大宗商品：锡，刚果金疫情增加供给不确定性，锡价震荡偏强

锡：刚果金疫情增加供给不确定性，锡价震荡偏强 作者 刚果金埃博拉疫情加剧锡矿供给的不确定性 刚果（金）卫生部27日发布的报告显示，截至26日，该国已累计发现1077例埃博拉疑似病例，疫情仍在东部多省扩散。目前，疫情波及东部伊图里省、北基伍省和南基伍省的多个地区，伊图里省是本轮疫情“震中”。 分析师廖浩祥SAC：S1070526040006邮箱：liaohaoxiang@cgws.com 运输端：根据最新措施，乌干达将暂停与刚果（金）的边境通行，但参与埃博拉防疫的人员、参与人道主义行动、食品和货物运输以及安全事务的人员可获得豁免。 采矿端：Bisie矿区（位于北基伍省Walikale地区）占全球锡供给约6%（2024年）。若刚果（金）疫情蔓延到矿区，则会对供给造成实质性的影响。 分析师熊可为SAC：S1070525110001邮箱：xiongkewei@cgws.com 国内持续去库3周，升水幅度下降 库存：本周，SMM国内锡锭社会库存为9952吨，环比-420吨。SHFE+LME交易所锡库存17124吨，环比+251吨，其中SHFE-399吨，LME +650吨。 价格：SMM: 1#锡价收于42.5万元/吨，环比+1.4%，SHFE锡价收于42.46万元/吨，环比+0.8%，LME锡收于55079美元/吨，环比+1.2%。5月29日，现货升水幅度为250元/吨，较前期下滑。 展望 短期：矿端持续偏紧，价格是否能再上一个台阶需要观察Bisie矿区是否因疫情造成不可抗力停产。缅甸雨季到来，预计后续锡价易涨难跌。 长期：全球锡供需仍存缺口，且供应链脆弱性不断冲击市场预期，持续看好锡价中枢上移。 风险提示：下游需求不及预期、海外矿山供给释放超预期、宏观美联储降息不及预期风险、报告中的数据可能有滞后风险 内容目录 宏观&行业动态..........................................................................................................................................31.价格：锡价震荡偏强................................................................................................................................32.库存：国内持续去库................................................................................................................................43.供给：4月矿端供给环比下滑....................................................................................................................54.需求高增，3月供需缺口仍存....................................................................................................................7附：终端景气度及年度供需平衡表...............................................................................................................7风险提示...................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：美联储降息概率（CME）...............................................................................................................3图表2：美联储降息点阵图........................................................................................................................3图表3：锡价走势.....................................................................................................................................4图表4：沪锡市场现货日度升贴水（元/吨）................................................................................................4图表5：国内锡精矿价格（元/吨）.............................................................................................................4图表6：锡精矿加工费（元/吨）................................................................................................................4图表7：精炼锡成本（外购锡精矿）...........................................................................................................4图表8：锡锭社会库存（吨）.....................................................................................................................5图表9：SHFE+LME交易所锡库存（吨）....................................................................................................5图表10：国内锡精矿产量（吨）................................................................................................................5图表11：锡矿进口（实物吨）...................................................................................................................5图表12：锡矿进口-缅甸（实物吨）...........................................................................................................5图表13：锡矿进口-刚果金（实物吨）........................................................................................................5图表14：印尼交易所成交量（吨）.............................................................................................................6图表15：精炼锡产量（吨）......................................................................................................................6图表16：精炼锡开工率（%）...................................................................................................................6图表17：周度锡锭产量（吨）...................................................................................................................6图表18：锡表观消费（吨）......................................................................................................................7图表19：国内矿端供需缺口情况（金属吨）................................................................................................7图表20：全球智能手机出货，分季度.........................................................................................................7图表21：全球PC出货，分季度.................................................................................................................7图表22：半导体销售额Vs.锡价.................................................................................................................8图表23：半导体指数................................................................................................................................8图表24：光伏电池片月度产量及最新预测（GW）.......................................................................................8图表25：国内新能源汽车产量（万台）......................................................................................................8图表26：全球精炼锡供需平衡表.................................................