卫星成功发射

核心观点

申万通信行业上周表现强于大市，主要得益于卫星互联网组网进程提速和光互联技术发展。行业核心观点包括：

1. 卫星互联网组网提速：我国“千帆星座”第八批和第九批组网卫星以“一箭18星”方式成功发射，体现我国卫星互联网组网进程加速。
2. 光互联技术发展：IPEC与LightCounting联合举办研讨会，探讨近封装光学（NPO）技术进展，包括技术规格、标准化工作和部署时间表。预计2025年400G及以上高速光模块出货量超6000万只，2026年接近1亿只。
3. AI数据中心光互连：Scale-up网络对带宽密度和插入损耗的要求推动NPO和CPO解决方案在AI数据中心光互连环节的应用提速。

关键数据

• 申万通信行业上周上涨6.77%，跑赢沪深300（-0.25%）和创业板指（3.50%），位列申万一级行业首位。
• 申万通信行业2026年初至5月17日累计上涨49.15%，跑赢沪深300（4.96%）和创业板指（22.66%），位列申万一级行业首位。
• 申万通信行业2026年5月15日PE-TTM为34.72倍，高于2023-2025年历史均值22.01倍。

研究结论

1. AI算力产业链：建议关注资本开支加码、智算中心建设、液冷技术使用率提升对高速光模块、光纤光缆等光通信领域的需求提振。
2. 空地一体化：建议关注卫星互联网产业链上游成本降低、低轨卫星加速部署、手机直连卫星及车联卫星市场应用落地。
3. 风险提示：中美科技摩擦、地缘政治风险、算力产业需求不及预期、技术突破不及预期、市场竞争加剧。

产业动态

1. 光互连：IPEC与LightCounting联合研讨会显示，NPO和CPO在高密度互连方面具有优势，但CPO缺乏开放生态系统，NPO更具实用性。
2. 卫星互联网：美国三大运营商拟成立合资企业，通过卫星技术提升农村和欠服务社区覆盖能力，推动卫星直连设备（D2D）市场发展。
3. 千帆星座发射：第八批和第九批组网卫星均以“一箭18星”方式成功发射，卫星状态正常。