核心观点与关键数据
期货市场：
- 菜油期货收盘价10011元/吨，环比下跌121元/吨；主力合约持仓量381793手，环比减少32509手。
- 菜籽粕期货收盘价2240元/吨，环比下跌16元/吨；主力合约持仓量1030232手，环比减少805手。
- ICE油菜籽期货收盘价765.6加元/吨，环比下跌20.7加元/吨。
- 菜籽期货收盘价6044元/吨，环比持平。
现货市场：
- 菜油（进口四级）江苏南通现货价10410元/吨，环比下跌100元/吨。
- 菜粕（江苏南京）现货价2300元/吨，环比下跌30元/吨。
- 油菜籽（进口）沿海平均现货价5361.4元/吨，环比下跌78元/吨。
- 菜籽（江苏盐城）现货价63000元/吨。
- 基差：菜油399元/吨，环比下跌121元/吨；菜粕80元/吨，环比下跌24元/吨。
- 替代品：豆油8710元/吨，棕榈油9300元/吨。
上游情况：
- 全球菜籽年度预测产量95.5百万吨，环比持平。
- 进口菜籽当月值25.58万吨，环比持平。
- 进口菜籽盘面压榨利润0167元/吨。
- 油厂库存量300万吨，进口油菜籽周度开机率26.65%，环比下降5.33%。
产业情况：
- 沿海菜油库存4.15万吨，环比下降0.85万吨；华东菜油库存33.71万吨，环比下降1.3万吨；广西菜油库存3万吨，环比下降0.7万吨。
- 沿海菜粕库存2.38万吨，环比下降0.62万吨；华东菜粕库存7.9万吨，环比下降1.01万吨；华南菜粕库存10.4万吨，环比下降0.1万吨。
- 菜油周度提货量4.33万吨，环比下降0.38万吨；菜粕周度提货量5.54万吨，环比下降0.14万吨。
下游情况：
- 饲料产量2743.1万吨，环比下降319.9万吨。
- 餐饮收入4259.8亿元，环比下降99.6亿元。
- 食用植物油产量525.4万吨，环比下降60.6万吨。
期权市场：
- 菜粕平值看涨/看跌期权隐含波动率16.7%/16.7%，环比上升0.42%/0.41%。
- 菜油平值看涨/看跌期权隐含波动率18.86%/18.88%，环比下降0.73%/0.69%。
行业消息：
- ICE油菜籽期货连续两日大幅下跌，主要受全球股市和能源市场抛售影响。
- 中东局势升级，国际油价高位震荡。
- 厄尔尼诺气候预期仍存。
研究结论
菜粕：
- 厄尔尼诺气候后期天气升水预期存在，但南美大豆丰产且价格低廉，美豆出口需求低靡，美国中西部降雨有利于大豆生长，成本传导拖累国内粕类市场。
- 终端养殖亏损严重，南美大豆到港高峰期加剧供应压力，菜籽进口量增加，工厂开机率偏高，菜粕供应增加。
- 需求面饲料厂刚需补货为主，南方降雨导致水产养殖受损。
- 菜粕总体偏弱震荡，维持偏空参与。
菜油：
- 加拿大菜籽播种进度偏慢，市场预期种植面积下降，单产不确定性上升，供需收紧预期增强。
- 澳洲油菜籽产量预计同比减少19.5%，进一步强化国际菜籽供需收紧预期。
- 中东局势不确定性、国际油价高位、产地生柴政策及厄尔尼诺气候提供支撑。
- 国内传统消费淡季，进口菜籽到港增多，油厂开机率回升，菜油供应压力增加。
- 菜油高位波动性增加。
**重点关注：**中东局势演变。
