甲醇周报：供需多空博弈 甲醇震荡整理

核心观点

甲醇市场供需多空博弈加剧，呈现国产增量、外盘偏紧、库存低位、需求走弱格局。国内甲醇期货2609合约呈现震荡整理走势，当周期价累计上涨4.05%至2906元/吨，9-1月差收敛至150元/吨。

市场回顾

1. 甲醇现货价格大幅上涨基差升水收敛：华东、华南、华北地区甲醇现货主流报价周环比大幅上涨，基差升水幅度收敛。
2. 供需多空博弈甲醇震荡整理：国内甲醇市场供需多空博弈加剧，整体呈现国产增量、外盘偏紧、库存低位、需求走弱格局。

甲醇市场供需情况分析

1. 国内甲醇开工率小幅增加周度产量小幅增加：国内甲醇装置春季检修集中兑现，但受高生产利润支撑，整体检修力度偏温和，行业开工率维持相对高位，供应端减量有限。国内甲醇平均开工率维持在87.05%，周环比小幅增加；周度产量均值达204.93万吨，周环比小幅减少。
2. 地缘扰动仍在海外供应收缩：中东地区装置受冲击严重，伊朗装置全面停车，沙特装置降负，中东整体开工率不足20%。美洲地区运行相对稳定，开工率维持在85%以上。亚太及欧洲地区开工率仅60%-65%。3月中国甲醇进口量大幅回落，4月进口或仍低位。地缘风险持续，进口依赖度高的格局将持续暴露脆弱性。
3. 甲醇下游需求小幅转弱烯烃利润小幅回落：MTO装置开工维持78%-80%区间，难有增量；高价持续挤压MTO利润，部分企业转亏，降负、停车风险升温。传统下游“金三银四”表现不及预期，甲醛、醋酸、二甲醚、MTBE等开工窄幅回落，终端需求疲软，无集中补库。
4. 港口库存小幅减少内陆库存小幅减少：华东和华南地区港口甲醇库存量周环比小幅减少，内陆甲醇库存合计周环比小幅减少。
5. 国内煤制甲醇利润盈利幅度大幅缩小：西北、山东、内蒙地区煤制甲醇均处于盈利状态，但盈利额度较前期缩小。

结论

国内甲醇期货或维持震荡整理的走势。短期低库存与淡季需求相互牵制，盘面难破区间。