氧化铝、沪铝周评

一、铝土矿与氧化铝库存及发运数据概览
截至3月27日当周，铝土矿港口库存2635.56万吨，环比下降14.29万吨；发运量362.05万吨，环比下降113.21万吨，其中几内亚发运量352.85万吨，环比下降40.13万吨。截至3月26日当周，氧化铝港口库存30.7万吨，环比下降6.9万吨。

二、电解铝基本面数据概览
截至2026年2月，我国电解铝建成产能4540万吨，运行产能4492万吨；开工率98.94%，环比上升0.04%；产能利用率99.5%，环比上升0.2%。2月电解铝平均冶炼成本15744.63元/吨，环比下降156.77元/吨；产量346.7万吨，环比下降36万吨。

三、综述

1. 原料端：几内亚铝土矿高产但受船运成本压力影响，矿价坚挺，为氧化铝提供成本支撑；国内原料库存充足，新投产能爬产及冶炼厂高开工率导致氧化铝供给偏多。
2. 需求端：电解铝开工率接近上限，需求稳定高位，海外需求因地缘冲突逐步释放，出口需求提升。当前市场处于短期需求利好与中长期供应宽松的博弈中，氧化铝供需或双增。
3. 宏观面：中东局势缓和，卡塔尔、巴林、伊朗铝厂产能调整，铝水比窄幅抬升，国内电解铝供给稳定小增。需求端“金三银四”消费旺季延续，下游采买积极性提升，社会库存累库速率放缓，库存拐点或逐步确认。整体电解铝基本面处于供给稳定、需求转暖阶段。