一、铝土矿与氧化铝数据概览
- 铝土矿：截至5月29日当周，港口库存3130.09万吨，环比上升32.09万吨；发运量430.86万吨，环比上升96.2万吨，其中几内亚发运量363.75万吨，环比上升123.95万吨。截至2026年4月，氧化铝进口61.08万吨，环比增加27.25万吨；出口52万吨，环比增加31万吨。
二、电解铝基本面数据概览
- 产能与开工：截至2026年5月，我国电解铝建成产能4563万吨，运行产能4529万吨；开工率99.25%，与上月持平；产能利用率99.7%，环比上升0.3%。
- 成本与产量：5月份电解铝平均冶炼成本16104.17元/吨，环比上升41.07元/吨；产量386.4万吨，环比上升14.2万吨。
三、综述
- 基本面分析：
- 原料端：几内亚雨季与出口限制令铝土矿供给预期收紧，但国内土矿复产提速且港口库存高位，价格暂稳。国内产能逐步释放，未见产量控制，进口窗口开启，氧化铝供给偏多。
- 需求端：电解铝理论利润较优，但产能与开工已接近上限，需求稳定。
- 产业库存：整体处于供给偏多、需求稳定的阶段，库存仍积累。
- 宏观与市场：
- 地缘与宏观：中东局势不明，美联储加息预期强化，美元走强施压基本金属；LME铝库存降至近四年最低，但国内市场未明显受影响，沪铝受内需偏弱与高位库存压力。
- 供给端：原料氧化铝价格低位，铝价高位带动冶炼厂利润提升，但增量空间有限，供给量级高位稳定。
- 需求端：传统淡季影响下，下游订单趋弱，采买情绪谨慎，沪铝库存虽高位但有小幅去化，拐点待确认。
- 研究结论：电解铝基本面处于供给稳定、需求韧性阶段。
