氧化铝、沪铝周评

一、铝土矿与氧化铝数据概览
截至3月20日当周，铝土矿发运量457.69万吨（环比+34.76万吨），其中几内亚发运量375.41万吨（环比+8.1万吨）；港口库存2649.85万吨（环比-63.1万吨）。氧化铝港口库存37.6万吨（环比+5.8万吨）。

二、电解铝基本面数据概览
截至2026年2月，我国电解铝建成产能4540万吨（运行产能4492万吨），开工率98.94%（环比+0.04%），产能利用率99.5%（环比+0.2%）。2月平均冶炼成本15744.63元/吨（环比-156.77元/吨），产量346.7万吨（环比-36万吨）。

三、综述与结论

1. 原料端：几内亚铝土矿开采回升但运力受限，成本支撑氧化铝；进口量同环比上升，新增产能释放致国内氧化铝供给偏多。
2. 需求端：电解铝开工持稳，海外供给缺口预期或带动出口需求，氧化铝需求存在增长预期。
3. 宏观与市场：中东地缘冲突加剧通胀风险，美联储超预期表态引发市场担忧；氧化铝报价受地缘政治抬升，铝价走强支撑冶炼利润。铝厂运行平稳，铝锭供应充裕但库存高位累库。下游“金三银四”补库持续，但地缘政治影响下采买谨慎，铝价高位承压，回调后消费或提振。

核心结论：氧化铝基本面或处于供给偏多、需求稳定的阶段，产业消费预期向好；但宏观风险持续压制铝价，下游消费复苏需关注价格回调后的修复力度。