宏观周报：避险情绪升温

核心观点

近期市场避险情绪升温，股市初现风格切换信号，但基本面不支持风格切换。

经济分化与PMI数据

• 经济分化加剧：高技术制造业和装备制造业PMI持续高于临界点，高技术制造业PMI已连续16个月扩张；消费品行业和高耗能行业PMI下降，市场活跃度减弱。
• 二季度出口或将保持韧性：油价高位下中国产业链优势提升出口份额，AI链出口持续增长，美国科技巨头上调2026年AI资本开支指引至7100亿美元。

宏观经济数据

• 高频数据：螺纹钢、热卷表需回落；水泥磨机开工负荷恢复性增长；沥青出货量小幅回升；浮法平板玻璃产能平稳；5月30大中城市商品房成交面积环比增长7.2%；挖掘机销量同比增长36.2%。
• 价格指数：主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均处于近期较高水平，连续5个月扩张，制造业市场价格总体上升。
• 其他数据：一线城市地铁客运量平稳，主要二线城市回落；国内航班执行数处于近几年最低水平；欧洲航线集装箱运价指数回升；生猪屠宰环比回升，半钢胎开工率回落。

央行政策与通胀预期

• 央行关注通胀：通胀约束可能成为央行决策考量因素，《一季度货币政策报告》显示央行对通胀关注度上升。
• 结构性政策为主：央行措辞从“降准降息”变为“多种工具”，短期以结构性政策发力为主，推出降准降息等总量政策的概率不大。